ค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์ของตัวเลขการเปลี่ยนแปลงการจ้างงานภาคเอกชนสหรัฐจาก ADP (รายงานการจ้างงานภาคเอกชนที่จัดทำโดยบริษัท ADP) ลดลงมาอยู่ที่ 35.75K ณ วันที่ 2 พ.ค. จากก่อนหน้า 42.25K สะท้อนว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานภาคเอกชนในช่วง 4 สัปดาห์ล่าสุดชะลอลง
ในเชิงตัวเลข การลดลงคิดเป็น 6.50K อย่างไรก็ดี ค่าเฉลี่ยยังเป็นบวก หมายถึงการจ้างงานตามการวัดของ ADP ยังเพิ่มขึ้นอยู่
หลักฐานชี้ตลาดแรงงานเริ่มเย็นลง
เรามองว่าการลดลงของค่าเฉลี่ยการจ้างงาน ADP เป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าที่สำคัญว่าตลาดแรงงานกำลัง “เย็นลง” (การจ้างงานชะลอ บริษัทรับคนใหม่น้อยลง) การลดลงจาก 42.25K เหลือ 35.75K ในค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์ไม่ใช่แค่ความผันผวนระยะสั้น แต่เริ่มชี้แนวโน้มว่าแรงส่งการจ้างงานกำลังอ่อนลง ซึ่งอาจนำไปสู่กิจกรรมเศรษฐกิจที่ชะลอตัวเมื่อเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน
มุมมองนี้สอดคล้องกับรายงานการจ้างงานทางการล่าสุด โดยตัวเลข Non-Farm Payrolls (การจ้างงานนอกภาคเกษตร ซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลักของตลาดแรงงานสหรัฐ) เดือนเม.ย.ออกมา 85,000 ต่ำกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยของตลาด (consensus forecast) ที่ 150,000 นอกจากนี้ ข้อมูล CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) ที่ประกาศกลางเดือนพ.ค. แสดงว่า core inflation (เงินเฟ้อพื้นฐาน คือเงินเฟ้อที่ตัดหมวดที่ผันผวนมากออก เช่น อาหารและพลังงาน) ชะลอลงมาอยู่ที่ 3.1% ต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งปี การที่ตลาดแรงงานอ่อนลงพร้อมเงินเฟ้อชะลอ เพิ่มน้ำหนักให้ท่าที “ระมัดระวัง” ของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed)
ผลต่อ ตลาด และกลยุทธ์การลงทุน
จากข้อมูลดังกล่าว เราเห็นว่าตลาดอาจยังประเมินโอกาสที่ Fed จะ “ลดดอกเบี้ย” ช่วงปลายปีนี้ต่ำไป เครื่องมือ CME FedWatch (เครื่องมือของตลาดอนุพันธ์ CME ที่คำนวณความน่าจะเป็นของการขึ้น/ลงดอกเบี้ยจากราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ล่าสุดชี้ความน่าจะเป็น 65% ที่จะลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนก.ย. เพิ่มจาก 30% เมื่อเดือนก่อน ดังนั้นเราจึงวางกลยุทธ์รับการปรับลงของดอกเบี้ยระยะสั้น โดยพิจารณา SOFR (อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงตลาดเงินสหรัฐแบบมีหลักประกัน) และ Fed Funds futures (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อิงอัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐ)
สำหรับอนุพันธ์ที่อิงดัชนีหุ้น (equity index derivatives เช่น ฟิวเจอร์สและออปชันบนดัชนีหุ้น) มุมมองบ่งชี้ว่าความผันผวนอาจสูงขึ้น ความตึงเครียดระหว่างเศรษฐกิจชะลอ (เป็นลบต่อหุ้น) กับโอกาสนโยบายการเงินผ่อนคลาย (เป็นบวกต่อหุ้น) มีแนวโน้มทำให้ตลาดแกว่งตัวแรง เราจึงมองการซื้อประกันความเสี่ยงด้วย put options (ออปชันขาย เป็นสิทธิในการขายที่ใช้คุ้มครองพอร์ตเมื่อราคาลดลง) บน S&P 500 หรือซื้อ VIX call options (ออปชันซื้อบนดัชนี VIX ซึ่งเป็นดัชนีวัดความผันผวนที่ตลาดคาด) เพื่อรับโอกาสจากการแกว่งของราคา
