ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของรัฐบาเดิน-เวือร์ทเทมแบร์กเพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ชะลอลงจาก 2.6% ก่อนหน้า สะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อที่เริ่มแผ่วลงในหนึ่งในรัฐที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของเยอรมนี
การเปิดเผยข้อมูลดังกล่าวเป็นไปตามมาตรวัด CPI มาตรฐาน และทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดระดับภูมิภาคสำหรับแนวโน้มเงินเฟ้อโดยรวมของเยอรมนี โดยไม่มีการให้รายละเอียดแยกย่อยเพิ่มเติมนอกเหนือจากตัวเลขหัวข้อหลัก
นัยต่อทิศทางนโยบาย ECB และตลาดค่าเงิน
เงินเฟ้อของบาเดิน-เวือร์ทเทมแบร์กที่ออกมาต่ำกว่าคาดที่ 2.4% ถือเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับเรา ในฐานะรัฐอุตสาหกรรมหลัก ข้อมูลนี้มักเป็นตัวนำแนวโน้มของทั้งเงินเฟ้อระดับประเทศของเยอรมนีและเงินเฟ้อโดยรวมของยูโรโซน ซึ่งตอกย้ำมุมมองของเราว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะมี “พื้นที่” มากขึ้นในการพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายฤดูร้อนนี้
ดังนั้น เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จากค่าเงินยูโรที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันคู่เงิน EUR/USD ปรับลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน ทำให้ต้นทุนในการซื้อการป้องกันความเสี่ยงหรือการวางเดิมพันทิศทางมีราคาถูกลง การซื้อออปชันขาย (put) EUR/USD อายุ 3 เดือนเป็นทางเลือกที่น่าสนใจในการวางสถานะรับโอกาสอ่อนค่าลง เมื่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยขยายตัวเอื้อประโยชน์ต่อดอลลาร์
โอกาสในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยและตราสารทุน
เรายังเห็นโอกาสในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยยุโรป โดยเฉพาะในพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (Bund) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปีปรับลดลงแล้ว 5 เบสิสพอยต์มาอยู่ที่ 2.45% ในเช้านี้ และเราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อไปเมื่อหลักฐานภาวะเงินเฟ้อชะลอตัวเพิ่มขึ้น การเข้าถือสถานะซื้อ (long) ในฟิวเจอร์ส Bund ดูเป็นแนวทางที่รอบคอบ เพราะตลาดมีแนวโน้มจะเพิ่มน้ำหนักความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ย ECB ก่อนเข้าสู่ไตรมาส 4
สำหรับอนุพันธ์หุ้น เราให้น้ำหนักกับออปชันซื้อ (call) บนดัชนีหุ้นเยอรมนี DAX ข้อมูลจากวัฏจักรเงินเฟ้อชะลอตัวครั้งล่าสุดในช่วงปี 2023-2024 ชี้ว่าหุ้นยุโรปปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อธนาคารกลางเปลี่ยนท่าทีจากการขึ้นดอกเบี้ยไปสู่ความผ่อนคลายมากขึ้น เมื่อรวมกับดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตล่าสุดของเยอรมนีจาก S&P Global ที่ออกมาอ่อนลงที่ 47.8 โอกาสของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายจึงมีแนวโน้มเป็นแรงหนุนสำคัญต่อตลาดหุ้น
