มีรายงานว่า กระทรวงการคลังญี่ปุ่น และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ใช้เงินมากกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ในการ “แทรกแซงค่าเงิน” (การเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราโดยภาครัฐเพื่อชะลอหรือเปลี่ยนทิศทางค่าเงิน) ช่วงปลายเมษายนถึงต้นพฤษภาคม ส่งให้ USD/JPY ถอยออกจากโซน 160.00 ลงมาใกล้ 156.00 อย่างไรก็ตาม หลังจากนั้นคู่เงินค่อย ๆ ฟื้นกลับมาที่ราว 159.50 ลบการปรับลงไปราว 80% ปัจจัยหลักยังเป็น “ส่วนต่างผลตอบแทน” หรือ yield gap (ความต่างของอัตราดอกเบี้ย/ผลตอบแทนพันธบัตรระหว่าง 2 ประเทศ) โดยเฟด (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐ) อยู่ที่ 3.50%–3.75% และ BoJ ที่ 0.75% ทำให้มี “ส่วนต่างดอกเบี้ยเพื่อกินผลต่าง” หรือ carry (การถือสกุลเงินที่ดอกเบี้ยสูงกว่าเพื่อรับผลตอบแทน) ราว 300 จุดพื้นฐาน (basis points: 1 จุดพื้นฐาน = 0.01%) เอื้อฝั่งดอลลาร์ ขณะที่ข้อมูลเงินเฟ้อ Tokyo CPI เดือนเมษายนชะลอ โดยตัวชี้วัด core-core (เงินเฟ้อพื้นฐานที่ตัดผลของอาหารสดและพลังงานออก) ลดเหลือ 1.9% เมื่อเทียบรายปีก่อน ต่ำกว่าคาด 2.3% กดดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้

ด้านเทคนิค USD/JPY กลับมายืนเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 50 งวด (50-period EMA: ค่าเฉลี่ยที่ให้น้ำหนักข้อมูลล่าสุดมากกว่า ช่วยดูแนวโน้มระยะสั้น) แถว 158.50 ขณะที่ 200 EMA อยู่ใกล้ 155.50 ส่วน Stoch RSI รายวัน (ตัวชี้วัดโมเมนตัมที่ผสม Stochastic กับ RSI เพื่อดูแรงซื้อขายและจุดร้อนแรงของราคา) กำลังไต่ขึ้นแต่ยังไม่เข้าสู่โซนซื้อมากเกินไป (overbought) ปัจจัยขับเคลื่อนถัดไปคือเงินเฟ้อสหรัฐ “Core PCE” เวลา 12:30 GMT (ดัชนีราคาการบริโภคส่วนบุคคลที่ตัดอาหารและพลังงาน เป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ) คาด 0.3% เทียบรายเดือน และ 3.3% เทียบรายปี ตามด้วย Tokyo CPI เวลา 23:30 GMT โดยตัวเลขทั่วไปที่ไม่รวมอาหารสดคาด 1.5% เทียบรายปี หากทะลุ 160.00 จะทำให้ตลาดจับตาปฏิกิริยาจากโตเกียวอีกครั้ง ส่วนหากย่อตัวอาจทดสอบ 158.50

ญี่ปุ่นแทรกแซง แต่ผลกระทบยังจำกัด

BoJ และกระทรวงการคลังญี่ปุ่นเหมือนได้ “ซื้อเวลา” ไปช่วงเดือนก่อน โดยแรงแทรกแซงรวมที่มีรายงานว่าราว 9 ล้านล้านเยน ดัน USD/JPY ออกจากโซนเปราะบาง 160.00 แต่เวลานี้ราคากลับมาใกล้ 159.50 อีกครั้ง ภาพที่เห็นคือกลุ่มนักลงทุนที่ทำ “แคร์รีเทรด” (carry trade: กู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ เช่น เยน แล้วไปถือสกุลเงินดอกเบี้ยสูง เช่น ดอลลาร์ เพื่อรับส่วนต่างดอกเบี้ย) ทยอยกลับมาเปิดสถานะเดิม หลังถูกบังคับปิดไปในช่วงแทรกแซง ซึ่งเป็นรูปแบบที่เกิดซ้ำ ๆ

เหตุผลเชิงพื้นฐานของการรีบาวด์แทบไม่เปลี่ยน เมื่อเฟดคงดอกเบี้ยราว 4.25% แต่ BoJ ยังอยู่ใกล้ศูนย์ที่ 0.25% ช่องว่างดอกเบี้ยจึงกว้างมาก ตราบใดที่สมการนี้ยังไม่เปลี่ยน การแทรกแซงของโตเกียวมีผลแค่ถ่วงเวลา ไม่ได้เปลี่ยนทิศทางของเงินเยนอย่างถาวร

มุมมองแคร์รีเทรดและแนวโน้ม

ผู้ว่าการอูเอดะยังต้อง “ทรงตัว” ระหว่างการไม่ทำให้เศรษฐกิจสะดุดกับการคุมเงินเฟ้อ และเงื่อนไขยิ่งตึงขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดไม่ช่วย โดยเงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียวเดือนเมษายน 2026 ออกมาอ่อนที่ 1.8% ต่ำกว่าคาด ทำให้การเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ย (rate hikes: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย) เพื่อหนุนเงินเยนทำได้ยากขึ้น

มุมมองเชิงกลยุทธ์จึงยังเอนเอียงไปทาง “ดอลลาร์แข็งค่าเทียบเยน” โดยมองการซื้อออปชันแบบคอลของ USD/JPY (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในอนาคต เหมาะกับการคาดว่าราคาจะขึ้น) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่ตกลงซื้อ/ขายในสัญญาออปชัน) สูงกว่า 160.00 เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสทะลุกรอบ ความเสี่ยงหลักคือการแทรกแซงรอบใหม่ แต่บทเรียนปี 2022 และครั้งล่าสุดชี้ว่าผลกระทบมักอยู่ไม่นาน

ตลาดจึงโฟกัสข้อมูลเงินเฟ้อที่จะออกใน 1–2 สัปดาห์ข้างหน้า โดยดัชนีราคา PCE ของสหรัฐเป็นตัวแปรสำคัญ ตัวเลขล่าสุดเดือนเมษายน 2026 อยู่ที่ 2.7% เทียบรายปีและยังลดลงช้า ทำให้เฟดต้องระวัง หากออกมาสูงอีกจะหนุนดอลลาร์ต่อ และมีโอกาสดันให้ผ่าน 160.00 ได้

ดังนั้น การย่อลงใกล้ 158.00 จะถูกมองเป็นจังหวะสะสม หากยืนเหนือ 160.00 ได้ชัดเจน จะสะท้อนว่าแรงแคร์รีเทรดกลับมาคุมเกมและอาจกดดันให้โตเกียวต้องขยับอีกครั้ง มีเพียงกรณีเงินเฟ้อสหรัฐอ่อนแรงมากพร้อมกับเงินเฟ้อญี่ปุ่นเร่งขึ้นชัดเจนเท่านั้น ที่จะทำให้ทิศทางนี้กลับตัวได้จริง