คำสั่งซื้อภาคก่อสร้างของญี่ปุ่นร่วงลง 32.3% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน ซึ่งทำให้ภาวะหดตัวรุนแรงขึ้นจากการลดลง 14.4% ในเดือนก่อนหน้า ความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนการชะลอตัวที่ชัดเจนขึ้นของอุปสงค์โครงการใหม่ในช่วงต้นไตรมาส 2
ตัวเลขเดือนเมษายนตอกย้ำความอ่อนแอที่เกิดขึ้นต่อเนื่องใน “ท่อส่งงาน” (pipeline) และบ่งชี้ว่าการเสื่อมลงของการรับคำสั่งซื้อ (order intake) เร็วขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม แม้การเปรียบเทียบแบบปีต่อปีอาจผันผวนได้ แต่ขนาดของการปรับลดที่มากเช่นนี้ชี้ว่าความอ่อนแรงมีวงกว้างขึ้นในภาพรวมกิจกรรมของภาคส่วน
นัยต่อเศรษฐกิจและตลาด
การร่วงลงแรงของคำสั่งซื้อภาคก่อสร้างญี่ปุ่นสู่ -32.3% เมื่อเทียบรายปี เป็นสัญญาณเชิงลบ (bearish) ที่มีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น ข้อมูลนี้ชี้ถึงการหดตัวลึกของการลงทุนและกิจกรรมการก่อสร้างในอนาคต เรามองว่าเป็นดัชนีชี้นำ (leading indicator) ที่บ่งชี้ว่าตัวเลข GDP ที่จะประกาศในระยะถัดไปอาจออกมาต่ำกว่าคาด
ภายใต้รายงานดังกล่าว เราเชื่อว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะถูกกดดันให้คงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย (dovish) ต่อไป และเลื่อนจังหวะการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไปอีก ยิ่งสนับสนุนมุมมองของเราว่าเงินเยนมีแนวโน้มอ่อนค่า คู่เงิน USD/JPY ขณะนี้ซื้อขายใกล้ระดับ 158 และข่าวนี้อาจเป็นแรงส่งให้ทดสอบระดับที่สูงขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เรามีความระมัดระวังมากขึ้นต่อหุ้นญี่ปุ่น โดยเฉพาะดัชนี Nikkei 225 การชะลอตัวของภาคก่อสร้างในระดับนี้จะกระทบเชิงลบต่ออุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง เช่น เหล็ก ซีเมนต์ และสินเชื่อ/การเงินอสังหาริมทรัพย์ เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Put บน Nikkei 225 เพื่อใช้เป็นเฮดจ์ หรือเป็นการวางเดิมพันขาลงโดยตรง
ความไม่แน่นอนของตลาดและผลกระทบต่อสินค้าโภคภัณฑ์
ข้อมูลเศรษฐกิจเชิงลบนี้มีแนวโน้มเพิ่มความไม่แน่นอนของตลาดและความผันผวนของราคา ดัชนีความผันผวน Nikkei Volatility Index ซึ่งปัจจุบันเคลื่อนไหวใกล้ระดับค่อนข้างต่ำที่ 17 อาจเกิดการพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เรามองว่าเป็นโอกาสในการซื้อออปชัน Call บนดัชนีความผันผวน หรือจัดวางกลยุทธ์ Long Straddle บน ETF ญี่ปุ่นขนาดใหญ่
การชะลอตัวดังกล่าวยังมีนัยต่อสินค้าโภคภัณฑ์โลก เนื่องจากญี่ปุ่นเป็นผู้นำเข้าโลหะอุตสาหกรรมรายสำคัญ เราคาดว่าจะกดดันให้อุปสงค์ต่อวัสดุอย่างทองแดงและแร่เหล็กอ่อนตัวลง ซึ่งสนับสนุนมุมมองเชิงลบมากขึ้นต่อสินค้าโภคภัณฑ์ที่อ่อนไหวต่อกิจกรรมภาคอุตสาหกรรมและการก่อสร้าง
