ทุนสำรองของธนาคารกลางรัสเซียลดลงมาอยู่ที่ 753.8 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 768.9 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ทุนสำรองรวมลดลง 15.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงดังกล่าว
ตัวเลขนี้หมายถึง “ยอดรวมทุนสำรองระหว่างประเทศ” (international reserves: เงินสำรองสกุลต่างประเทศ ทองคำ และสินทรัพย์ต่างประเทศที่ธนาคารกลางถือไว้เพื่อใช้ดูแลเสถียรภาพค่าเงินและชำระหนี้ต่างประเทศ) ที่ธนาคารกลางรัสเซียรายงาน โดยไม่มีการให้รายละเอียดแยกย่อยหรือสาเหตุประกอบตัวเลขล่าสุด
นัยต่อค่าเงินรูเบิลและตลาดเงิน
เรามองการลดลง 15.1 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 753.8 พันล้านดอลลาร์ เป็นสัญญาณเสี่ยงสำคัญต่อ “รูเบิล” เนื่องจากการใช้ทุนสำรองลดลงมักสะท้อนว่า ธนาคารกลางอาจเข้า “แทรกแซงค่าเงิน” (intervention: ใช้เงินสำรองเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราในตลาดเพื่อพยุงหรือกดค่าเงิน) เพื่อพยุงสกุลเงินของตน ทำให้มีโอกาสสูงที่ความผันผวนของคู่เงิน USD/RUB (ดอลลาร์สหรัฐ/รูเบิล) จะเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
การลดลงของทุนสำรองยังกดดันให้ธนาคารกลางต้องพิจารณา “ขึ้นอัตราดอกเบี้ย” เพื่อป้องกันค่าเงิน ปัจจุบันตลาดประเมินโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไปไว้ที่ 70% เพิ่มขึ้นจาก 30% เมื่อสัปดาห์ก่อน จึงควรติดตาม “สว็อปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัวเพื่อบริหารความเสี่ยงดอกเบี้ย) และ “ข้อตกลงอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า” (forward rate agreements: สัญญาล็อกอัตราดอกเบี้ยในอนาคต) เพื่อดูสัญญาณการปรับคาดการณ์ใหม่ของตลาด
สำหรับผู้ที่เน้นเทรดความผันผวน ข่าวนี้สะท้อนสัญญาณชัดเจนว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนจากราคาสัญญาออปชัน ไม่ใช่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง) ของออปชัน USD/RUB อายุ 1 เดือน กระโดดจาก 22% เป็น 26% แล้ว เรามองว่ากลยุทธ์ “ถือสถานะซื้อความผันผวน” (long volatility: ได้ประโยชน์เมื่อราคาแกว่งแรง) เช่น ซื้อ “สแตรดเดิล” (straddle: ซื้อออปชันซื้อและขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้กำไรเมื่อราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) หรือ “สแตรงเกิล” (strangle: ซื้อออปชันซื้อและขายที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน มักใช้ต้นทุนต่ำลงแต่ต้องการการแกว่งมากขึ้น) อาจให้ผลตอบแทนได้ หากค่าเงินเคลื่อนไหวแรง
ผลต่อหุ้นรัสเซีย
สถานการณ์นี้ยังเป็นลบต่อหุ้นรัสเซีย เพราะหากมีการขึ้นดอกเบี้ย อาจทำให้กิจกรรมเศรษฐกิจชะลอลง ดัชนี MOEX Russia Index ในอดีตมักปรับตัวลงเฉลี่ย 4-6% ในช่วง 3 เดือนหลัง “การขึ้นดอกเบี้ยแบบไม่คาดคิดเพื่อป้องกันค่าเงิน” (defensive rate hike: ขึ้นดอกเบี้ยเพื่อพยุงค่าเงินและลดแรงกดดันเงินทุนไหลออก) เราจึงพิจารณาใช้ออปชัน “พุต” (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาใช้สิทธิ ช่วยป้องกันความเสี่ยงขาลง) บนเครื่องมือที่อ้างอิงดัชนีหุ้นรัสเซีย เพื่อเป็นการป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรทิศทางตลาด
