ยอดขายปลีกของสเปนชะลอตัวแรงในเดือนเมษายน โดยมูลค่ายอดขาย (turnover: มูลค่ารายได้/ยอดขายรวม ไม่ใช่จำนวนชิ้น) เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนเพียง 0.8% จาก 4.1% ในเดือนก่อนหน้า สะท้อนแรงส่งของกิจกรรมที่พึ่งพาการใช้จ่ายผู้บริโภคอ่อนลง
ตัวเลขล่าสุดชี้ว่าการเติบโตชะลอลงอย่างชัดเจนจากช่วงต้นปี และบ่งชี้ว่าร้านค้าปลีกเผชิญความต้องการซื้อที่อ่อนแรงลงเมื่อไตรมาส 2 เริ่มต้น
สัญญาณความต้องการผู้บริโภคอ่อนแรงและเศรษฐกิจชะลอตัว
การที่ยอดขายปลีกสเปนในเดือนเมษายนชะลอลงเหลือ 0.8% จาก 4.1% ถือเป็นสัญญาณเตือนสำคัญ และสะท้อนว่าความต้องการของผู้บริโภคกำลังอ่อนแรง ซึ่งเป็นแรงขับหลักของเศรษฐกิจ เรามองว่านี่อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัวในครึ่งหลังของปี
ข้อมูลนี้เกี่ยวโยงกับปัจจัยอื่นด้วย โดยเงินเฟ้อ HICP ล่าสุดของสเปนอยู่ที่ 3.5% (HICP: ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับให้เทียบกันได้ในสหภาพยุโรป ใช้วัดค่าครองชีพ) ซึ่งทำให้กำลังซื้อ (purchasing power: เงินเท่าเดิมซื้อของได้น้อยลง) ลดลง อีกทั้งอัตราว่างงานประเทศขยับขึ้นมาอยู่ที่ 12.1% สะท้อนว่าตลาดแรงงานเริ่มชะลอ ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้สภาพแวดล้อมการใช้จ่ายของผู้บริโภคตึงตัวขึ้น
การวางกลยุทธ์ตลาดและนัยต่อทิศทางนโยบาย
ด้วยภาพรวมดังกล่าว เราพิจารณาซื้อ “พุทออปชัน” (put options: สัญญาให้สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต ใช้ป้องกันความเสี่ยงหรือลงทุนเมื่อคาดว่าราคาจะลง) บนดัชนี IBEX 35 เพื่อป้องกันความเสี่ยงและสร้างโอกาสทำกำไร โดยดัชนีปรับลงแล้วราว 2% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา และหากหลุด “เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน” (50-day moving average: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 50 วัน ใช้ดูแนวโน้ม) อาจกระตุ้นแรงขายต่อ การซื้อพุทช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน (risk-defined: ขาดทุนสูงสุดจำกัดที่ค่าเบี้ยประกัน/พรีเมียมที่จ่าย)
เราคาดว่าความผันผวนในตลาดจะเพิ่มขึ้น (market volatility: ความแกว่งของราคาเพิ่มขึ้น) สอดคล้องรูปแบบในอดีตช่วงเศรษฐกิจชะลอ เช่น ก่อนปี 2011 ที่มีความกังวลหนี้ภาครัฐบางประเทศยูโรโซน ซึ่งมักทำให้ “ค่าเบี้ยออปชัน” (option premiums: ราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อออปชัน) สูงขึ้น ดังนั้นการตั้งสถานะมุมมองขาลง (bearish positions: กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาลดลง) ตั้งแต่ตอนนี้ เช่น “สเปรดพุทขาลง” (bear put spread: ซื้อพุทราคาใช้สิทธิหนึ่ง และขายพุทอีกราคาหนึ่งเพื่อลดต้นทุน แต่จำกัดกำไรสูงสุด) อาจเหมาะสมก่อนความผันผวนจะสูงขึ้นไปอีก
ความอ่อนแรงของเศรษฐกิจขนาดใหญ่ในยูโรโซนมีแนวโน้มกระทบต่อมุมมองต่อนโยบายธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยตลาดเริ่มให้น้ำหนักมากขึ้นต่อโอกาสที่ ECB จะลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน ซึ่งอาจกดดันค่าเงินยูโร เราจึงระมัดระวังต่อ EUR/USD (คู่เงินยูโร/ดอลลาร์: ราคายูโรเทียบดอลลาร์) และพิจารณากลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรจากการอ่อนค่าของคู่เงินดังกล่าว
