ดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐานของสหรัฐ (Core PCE: วัดเงินเฟ้อจากการใช้จ่ายของผู้บริโภค โดยตัดราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวนออก) ไตรมาส 1 เพิ่มขึ้น 4.4% เมื่อเทียบไตรมาสก่อน สูงกว่าคาดการณ์ โดยตลาดคาดไว้ 4.3% ทำให้ผลจริงสูงกว่า 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์
ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคา “พื้นฐาน” แข็งแรงกว่าที่ตลาดประเมินไว้ โดย Core PCE รายไตรมาสเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ให้น้ำหนัก
ผลต่อทิศทางนโยบายเฟดและกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ย
ข้อมูลไตรมาส 1 ที่ชี้ว่าเงินเฟ้อ Core PCE ออกมาร้อนกว่าคาดที่ 4.4% ยืนยันว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยืดเยื้อมากกว่าที่คาด ซึ่งเพิ่มโอกาสที่เฟดจะคง “นโยบายการเงินตึงตัว” ต่อไปนานขึ้น (หมายถึงคงดอกเบี้ยสูงและคุมสภาพคล่องเพื่อกดเงินเฟ้อ) ดังนั้นควรวางแผนรับสภาพแวดล้อมดอกเบี้ย “สูงนาน” ในช่วงต่อจากนี้
จากมุมมองนี้ จึงปรับท่าทีต่อเครื่องมืออนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับทิศทางดอกเบี้ย) โดยตลาดลดความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยช่วงหน้าร้อนลงเร็วมาก ขณะที่ CME FedWatch Tool (เครื่องมือที่คำนวณความน่าจะเป็นการปรับดอกเบี้ยจากราคาฟิวเจอร์ส) ชี้ว่าโอกาสลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนต่ำกว่า 20% กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยที่ยังสูงไปจนสิ้นปีจึงน่าสนใจ
ผลต่อตลาด: หุ้น ความผันผวน และกลยุทธ์ค่าเงิน
ท่าทีเข้มงวดของเฟดเป็นแรงกดดันต่อตลาดหุ้น โดยเฉพาะหุ้นเติบโตและหุ้นเทคโนโลยีที่อ่อนไหวต่อ “ต้นทุนการกู้ยืม” ที่สูงขึ้น จึงควรเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงด้วยออปชันดัชนี (สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายดัชนีในอนาคต) การซื้อพุท (Put: สิทธิขาย เพื่อทำกำไรเมื่อราคาลง) บน Nasdaq 100 หรือ S&P 500 ช่วยป้องกันความเสี่ยงหากตลาดปรับฐานจากความกังวลดอกเบี้ยได้
ความไม่แน่นอนต่อก้าวต่อไปของเฟดมีแนวโน้มทำให้ตลาดแกว่งตัวมากขึ้น ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ตัวชี้วัดความคาดหวังความผันผวนของ S&P 500 ที่มักเรียกว่า “ดัชนีความกลัว”) ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 17.5 ในสัปดาห์นี้ และอาจทดสอบระดับที่สูงขึ้นคล้ายช่วงเฟดเร่งขึ้นดอกเบี้ยปี 2022-2023 จึงพิจารณาซื้อคอลออปชัน VIX (Call: สิทธิซื้อ เพื่อทำกำไรเมื่อระดับ VIX ขึ้น) เพื่อรับประโยชน์หากความผันผวนเพิ่ม
ท่าทีแข็งของเฟดยังมีแนวโน้มหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อไป โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY: วัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินสกุลหลัก) ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือนที่ 106.50 และคาดว่าแรงแข็งค่าน่าจะต่อเนื่องเมื่อเทียบกับสกุลเงินของประเทศที่ธนาคารกลางอาจเริ่มผ่อนคลายนโยบายเร็วกว่า กลยุทธ์ที่มอง “ถือดอลลาร์ขาขึ้น” เช่น เปิดสถานะซื้อ (Long: ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) ในฟิวเจอร์สดอลลาร์ หรือซื้อคอลออปชันในคู่เงินดอลลาร์จึงอยู่ในเรดาร์
