ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP: มูลค่ารวมของสินค้าและบริการที่ผลิตได้ในประเทศ) ของสหรัฐขยายตัวในไตรมาส 1 ที่อัตราต่อปี 1.6% ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ 2% สะท้อนว่าเศรษฐกิจเริ่มปีด้วยแรงขยายตัวที่ชะลอลง
ตัวเลขล่าสุดนี้ต่อยอดชุดข้อมูลที่ทำให้ตลาดต้องทบทวนความเชื่อเรื่องแรงส่งของเศรษฐกิจ และจะเพิ่มน้ำหนักให้การถกเถียงเรื่องแนวโน้มกิจกรรมทางเศรษฐกิจต่อจากนี้ โดยตลาดจะจับตาว่าข้อมูลชุดถัดไปจะยืนยันว่าเป็นการอ่อนแรงชั่วคราว หรือเป็นสัญญาณชะลอตัวที่ยืดเยื้อ
นโยบายธนาคารกลางสหรัฐและการวางตำแหน่งลงทุนของตลาด
เมื่อ GDP ไตรมาส 1 ออกมาต่ำที่ 1.6% มองเป็นสัญญาณชัดว่าเศรษฐกิจกำลังเย็นลงเร็วกว่าที่คาด ซึ่งเปลี่ยนสมการนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: ธนาคารกลางที่กำหนดนโยบายการเงินสหรัฐ) ในช่วงเดือนข้างหน้า และเพิ่มแรงกดดันให้ Fed ต้องทบทวนท่าที “เข้มงวด” (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/นโยบายตึงตัว) เพราะความเสี่ยงต่อการเติบโตเริ่มเด่นชัดขึ้นเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะเร่งขึ้นอีกครั้ง
ข้อมูลนี้กระทบมุมมองต่อ “อัตราดอกเบี้ย” โดยตลาดปรับคาดการณ์ตาม “สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย Fed funds” (Fed funds futures: ตลาดที่สะท้อนความคาดหวังต่อดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต) ซึ่งทำให้โอกาสที่ Fed จะลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเกิน 65% ขณะเดียวกัน นักลงทุนบางส่วนใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) บนกองทุนอีทีเอฟพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เช่น TLT หรือใช้ “สัญญาล่วงหน้า SOFR” (SOFR futures: สัญญาล่วงหน้าที่อ้างอิงอัตราดอกเบี้ย SOFR ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นในสหรัฐ) เพื่อวางเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงจนถึงปลายปี
ผลต่อหุ้น ความผันผวน และดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับตลาดหุ้น การชะลอตัวของการเติบโตเพิ่มความไม่แน่นอน ทำให้มีแนวโน้มเห็น “ความผันผวน” (volatility: การแกว่งตัวแรงของราคา) สูงขึ้น ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ดัชนีคาดการณ์ความผันผวนของ S&P 500 จากราคาออปชัน) อยู่แถว 14 ซึ่งถือว่าต่ำในเชิงประวัติศาสตร์ และถูกมองว่าเป็นจังหวะต้นทุนไม่สูงในการซื้อ “ประกันความเสี่ยง” (hedge: การลดความเสี่ยงของพอร์ต) โดยการถือสถานะที่ได้ประโยชน์เมื่อผันผวนเพิ่มขึ้น และซื้อ “พุตออปชัน” (put options: สิทธิในการขายเพื่อป้องกันขาลง) บนดัชนี S&P 500 เพื่อกันความเสี่ยงด้านลบ หากประมาณการกำไรบริษัทถูกปรับลด
ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มอ่อนค่าลง เมื่อความคาดหวังการลดดอกเบี้ยชัดขึ้น เพราะ Fed ที่ “ไม่ตึงตัว” เท่าเดิมทำให้ดอลลาร์น่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นที่ธนาคารกลางอาจยังไม่ผ่อนคลายเร็วเท่า โดยตลาดใช้งาน “ฟิวเจอร์ส” (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ผูกพันต้องซื้อ/ขาย) และออปชันเพื่อถือ “สถานะขาย” (short positions: ได้ประโยชน์เมื่อราคาลง) บนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก)
