อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคของแคว้นบาวาเรียชะลอลงในเดือนพฤษภาคม โดยอัตรา CPI เมื่อเทียบรายปีลดลงมาอยู่ที่ 2.6% จากเดิม 2.9% การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนฉากทัศน์เงินเฟ้อที่อ่อนแรงลงในหนึ่งในเศรษฐกิจระดับภูมิภาคที่ใหญ่ที่สุดของเยอรมนี
ตัวเลขล่าสุดทำให้อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาประจำปีของบาวาเรียต่ำกว่าความเร็วของเดือนก่อนหน้า และเป็นตัวชี้วัดอัปเดตของแนวโน้มเงินเฟ้อระดับภูมิภาคภายในเยอรมนี การเปลี่ยนแปลงจาก 2.9% เหลือ 2.6% บ่งชี้ว่าแนวโน้ม CPI ในเดือนพฤษภาคมเริ่มผ่อนคลายลง
นัยต่อเงินเฟ้อยูโรโซนและนโยบาย ECB
ข้อมูลเงินเฟ้อที่เย็นลงจากบาวาเรีย ซึ่งเป็นรัฐสำคัญของเยอรมนี ถือเป็นตัวชี้นำล่วงหน้าที่มีนัยสำคัญต่อทั้งยูโรโซน ณ วันนี้ 29 พฤษภาคม 2026 สัญญาณดังกล่าวชี้ไปยังตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไป (headline) ของภูมิภาคที่มีแนวโน้มอ่อนลง ซึ่งสนับสนุนมุมมองของเราว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะเผชิญแรงกดดันให้ปรับท่าที “ผ่อนคลาย” มากขึ้นในการประชุมช่วงฤดูร้อนที่กำลังจะมาถึง
เรากำลังปรับพอร์ตในตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เพื่อสะท้อนความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของการปรับลดดอกเบี้ย ECB โดยการกำหนดราคาของตลาดสำหรับการประชุมเดือนกรกฎาคมของ ECB ได้ขยับไปสะท้อนโอกาส 85% ของการลดดอกเบี้ย 25 จุดฐาน จาก 50% ในสัปดาห์ก่อนหน้า เรามองว่ามีมูลค่าในการเข้าซื้อสัญญาฟิวเจอร์ส EURIBOR เดือนกันยายน 2026 เนื่องจากยังไม่ได้สะท้อนแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอตัว (disinflation) นี้อย่างเต็มที่
กลยุทธ์ตลาดต่อภาวะนโยบายการเงินที่แตกต่างกันของธนาคารกลาง
ความแตกต่างของนโยบายดังกล่าวมีแนวโน้มกดดันค่าเงินยูโร โดยเฉพาะเมื่อข้อมูลล่าสุดของสหรัฐฯ ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ยังทรงตัวสูงที่ 3.2% เราจึงเข้าซื้อออปชันขาย (put) EUR/USD อายุ 3 เดือน เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มยูโรอ่อนค่า ในอดีต ช่วงเวลาที่ ECB ผ่อนคลายนโยบายขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ยัง “คงดอกเบี้ย” มักนำไปสู่การอ่อนค่าของคู่เงินราว 3-5% ภายในกรอบเวลาคล้ายกัน
ในตลาดหุ้น ต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงเป็นปัจจัยหนุนหุ้นยุโรป เราคาดว่าดัชนี DAX ของเยอรมนีและ Euro Stoxx 50 จะให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาดสหรัฐฯ ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราเพิ่มสถานะฝั่ง Long ผ่านออปชันซื้อ (call) บน Euro Stoxx 50 เนื่องจากดัชนีมีความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับลดลง
เรายังติดตามสเปรดพันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะส่วนต่างระหว่าง German Bunds และ Italian BTPs โดย ECB ที่ผ่อนคลายมากขึ้นมักเอื้อประโยชน์ต่อหนี้ประเทศรอบนอก (peripheral) ของยุโรป ทำให้สเปรดดังกล่าวแคบลง กลยุทธ์เข้าซื้อฟิวเจอร์ส Italian BTP พร้อมกับขายฟิวเจอร์ส German Bund คาดว่าจะสร้างผลตอบแทนที่น่าพอใจได้
