น้ำมันดิบเบรนท์อ่อนตัวลงกลับมาต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐ หลังตลาดนำความเป็นไปได้ของข้อตกลงกับอิหร่านมาคำนวณในราคา อย่างไรก็ดี การโจมตีล่าสุดของสหรัฐต่อจุดติดตั้งขีปนาวุธของอิหร่าน และเรือที่ถูกกล่าวหาว่าพยายามวางทุ่นระเบิดในช่องแคบฮอร์มุซ ได้ลดทอนความคาดหวังลง ราคาปัจจุบันต่ำกว่าระดับเมื่อสัปดาห์ก่อนราว 10% ถึงกระนั้น ตลาดมองว่าการกลับมาส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียอย่างรวดเร็วไม่น่าเกิดขึ้น โดยการกวาดล้างทุ่นระเบิด โครงสร้างพื้นฐานที่เสียหาย และความพร้อมของเรือบรรทุกน้ำมัน ชี้ว่าการฟื้นตัวจะเป็นแบบทยอยกลับมา ไม่ใช่กลับมาได้ทันที
IEA (สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ) คาดว่าตลาดน้ำมันจะยัง “ไม่สมดุล” (อุปสงค์-อุปทานยังไม่กลับมาใกล้เคียงกัน) ไปจนถึงสิ้นไตรมาส 4 ส่วนในสหรัฐ EIA (สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐ) คาดว่าการผลิตจะทรงตัวในระดับปัจจุบันในช่วงหลายเดือนข้างหน้า และการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของการขุดเจาะล่าสุดยังไม่มากพอจะทำให้กำลังผลิตเพิ่มแรง โดยจะต้องเห็นจำนวน “แท่นขุดเจาะน้ำมัน” (oil rig หรืออุปกรณ์/แท่นสำหรับเจาะหลุมผลิตน้ำมัน) เพิ่มขึ้นมากกว่านี้มาก
อุปสรรคด้านโลจิสติกส์บั่นทอนโอกาสที่น้ำมันอิหร่านจะกลับมาเร็ว
ตลาดกำหนดราคาน้ำมันดิบเบรนท์ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยซื้อขายแถว 98 ดอลลาร์ จากความหวังว่าจะมี “ข้อตกลงกรอบ” (framework agreement หรือข้อตกลงเบื้องต้นที่กำหนดหลักการสำคัญก่อนทำสัญญาฉบับเต็ม) ระหว่างสหรัฐและอิหร่าน การปรับลงของราคาดูเหมือนตอบสนองข่าวที่อาจเกิดขึ้นมากเกินไป มากกว่าจะสะท้อนความจริงด้านอุปทานในระยะใกล้ ตลาดอาจมองข้ามอุปสรรคด้านการขนส่งและการปฏิบัติการที่ทำให้การกลับมาของน้ำมันอิหร่านล่าช้า
การกวาดล้างทุ่นระเบิดในช่องแคบฮอร์มุซ การซ่อมแซมโครงสร้างพื้นฐานที่เสียหาย และการจัดหาเรือบรรทุกน้ำมันให้เพียงพอ จะใช้เวลาหลายเดือน ไม่ใช่ไม่กี่สัปดาห์ รายงานข่าวกรองทางทะเลระบุว่า แม้อิหร่านมีน้ำมันกว่า 80 ล้านบาร์เรลใน “คลังลอยน้ำ” (floating storage คือการเก็บน้ำมันไว้บนเรือที่จอดรอเพื่อความยืดหยุ่นด้านการขาย/ส่งมอบ) แต่มีการจัดหาเรือบรรทุกได้ไม่ถึงหนึ่งในสี่ของจำนวนที่ต้องใช้สำหรับการส่งออกหลังมีข้อตกลง ภาพที่เป็นไปได้คืออุปทานจะทยอยกลับเข้าสู่ตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป
เหตุการณ์ลักษณะนี้เคยเกิดขึ้นแล้ว หลังข้อตกลงนิวเคลียร์ปี 2015 ต้องใช้เวลาเกือบ 1 ปี กว่าการส่งออกของอิหร่านจะฟื้นขึ้นได้ 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน สถานการณ์ปัจจุบันมีความขัดแย้งที่ยังดำเนินอยู่และความเสียหายมากกว่า ทำให้กรอบเวลาการกลับสู่กำลังผลิตเต็มอาจยาวนานกว่าเดิม
การผลิตสหรัฐตอบสนองจำกัดและนัยต่อตลาด
ฝั่งสหรัฐ การเพิ่มกำลังผลิตยังอ่อนเกินไปที่จะกดราคาลง ข้อมูลล่าสุดของ Baker Hughes ระบุจำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันของสหรัฐอยู่ที่ 652 แท่น เพิ่มขึ้นไม่ถึง 5% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แม้ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูง หากการผลิตจะเร่งขึ้นชัดเจน ต้องเห็นจำนวนนี้เพิ่มไปสูงกว่า 750 แท่น ซึ่งยังไม่เกิดขึ้น เนื่องจากผู้ผลิตยังคุมการลงทุน (capital discipline คือการใช้เงินลงทุนอย่างระมัดระวัง เน้นผลตอบแทนและกระแสเงินสดมากกว่าขยายผลิตเร็ว)
มุมมองนี้สอดคล้องกับประมาณการของทั้ง IEA และ EIA ที่ยังไม่เห็นตลาดกลับสู่ภาวะสมดุลก่อนสิ้นไตรมาส 4 และทั้งสองหน่วยงานคาดว่าการผลิตทั่วโลกจะทรงตัวใกล้ระดับปัจจุบันตลอดช่วงฤดูร้อน สะท้อนว่าตลาดยัง “ตึงตัว” (tight คืออุปทานไม่เหลือมากเมื่อเทียบกับความต้องการ ทำให้ราคาไวต่อข่าวและความเสี่ยง)
