USD/THB อ่อนลงมาที่ 32.55 จากกระแสเงินทุนไหลเข้าตลาดพอร์ตลงทุน แต่ฐานะต่างประเทศของไทยแย่ลง หลังขาดดุลการค้าเดือนเมษายนขยายตัวทำสถิติสูงสุดที่ 1.0 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 3.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม และสูงกว่าที่ตลาดคาด (Bloomberg consensus: ตัวเลขคาดการณ์กลางของนักวิเคราะห์) ที่ 5.3 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ขาดดุลต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7 ติดต่อกัน ทางการระบุว่าเงินบาทอาจยังถูกกดดัน หากการนำเข้ายังสูงและดันให้ขาดดุลกว้างขึ้น
รัฐบาลคงประมาณการหลักว่า “ส่งออก” จะโต 3% ปีนี้ พร้อมประเมินกรณีเลวร้ายสุดที่ -3% และกรณีดีที่สุดที่ +8% แม้การส่งออกที่เกี่ยวกับ AI (ปัญญาประดิษฐ์) จะดีขึ้น แต่ปีนี้ถึงปัจจุบันเงินบาทอ่อนค่า 3.2% เทียบดอลลาร์สหรัฐ และยังอ่อนลงตั้งแต่กลางเดือนเมษายน ตามราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นและความต้องการถือดอลลาร์ที่ยังแข็ง
เงินบาทเผชิญแรงกดดันเพิ่มจากขาดดุลการค้าและส่วนต่างดอกเบี้ย
จากข้อมูลล่าสุด เราประเมินว่าเงินบาทยังมีแรงกดดันเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ขาดดุลการค้าเดือนเมษายนพุ่งทำสถิติ 1.0 หมื่นล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดมาก และเป็นการขาดดุลรายเดือนติดต่อกันเดือนที่ 7 ทางการเตือนว่าเงินบาทจะยังอ่อน หากการนำเข้ายังเร่งตัวต่อเนื่อง
เงินบาทอ่อนมาแถว 36.80 ต่อดอลลาร์ ทำให้ปีนี้ถึงปัจจุบันอ่อนมากกว่า 5% แรงกดดันยิ่งมากขึ้นจาก “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (ดอกเบี้ยของสหรัฐสูงกว่าไทย ทำให้เงินไหลไปถือสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า) ระหว่างธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่คงดอกเบี้ยใกล้ 4.75% กับธนาคารแห่งประเทศไทยที่ 2.50% ช่องว่างนี้ทำให้การถือดอลลาร์น่าสนใจกว่าการถือเงินบาท
มุมมองกลยุทธ์: วางตำแหน่งรับเงินบาทอ่อนต่อ
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่าโอกาสที่ USD/THB จะปรับขึ้นยังมากกว่า โดยมองการซื้อ “ออปชันคอล” (สิทธิในการซื้อเงินดอลลาร์ที่อัตราที่กำหนดในอนาคต ใช้เพื่อเก็งกำไร/ป้องกันความเสี่ยงเมื่อคาดว่าราคา/อัตราแลกเปลี่ยนจะขึ้น) ของ USD/THB ที่ครบอายุปลายมิ.ย.และก.ค. เพื่อรับโอกาสเงินบาทอ่อน กลยุทธ์นี้เปิดรับกำไรด้านขาขึ้น และจำกัดความเสี่ยงสูงสุดไว้ที่ “ค่าเบี้ยประกัน” (premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน)
จำนวนนักท่องเที่ยว ซึ่งเป็นแหล่งรายได้สกุลเงินต่างประเทศ ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดปี 2019 ก่อนโควิดราว 15% ทำให้ยังชดเชยต้นทุนนำเข้าที่สูงไม่ได้ แนวโน้มนี้ทำให้เงินบาทอ่อนต่อเนื่องมาหลายปีตั้งแต่ช่วงฟื้นตัวหลังโควิด ดังนั้นการทำ “คอลสเปรด” (call spread: ซื้อคอลหนึ่งสัญญาและขายคอลอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน เพื่อลดต้นทุน แต่จำกัดกำไรสูงสุด) บน USD/THB อาจเป็นทางเลือกที่ต้นทุนต่ำกว่า เพื่อทำกำไรจากการไต่ขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปของอัตราแลกเปลี่ยน
