ราคาทองคำร่วงลงมากกว่า 1% ในวันพุธ หลังเงินดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัว และความต้องการรับความเสี่ยงของตลาดกลับมาเป็นกลาง จากกระแสคาดการณ์ว่าการเจรจาระหว่างสหรัฐ–อิหร่านอาจสะดุด โดย XAU/USD ซื้อขายที่ 4,443 ดอลลาร์ ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 30 มี.ค. หลังแรงซื้อ “กรีนแบ็ก” (เงินดอลลาร์สหรัฐ) กลับมาแข็งแรง เมื่อโดนัลด์ ทรัมป์ระบุว่าจะไม่มีการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร เว้นแต่อิหร่านยอมเลิกยูเรเนียม (เชื้อเพลิงนิวเคลียร์ที่อาจใช้ทำอาวุธได้) ทำเนียบขาวยังปฏิเสธรายงานของสถานีโทรทัศน์รัฐอิหร่านเกี่ยวกับเนื้อหาร่างเอกสารที่ส่งถึงผู้เจรจาสหรัฐ ขณะที่ดัชนีดอลลาร์ (US Dollar Index: DXY—ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับตะกร้าเงินหลัก) เพิ่มขึ้น 0.06% สู่ 99.20 ด้านอื่น ๆ ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) คงอัตราดอกเบี้ยพร้อมส่งสัญญาณ “เข้มงวด” (hawkish—มีแนวโน้มคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/ขึ้นดอกเบี้ย) โดยยังเปิดทางต่อการปรับขึ้นที่อาจเชื่อมโยงกับช็อกด้านพลังงานจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
ในตลาดอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ ความเห็นจากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และการปรับมุมมองคาดการณ์นโยบาย (repricing—การที่ตลาดปรับ “ราคา/ความน่าจะเป็น” ของเส้นทางดอกเบี้ยใหม่) กดดันราคาทองคำ โดย Prime Terminal ระบุความน่าจะเป็นเกือบ 50% ของการขึ้นดอกเบี้ยช่วงปลายปี ภายใต้ประธานเฟด เควิน วอร์ช ภาพรวมแรงงานสหรัฐให้สัญญาณผสม: ค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์ของการเปลี่ยนแปลงการจ้างงาน ADP (ตัวเลขจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP) ลดลงเหลือ 35.75K จาก 40.75K หลังปรับทบทวน ในเชิงเทคนิค ทองคำย่อลงแตะ 4,401 ดอลลาร์ก่อนรีบาวด์เล็กน้อย โดยแนวรับอยู่ที่ 4,400 และถัดไป 4,098 ดอลลาร์ ส่วนแนวต้านอยู่ที่ 4,500, 4,550 และ 4,600 ดอลลาร์; ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (50-day SMA—เส้นค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 50 วัน ใช้ดูแนวโน้ม) อยู่ที่ 4,636 ดอลลาร์ อุปสงค์จากธนาคารกลางยังเป็นปัจจัยหนุนระยะยาว โดยการซื้อทองคำ 1,136 ตัน คิดเป็นมูลค่าราว 70,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2022
มุมมองทางเทคนิคและความเสี่ยงด้านขาลง
หลังราคาหลุดระดับ 4,500 ดอลลาร์อย่างแรง เรามองว่าทิศทางระยะสั้นของทองคำยังมีโอกาสลงต่อ แรงหนุนของเงินดอลลาร์เป็นแรงกดดันหลัก และคาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไป ภาพทางเทคนิคเริ่มแย่ลง โดยดัชนี RSI (Relative Strength Index—ตัวชี้วัดแรงซื้อแรงขายเพื่อดูโมเมนตัม) แสดงโมเมนตัมขาลงชัดเจน แต่ยังไม่ถึงภาวะขายมากเกินไป (oversold—ร่วงแรงจนมีโอกาสเด้ง) สะท้อนว่ายังมีพื้นที่ให้ปรับลงได้อีก
ปัจจัยมหภาคและกลยุทธ์
ตลาดกำลังตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ และท่าที “เข้มงวด” ของธนาคารกลางหลายแห่ง ไม่ใช่แค่สหรัฐ ข้อมูลล่าสุดสะท้อนภาพดังกล่าว โดยดัชนี Core PCE ของสหรัฐ (Core PCE—เงินเฟ้อที่เฟดติดตาม โดยตัดราคาพลังงาน/อาหารที่ผันผวนออก) เดือนเม.ย. อยู่ที่ 2.9% สูงกว่ากรอบเป้าหมายของเฟดอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้การประเมินจาก CME FedWatch Tool (เครื่องมือดูความน่าจะเป็นเส้นทางดอกเบี้ยจากราคาตลาดฟิวเจอร์ส) ชี้โอกาสเกือบ 60% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้งภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งจะหนุนเงินดอลลาร์ และกดดันสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างทองคำ (non-yielding—ไม่จ่ายดอกเบี้ย/ผลตอบแทนเป็นคูปอง)
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ เช่น กรณีอิหร่าน ขณะนี้กลับกระตุ้นแรงซื้อความปลอดภัยไปที่เงินดอลลาร์มากกว่าทองคำ ถือเป็นการเปลี่ยนพฤติกรรมของตลาดที่ต้องให้ความสำคัญ ในอดีต เมื่อดอลลาร์แข็งในช่วงความไม่แน่นอนทางการเมืองระหว่างประเทศ มักจำกัดการปรับขึ้นของทองคำ ซึ่งเป็นรูปแบบที่เห็นหลายครั้งตั้งแต่เริ่มวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยช่วงต้นทศวรรษ 2020
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราวางตำแหน่งเพื่อรับความอ่อนแอต่อ และมองการเด้งขึ้นใกล้ 4,500 ดอลลาร์เป็นจังหวะขาย แนะนำใช้ “ออปชันพุท” (put options—สิทธิในการขายที่ราคาใช้สิทธิ) โดยเลือกราคาใช้สิทธิใกล้แนวรับ 4,400 ดอลลาร์ และเลือกวันหมดอายุปลายเดือนมิ.ย.หรือก.ค. 2026 กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงชัดเจน (defined-risk—ขาดทุนสูงสุดจำกัดที่ค่าเบี้ยประกัน) และได้ประโยชน์หากราคาปรับลงสู่โซนแนวรับสำคัญถัดไปราว 4,100 ดอลลาร์
เมื่อดัชนีความผันผวนทองคำ GVZ (Gold Volatility Index—ตัวชี้ความผันผวนโดยนัยจากราคาออปชัน) เพิ่มขึ้นสู่ 18.5 สะท้อนความไม่แน่นอนสูงขึ้น การใช้ “สเปรด” (spreads—ซื้อและขายออปชันคนละราคาใช้สิทธิเพื่อลดต้นทุน) อาจคุ้มค่ากว่า “แบร์พุทสเปรด” (bear put spread—กลยุทธ์มองลง: ซื้อพุทราคาใช้สิทธิสูง และขายพุทราคาใช้สิทธิต่ำ) เช่น ซื้อพุท 4,400 และขายพุท 4,250 จะช่วยลดต้นทุนเข้า กลยุทธ์นี้เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะค่อย ๆ ลดลง ไม่ได้ดิ่งแรงเป็นพิเศษ
