ดัชนีราคาผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP Price Index) ของสหรัฐฯ ชะลอลงมาอยู่ที่ 3.5% ในไตรมาส 1 จาก 3.6% ในการรายงานครั้งก่อน สะท้อนแรงกดดันด้านราคาโดยรวมของเศรษฐกิจที่เริ่มผ่อนคลายเล็กน้อย โดยตัวเลขนี้วัดผ่าน “ตัวปรับเงินเฟ้อของบัญชีประชาชาติ” (national accounts deflator: ตัวคูณที่ใช้แปลงตัวเลข GDP ให้เป็นมูลค่าจริงหลังหักผลของราคา)
ตัวเลขล่าสุดครอบคลุมการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าและบริการที่ผลิตภายในประเทศในภาพรวมของไตรมาส 1 เมื่อเทียบกับจังหวะ 3.6% ก่อนหน้า ทำให้ดัชนีลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส แต่ยังบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อยังสูงกว่าช่วงที่ราคาโดยรวมมีเสถียรภาพมากกว่า
เศรษฐกิจเริ่มเย็นลงและนัยต่อธนาคารกลางสหรัฐ
การลดลงเล็กน้อยของ GDP Price Index มาที่ 3.5% บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อเริ่มอ่อนแรงลง ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีเหตุผลน้อยลงในการคงท่าทีเข้มงวด (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ต่อเนื่องไปช่วงฤดูร้อน ตลาดมีแนวโน้มเพิ่มโอกาสที่ Fed จะ “พักดอกเบี้ย” (rate pause: คงอัตราดอกเบี้ยไว้ ไม่ขึ้นและไม่ลง) ในการประชุมครั้งถัดไป
ข้อมูลนี้สอดคล้องกับรายงานก่อนหน้า โดยอัตราว่างงานเดือนพฤษภาคมขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 4.1% และการเติบโตของค่าจ้างชะลอลง ขณะเดียวกันดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดก็สะท้อนว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก) ชะลอเหลือ 3.7% ต่อปี ต่ำสุดในรอบกว่าสองปี เมื่อนำมารวมกัน ภาพรวมชี้เศรษฐกิจเย็นลง ลดความจำเป็นในการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม
การวางตำแหน่งตลาดและโอกาสเชิงกลยุทธ์
ในมุมกลยุทธ์ เราจับตา “อนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย” (interest rate derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับอัตราดอกเบี้ย) โดยเฉพาะฟิวเจอร์ส SOFR เดือนกันยายน (September SOFR futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอิงอัตรา SOFR ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของสหรัฐ) ก่อนหน้านี้ตลาดยังสะท้อนความเป็นไปได้เล็กน้อยของการขึ้นดอกเบี้ยรอบสุดท้าย ซึ่งเรามองว่าโอกาสเกิดขึ้นต่ำมาก จึงเห็นโอกาสในการวางตำแหน่งรับสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยที่ทรงตัว ซึ่งจะทำให้สัญญาฟิวเจอร์สลักษณะนี้มีโอกาสปรับมูลค่าสูงขึ้น
ฝั่งหุ้น ภาพนี้เอื้อต่อกลุ่มเติบโตที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย (growth sectors: หุ้นที่มูลค่าขึ้นกับการเติบโตในอนาคต จึงไวต่อดอกเบี้ย) เราเพิ่มสถานะซื้อ (long positions: ถือเพื่อหวังราคาขึ้น) ผ่านออปชันคอล (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต) บนดัชนี Nasdaq 100 (NDX) ที่หมดอายุปลายมิถุนายนและกรกฎาคม อีกกลยุทธ์คือขายออปชันพุทที่ราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำกว่าราคาตลาด (out-of-the-money puts: พุทที่ยังไม่คุ้มใช้สิทธิ ณ ปัจจุบัน) บน S&P 500 เพื่อรับ “พรีเมียม” (premium: ค่าเบี้ยออปชันที่ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขาย) โดยคาดว่าความผันผวนจะลดลง
Fed ที่ผ่อนคลายมากขึ้นยังชี้ไปที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราจึงวางตำแหน่งด้วยการซื้อออปชันคอลบนคู่เงิน EUR/USD (currency pair: อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสองสกุลเงิน) ดอลลาร์ที่อ่อนลงประกอบกับความไม่แน่นอนทั่วโลก ยังอาจหนุนสินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองคำ ทำให้ออปชันคอลบนทองคำฟิวเจอร์สน่าสนใจในฐานะ “เฮดจ์” (hedge: การป้องกันความเสี่ยงของพอร์ต)
