ความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐฯ ตามการวัดของ Conference Board ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 93.1 ในเดือนพ.ค. จาก 93.8 ในเดือนเม.ย. (ปรับเพิ่มย้อนหลัง) โดยสูงกว่าคาดการณ์ของ TD ที่ 90.5 และสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดที่ 92.0 ดัชนีดังกล่าวช่วงหลังให้สัญญาณสวนทางกับมาตรวัดความเชื่อมั่นอื่น ๆ รวมถึง UMich (แบบสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกน) และ Morning Consult (การสำรวจความเห็นผู้บริโภคของบริษัทวิจัยเอกชน) ขณะที่ความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน และราคาน้ำมันเบนซินที่อยู่ในระดับสูง ถูกมองว่าเป็นปัจจัยกดดันดัชนี
ในรายละเอียดของแบบสำรวจ “ส่วนต่างตลาดแรงงาน” (labour differential: ตัวชี้วัดที่สะท้อนสัดส่วนคนที่มองว่างานหาง่ายลบด้วยสัดส่วนคนที่มองว่างานหายาก) ลดลงมาอยู่ที่ 6.9 สอดคล้องกับมุมมองการหางานที่อ่อนลงในแบบสำรวจของ NY Fed (ธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก) แผนการซื้อสินค้าอ่อนแรงลง และคาดการณ์เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง คำตอบแบบเขียนเองมีน้ำหนักเชิงลบมากขึ้น โดยอ้างถึง “ราคา”, “น้ำมัน” และ “น้ำมันเชื้อเพลิง” บ่อยขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง และการกล่าวถึง “สงคราม”, “ภูมิรัฐศาสตร์” และ “ความขัดแย้ง” ยังอยู่ในระดับสูง สะท้อนความกังวลเรื่องผลของเงินเฟ้อที่โยงกับตะวันออกกลาง
ความเสี่ยงต่อผู้บริโภคเพิ่มขึ้น และความผันผวนตลาด
เรามองว่าตัวเลขความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังประคองได้ดีกว่าที่คาดในตอนนี้ แต่รายละเอียดในรายงานสะท้อนภาพที่อ่อนแอกว่าในช่วงถัดไป ความต่างระหว่างตัวเลขภาพรวมกับ “แผนการใช้จ่าย” ที่ซบเซา ชี้ว่าความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจกำลังเพิ่มขึ้น ซึ่งมักเป็นช่วงที่ตลาดมีโอกาสผันผวนมากขึ้น
ผู้บริโภคถูกบีบจากเงินเฟ้อ โดยเฉพาะราคาหน้าปั๊ม AAA (สมาคมยานยนต์สหรัฐ) รายงานว่าราคาเฉลี่ยน้ำมันเบนซินทั่วประเทศแตะ 3.95 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ซึ่งเป็นระดับจิตวิทยาที่กระทบงบครัวเรือนโดยตรง จึงไม่น่าแปลกที่แบบสำรวจชี้ว่าแผนซื้อสินค้าราคาสูงอ่อนลง
ความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านเพิ่มความไม่แน่นอน ซึ่งเราเห็นว่าตลาดอาจยังสะท้อนราคาไม่ครบ รายงานล่าสุดเรื่องการขนส่งสะดุดในช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ทำให้ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์สูงขึ้น เรามองว่านี่เป็นช่วงที่ควรพิจารณาซื้อ “เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง” เพราะดัชนี VIX (ดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐที่คำนวณจากราคาออปชันของ S&P 500 มักถูกเรียกว่าดัชนีความกลัว) ค่อย ๆ ปรับขึ้นจากระดับต่ำแถว 14 มาเหนือ 17 ในเดือนนี้
การวางพอร์ต: ความเสี่ยงรายกลุ่ม และแนวทางป้องกัน
จากการลดลงของความตั้งใจซื้อ เรามองเชิงลบต่อกลุ่มสินค้าและบริการฟุ่มเฟือย (consumer discretionary: ธุรกิจที่พึ่งพาการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น เช่น ค้าปลีก ท่องเที่ยว) กองทุน ETF (กองทุนรวมดัชนีที่ซื้อขายในตลาดเหมือนหุ้น) ที่ลงทุนในบริษัทอ่อนไหวต่อการใช้จ่ายผู้บริโภค เช่น ค้าปลีกและท่องเที่ยว ดูเปราะบางเป็นพิเศษ การซื้อ “พุตออปชัน” (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคากำหนดในอนาคต ใช้เป็นประกันความเสี่ยงขาลง) ในสินทรัพย์เหล่านี้ อาจเป็นวิธีตั้งรับต่อการชะลอการใช้จ่ายด้วยต้นทุนที่ไม่สูง
ตลาดแรงงานก็ส่งสัญญาณเตือน โดยส่วนต่างตลาดแรงงานลดลงมาอยู่ที่ 6.9 สอดคล้องกับข้อมูล JOLTS (รายงานตำแหน่งงานว่างและการหมุนเวียนแรงงานของสหรัฐ) ที่ชี้ว่าตำแหน่งงานว่างยังลดลงต่อเนื่องสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 2 ปี ตลาดงานที่อ่อนลงยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อผู้บริโภค
อีกด้านหนึ่ง ราคาพลังงานที่สูงต่อเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจเป็นบวกต่อกลุ่มพลังงาน เราเห็นโอกาสใน “คอลออปชัน” (call option: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคากำหนดในอนาคต ใช้รับประโยชน์จากขาขึ้น) บนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน (oil futures: สัญญาที่ตกลงซื้อขายน้ำมันในอนาคต) หรือ ETF กลุ่มพลังงาน ซึ่งอาจทำหน้าที่เป็น “เฮดจ์” (hedge: การทำธุรกรรมเพื่อลดความเสี่ยงของพอร์ต) ต่อความเสี่ยงขาลงฝั่งผู้บริโภคที่เราคาดไว้
