การใช้จ่ายส่วนบุคคลของสหรัฐเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนเมษายน ตรงตามคาด สะท้อนว่าอุปสงค์ของครัวเรือนยังทรงตัวดีในช่วงต้นไตรมาส 2 ตัวเลขนี้ทำให้การบริโภคยังอยู่บนฐานที่แข็งแรง หลังจากก่อนหน้านี้แสดงความทนทาน และเป็นตัวชี้วัดจังหวะเศรษฐกิจโดยรวมในช่วงเวลาที่เหมาะสม
ข้อมูลดังกล่าวชี้ว่าการเติบโตของการใช้จ่ายยังอยู่ในระดับปานกลาง ช่วยประกอบการประเมินแรงกดดันเงินเฟ้อและมุมมองต่อนโยบายการเงิน (นโยบายกำหนดดอกเบี้ยและสภาพคล่องของธนาคารกลาง) เมื่อกิจกรรมออกมาตามคาด รายงานนี้เพียงอย่างเดียวจึงไม่น่าทำให้ตลาดปรับสมมติฐานระยะใกล้อย่างมีนัยสำคัญ แต่จะเป็นส่วนหนึ่งของชุดข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่ตลาดติดตามเพื่อดูแนวโน้มพฤติกรรมผู้บริโภค
เสถียรภาพตลาดและแนวโน้มนโยบายการเงิน
เมื่อการใช้จ่ายส่วนบุคคลออกมาตรงตามคาด ความไม่แน่นอนสำคัญด้านเศรษฐกิจในระยะสั้นจึงลดลง บ่งชี้ว่าตลาดอาจเคลื่อนไหวตามแนวเดิมโดยไม่เจอแรงกระแทกใหญ่ ลดโอกาสเกิดความผันผวนพุ่งแรง เรามองว่านี่เป็นสัญญาณยืนยันว่าผู้บริโภคยังแข็งแรง แต่ไม่ได้ร้อนแรงเกินไป
ข้อมูลที่ทรงตัวเช่นนี้หนุนมุมมองว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) น่าจะ “คงดอกเบี้ย” ไปตลอดช่วงฤดูร้อน หลังรายงานการจ้างงานล่าสุดที่สะท้อนว่าแรงงานเริ่มชะลอ แต่ยังเพิ่มงานสุทธิ 175,000 ตำแหน่ง ทำให้แรงกดดันให้เปลี่ยนดอกเบี้ยทันทีมีไม่มาก ขณะเดียวกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด (Fed funds futures: เครื่องมือที่ใช้สะท้อน/คาดการณ์ทิศทางดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต) กำลังสะท้อนโอกาสลดดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไปต่ำกว่า 20%
ความผันผวนและนัยต่อกลยุทธ์การลงทุน
จากภาพดังกล่าว เราเชื่อว่าความผันผวนระยะสั้นของตลาดมีแนวโน้มอยู่ในระดับต่ำ ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวนของหุ้นสหรัฐในระยะใกล้ โดยคำนวณจากราคาออปชัน) เคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำในอดีตแถว 13 และข้อมูลนี้ไม่ได้เพิ่มเหตุผลให้ VIX ปรับขึ้น จึงอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำ เช่น “ขายพรีเมียม” (รับค่าเบี้ยออปชันเป็นรายได้) ผ่าน covered call (ถือหุ้น/กองทุนอยู่แล้วและขายออปชันคอลเพื่อรับค่าเบี้ย ลดต้นทุนแต่จำกัดอัพไซด์) หรือ iron condor (กลยุทธ์ออปชันแบบวางหลายขา เน้นทำกำไรเมื่อราคาแกว่งในกรอบ)
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) จะยังแกว่งในกรอบ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคลื่อนไหวระหว่าง 4.3%–4.7% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา และรายงานการใช้จ่ายนี้หนุนให้กรอบดังกล่าวยังคงอยู่ ผู้ค้าสามารถใช้ออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตร (bond futures options: ออปชันที่อ้างอิงสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตร) เช่น /ZN (ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี บนตลาด CME) เพื่อเล่นการเคลื่อนไหวแบบแกว่งตัวในกรอบ แทนการวางเดิมพันว่าจะ “ทะลุกรอบ” (breakout: ราคาวิ่งออกจากช่วงเดิมอย่างชัดเจน)
