ข้อมูลจากสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐ (EIA: หน่วยงานรัฐที่รวบรวมและรายงานข้อมูลพลังงาน) สำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 พ.ค. ระบุว่า ปริมาณน้ำมันดิบคงคลังลดลง 3.327 ล้านบาร์เรล ขณะที่ตลาดคาดว่าจะลดลง 5 ล้านบาร์เรล ทำให้ตัวเลขจริงลดลงน้อยกว่าที่คาด
ผลดังกล่าวยังสะท้อนว่าคลังสำรองลดลงรายสัปดาห์ แต่ไม่เป็นไปตาม “ความเร็ว” ของการลดสต๊อกที่คาดไว้ ในเชิงรายงาน ตัวเลขของ EIA จึงออกมาสูงกว่าคาดสำหรับ “การเปลี่ยนแปลงสต๊อก” (stocks change: ตัวเลขเพิ่ม/ลดของปริมาณคงคลัง) เพราะปริมาณที่ลดลงไม่มากเท่าที่ประเมินไว้
การลดสต๊อกและนัยต่ออุปสงค์
รายงานคงคลังน้ำมันดิบล่าสุดชี้ว่า สต๊อกลดลงน้อยกว่าที่ตลาดคาด เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าอุปสงค์ (demand: ความต้องการใช้น้ำมัน) อาจไม่ได้แข็งแกร่งอย่างที่บางฝ่ายหวัง แม้สต๊อกจะลดลงราว 3.3 ล้านบาร์เรล ซึ่งอาจจำกัดโอกาสที่ราคาจะปรับขึ้นแรงในระยะสั้น
ปัจจัยนี้เกิดขึ้นขณะเข้าสู่ช่วงขับขี่หน้าร้อนซึ่งเป็นฤดูกาลท่องเที่ยวและการใช้น้ำมันสูง ข้อมูลล่าสุดระบุว่า อุปสงค์น้ำมันเบนซินของสหรัฐอยู่ราว 9.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทรงตัวแต่ยังไม่เร่งขึ้นมากพอจะรองรับราคาที่สูงขึ้นมาก ดังนั้นตลาดจึงชั่งน้ำหนักระหว่างแรงหนุนตามฤดูกาลกับตัวเลขการใช้จริงในปัจจุบัน
OPEC+, ความผันผวนของตลาด และกลยุทธ์
อีกด้านหนึ่ง ตลาดจับตาการประชุม OPEC+ (กลุ่มโอเปกและประเทศพันธมิตรผู้ผลิตน้ำมัน) ต้นเดือนมิ.ย. การตัดสินใจเรื่องการขยาย “การลดกำลังการผลิตโดยสมัครใจ” 2.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน (voluntary production cuts: การลดการผลิตตามที่ผู้ผลิตตกลงกันเองเพื่อพยุงราคา) จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อราคาตลอดไตรมาส 3 ความไม่แน่นอนนี้ประกอบกับรายงานเงินเฟ้อที่อาจทำให้การลดดอกเบี้ยล่าช้า ส่งผลให้ภาพรวมอุปสงค์พลังงานยังผสมกัน
ภายใต้สัญญาณที่ขัดแย้งกัน เราเห็นความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาด “ตีราคา” ไว้ในสัญญาออปชัน) ของออปชันน้ำมันปรับสูงขึ้นชัดเจน ซึ่งหมายถึงออปชันมีราคาแพงขึ้น สะท้อนความไม่แน่ใจของตลาดต่อทิศทางราคาในระยะถัดไป และบ่งชี้ว่านักลงทุนเตรียมรับมือกับการแกว่งตัวของราคา มากกว่าการเคลื่อนไหวเป็นแนวโน้มราบรื่นไปทางใดทางหนึ่ง
สำหรับช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราให้น้ำหนักกับกลยุทธ์ “เล่นในกรอบ” (range-bound strategies: วางแผนซื้อขายเมื่อราคายังแกว่งในช่วงเดิม) เพราะ WTI (น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต: น้ำมันดิบอ้างอิงหลักของสหรัฐ) ยังถูกจำกัดอยู่ระหว่างระดับเทคนิคสำคัญ (key technical levels: แนวรับ-แนวต้านจากการวิเคราะห์กราฟราคา) ในอดีต เมื่ออุปสงค์ตามฤดูกาลไม่แรงตามที่คาด ราคามักชะงัก ดังที่เกิดในฤดูร้อนปี 2023 ก่อนจะรีบาวด์ปลายฤดูกาล (late-season rally: การปรับขึ้นช่วงท้ายฤดูกาล) ดังนั้นเรายังไม่ต้องการเดิมพันทิศทางครั้งใหญ่ (directional bets: การลงทุนแบบคาดทิศทางขึ้นหรือลงชัดเจน) จนกว่า OPEC+ จะให้ความชัดเจนหรือข้อมูลอุปสงค์จะแสดงการเปลี่ยนแปลงเด่นชัด
