ดอลลาร์แคนาดาทรงตัวเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่สกุลเงินหลักในกลุ่ม G10 อื่นๆ แข็งค่าขึ้น Scotiabank มองว่าแรงกดดันมาจากความเสี่ยงของเศรษฐกิจแคนาดา และช่องว่างนโยบายการเงินที่กว้างขึ้นระหว่างธนาคารกลางแคนาดา (BoC) กับธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ซึ่งส่งผลผ่าน “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (ความต่างของดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ) หลังตลาดปรับมุมมองว่า BoC อาจลดดอกเบี้ยมากขึ้น ขณะที่ Fed มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าเดิม
ด้านเทคนิค Scotiabank ระบุว่า USD/CAD ปรับขึ้นแต่เริ่มติดแนวต้าน และแรงส่งอ่อนลงใกล้ “เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่” (moving average: ค่าเฉลี่ยของราคาย้อนหลังที่ใช้ดูแนวโน้ม) ขณะเดียวกันกรอบประเมินมูลค่าพื้นฐานของธนาคารชี้ว่า CAD อ่อนค่ากว่าพื้นฐาน โดยประเมินมูลค่ายุติธรรมของ USD/CAD ที่ 1.3672 และคาดว่าในระยะสั้นจะเคลื่อนไหวในกรอบ โดยมีโอกาสที่ CAD จะฟื้น หากข้อมูลเศรษฐกิจแคนาดาที่ประกาศออกมาดีกว่าคาด
ความต่างนโยบาย และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย
เรามองว่าช่องว่างนโยบายระหว่าง BoC และ Fed เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนค่าเงินดอลลาร์แคนาดา ปัจจุบัน “สว็อปดัชนีข้ามคืน” (Overnight Index Swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยที่ใช้สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต) สะท้อนโอกาส 85% ที่ BoC จะลดดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 5 มิถุนายน ทำให้ความต่างนโยบายเด่นชัดขึ้น
ตรงกันข้ามกับสหรัฐ ซึ่งข้อมูล “PCE” ล่าสุดอยู่ที่ 2.8% (PCE: ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล เป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ) สนับสนุนให้ Fed ยังคงท่าทีเข้มงวดหรือคงดอกเบี้ยระดับสูง
ความต่างนโยบายดังกล่าวดัน “ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี” ระหว่างแคนาดากับสหรัฐ ไปอยู่ที่ -70 “เบซิสพอยต์” (basis points: 1 เบซิสพอยต์ = 0.01%) ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ปลายปี 2005 ส่วนต่างดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นทำให้การถือดอลลาร์แคนาดาไม่น่าดึงดูด และมีแนวโน้มกดให้ USD/CAD อยู่ในระดับสูงต่อไปในระยะนี้
แนวต้านทางเทคนิค และกลยุทธ์การซื้อขาย
อย่างไรก็ดี แรงส่งขาขึ้นของ USD/CAD เริ่มติดขัด โดยไม่สามารถยืนเหนือแนวต้าน 1.3850 ได้อย่างต่อเนื่อง ภาพ “ชะลอทางเทคนิค” นี้บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่มั่นใจที่จะดันราคาให้สูงขึ้น แม้สภาพแวดล้อมด้านส่วนต่างดอกเบี้ยจะหนุนฝั่งดอลลาร์สหรัฐก็ตาม แบบจำลองของเรายังชี้ว่ามูลค่ายุติธรรมอยู่ใกล้ 1.3672 สะท้อนว่า CAD อ่อนค่ากว่าปัจจัยพื้นฐานในขณะนี้
ด้วยแรงส่งที่เริ่มหมด เรามองว่ากลยุทธ์ที่เหมาะสมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า คือขาย “ออปชันคอลนอกเงิน” (out-of-the-money call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในอนาคต แต่ราคานัดหมายสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน) บน USD/CAD ที่ “ราคาใช้สิทธิ” (strike price: ราคาที่ตกลงซื้อ/ขายในสัญญาออปชัน) สูงกว่า 1.3900 เพื่อรับ “พรีเมียม” (premium: ค่าตอบแทนที่ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขายออปชัน) ระหว่างที่ราคาเคลื่อนในกรอบและถูกจำกัดด้วยแนวต้านสำคัญ โดยกลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จาก “มูลค่าเวลาที่ลดลง” (time decay: มูลค่าออปชันที่ลดลงเมื่อเวลาใกล้วันหมดอายุ) ตราบใดที่การปรับขึ้นยังไม่แรงจนทะลุกรอบขึ้นไป
