ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของรัฐบรันเดนบูร์กปรับเข้าสู่ภาวะเงินฝืดในเดือนพฤษภาคมเมื่อเทียบรายเดือน โดยลดลงมาอยู่ที่ -0.1% นับเป็นการพลิกทิศจากเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้น 0.6% สะท้อนโมเมนตัมด้านราคาที่อ่อนลงทั่วทั้งรัฐในช่วงเดือนล่าสุด
การขยับจาก 0.6% มาเป็น -0.1% บ่งชี้ว่าราคาสินค้าและบริการผู้บริโภคเริ่มผ่อนคลายในระยะสั้น หลังจากเดือนก่อนหน้ามีการปรับขึ้น ทั้งนี้ ไม่มีการเปิดเผยรายละเอียดองค์ประกอบเพิ่มเติมควบคู่กับตัวเลข CPI ภาพรวม
นัยต่อเงินเฟ้อ นโยบายการเงิน และอัตราดอกเบี้ย
เราพบว่าตัวเลขเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมของรัฐบรันเดนบูร์กออกมาที่ -0.1% ซึ่งเป็นการกลับทิศอย่างชัดเจนจากการเพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนก่อนหน้า รายงานนี้เป็นหนึ่งในข้อมูลระดับภูมิภาคของเยอรมนีชุดแรก ๆ ที่ออกมา และชี้ไปถึงความเป็นไปได้ของ “เซอร์ไพรส์ด้านลบ” ที่มีนัยสำคัญต่อข้อมูลเงินเฟ้อระดับประเทศและยูโรโซนที่กำลังจะประกาศ ความอ่อนแรงดังกล่าวสะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคาในเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดของยุโรปกำลังชะลอลงเร็วกว่าที่คาดไว้มาก
ข้อมูลนี้ปรับเปลี่ยนความคาดหวังต่อทิศทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ไปในเชิงผ่อนคลาย (dovish) มากขึ้น โดยขณะนี้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit facility rate) ของ ECB ทรงตัวที่ 2.50% ซึ่งก่อนหน้า ตลาดประเมินโอกาสการปรับลดดอกเบี้ยภายในสิ้นไตรมาส 3 ไว้เพียงราว 40% เราเชื่อว่าสัญญาณเงินเฟ้อที่อ่อนแอนี้จะผลักให้อัตราความน่าจะเป็นดังกล่าวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยอาจขยับไปสู่ 60% หรือ 70% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของเรา นี่หมายความว่าการวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากยีลด์ที่ปรับลดลงกลายเป็นธีมหลัก เรามองการเข้าซื้อสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี เนื่องจากราคาพันธบัตรมีแนวโน้มปรับขึ้นตามการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ลดลง อัตราผลตอบแทนบุนด์อายุ 10 ปี ซึ่งปัจจุบันอยู่แถว 2.35% อาจทดสอบแนวรับ 2.20% ได้ไม่ยาก หากข้อมูลเงินเฟ้อระดับประเทศยืนยันแนวโน้มนี้
ปฏิกิริยาตลาด: ค่าเงินและหุ้น
ในตลาดเงินตรา ความเคลื่อนไหวนี้เป็นลบต่อยูโร ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มกดดันคู่เงิน EUR/USD ซึ่งกำลังพยายามประคองระดับ 1.0900 เราแนะนำการซื้อออปชันพุทระยะสั้นของยูโรเพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรต่อการปรับลงไปบริเวณ 1.0800
ด้านตลาดหุ้น ปฏิกิริยาอาจออกมาผสม แต่เราให้น้ำหนักเชิงบวกในระยะนี้ แม้สัญญาณเงินฝืดอาจสะท้อนอุปสงค์ที่อ่อนลง ทว่าแนวโน้มการปรับลดดอกเบี้ยของ ECB ที่เร็วขึ้นถือเป็นแรงหนุนสำคัญต่อหุ้น โดยเฉพาะดัชนี DAX ของเยอรมนี เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันคอลบน DAX เนื่องจากดัชนีซึ่งเพิ่งย่อตัวจากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 21,000 อาจเห็นการรีบาวด์แบบคลายกังวล (relief rally) จากข่าวนี้
