NZD/USD ฟื้นตัวหลังธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (Reserve Bank of New Zealand: RBNZ) คงดอกเบี้ยไว้ แต่ส่งสัญญาณ “เข้มงวด” ต่อเงินเฟ้อ (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น) ทำให้ราคากลับทิศจากการร่วงในวันก่อนหน้าที่ลงไปใกล้ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 1 สัปดาห์ อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นยังถูกจำกัดแถว 0.5880 ในช่วงเช้าตลาดยุโรป โดย RBNZ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Official Cash Rate: OCR หรือ “ดอกเบี้ยนโยบายหลัก”) ไว้ที่ 2.25% เป็นการประชุมติดต่อกันครั้งที่ 3 ในเดือนพฤษภาคม แต่ในแถลงการณ์ระบุว่า OCR มีแนวโน้มจะปรับขึ้น “เร็วกว่า” และ “มากกว่า” ที่เคยประเมินไว้ในเดือนกุมภาพันธ์
แรงหนุนดังกล่าวสอดคล้องกับการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ หลังการเจรจาสหรัฐ-อิหร่านมีความคืบหน้าแบบระมัดระวัง ช่วยลดความกังวลเรื่องอุปทานพลังงาน และกดราคาน้ำมันดิบลงเล็กน้อย ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อลดลง อย่างไรก็ดี บรรยากาศบวกยังถูกจำกัดจากข้อพิพาทที่ยังไม่ยุติเรื่องโครงการนิวเคลียร์ของเตหะราน และช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ขณะเดียวกัน การโจมตีของสหรัฐต่ออิหร่านทำให้ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังสูง และกดดันความหวังในการยุติสงครามที่ยืดเยื้อมาราว 3 เดือน
ความคาดหวังว่าเฟด (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐ) อาจขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี ยังจำกัดการอ่อนค่าของดอลลาร์ ทำให้ NZD/USD เผชิญแนวต้านใกล้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 200 ช่วงเวลา (200-period Simple Moving Average: SMA 200 หรือ “เส้นค่าเฉลี่ย 200 แท่ง”) บนกราฟ 4 ชั่วโมง โดยวันพุธไม่มีข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่มีนัยสำคัญ ตลาดจึงจับตาวันพฤหัสบดีที่มีดัชนีราคา PCE ของสหรัฐ (US PCE Price Index: ดัชนีเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ) และตัวเลข GDP สหรัฐเบื้องต้น (preliminary US GDP: ตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศฉบับประมาณการครั้งแรก)
ท่าทีเข้มงวดของ RBNZ ปะทะเงินเฟ้อที่ยังสูง
เราเห็นว่า NZD/USD ได้แรงพยุงหลัง RBNZ คงดอกเบี้ยนโยบาย (OCR) ที่ 5.50% เมื่อสัปดาห์ก่อน ทำให้ราคาฟื้นจากการอ่อนตัวก่อนหน้า โดยถ้อยแถลงของ RBNZ ออกมา “เข้มงวด” เกินคาด เน้นว่าเงินเฟ้อยังน่ากังวล จึงหนุนดอลลาร์นิวซีแลนด์ในระยะสั้น อย่างไรก็ดี คู่เงินยังไม่สามารถผ่านโซน 0.6150 ได้อย่างชัดเจน
จุดยืนที่เข้มงวดของธนาคารกลางเกิดขึ้นในช่วงที่ข้อมูลเงินเฟ้อผู้บริโภค (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค) รายไตรมาสล่าสุดของนิวซีแลนด์อยู่ที่ 4.0% ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางถึงราว 2 เท่า เงินเฟ้อที่ยังสูงเช่นนี้บ่งชี้ว่า RBNZ อาจเป็นหนึ่งในธนาคารกลางรายใหญ่กลุ่มท้าย ๆ ที่จะพิจารณาลดดอกเบี้ย ส่งผลให้ส่วนต่างดอกเบี้ย (interest rate differential: ความต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ) เอื้อต่อ NZD โดยทั่วไป ความต่างของนโยบายการเงิน (policy divergence: แนวทางดอกเบี้ยของแต่ละประเทศไม่เหมือนกัน) มักเป็นแรงหนุนพื้นฐานต่อค่าเงิน
นโยบายเฟด ความผันผวนโลก และกลยุทธ์เชิงแทคติก
อีกด้านหนึ่ง เรามองว่าดอลลาร์สหรัฐยังได้แรงหนุนจากความเชื่อว่าเฟดก็จะ “ชะลอ” การลดดอกเบี้ยเช่นกัน โดยดัชนีราคา PCE ล่าสุดทรงตัวที่ 2.7% ทำให้ตลาดประเมินโอกาส “ต่ำกว่า 50%” ที่เฟดจะลดดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี 2026 แนวคิด “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher for longer: คงดอกเบี้ยระดับสูงไว้นานกว่าที่เคยคาด) ในสหรัฐจึงเป็นปัจจัยกดดันการขึ้นของ NZD/USD
ความกังวลการค้าโลกที่กลับมาอีกครั้งเพิ่มความซับซ้อน เพราะมักทำให้นักลงทุนต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างดอลลาร์สหรัฐ (safe-haven: สินทรัพย์ที่มักแข็งค่าเมื่อความเสี่ยงสูง) ภาพรวมนี้หักล้างสัญญาณเข้มงวดของ RBNZ และกดดันสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง เช่น “กีวี” (kiwi: ชื่อเรียกดอลลาร์นิวซีแลนด์) เรามองว่าความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ทำให้การรีบาวด์มีเพดานในระยะนี้
สำหรับผู้ลงทุนอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือทางการเงินที่อ้างอิงราคาสินทรัพย์อื่น) ภาวะ “แรงดึงสองทาง” นี้สะท้อนว่าความผันผวนคาดการณ์ (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) อาจต่ำเกินไป เรามองว่ากลยุทธ์ซื้อออปชันแบบสตรัดเดิล (straddle: ซื้อออปชันซื้อและออปชันขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อทำกำไรหากราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) อาจเหมาะสม เพราะจะได้ประโยชน์เมื่อราคาเคลื่อนไหวมากไปทิศทางใดทิศทางหนึ่ง หลัง “เรื่องเล่า” (narrative: ปัจจัยหลักที่ตลาดให้น้ำหนักในช่วงนั้น) ฝั่งใดฝั่งหนึ่งเริ่มนำตลาด การเลือกเดิมพันทิศทางชัดเจนตอนนี้ยังเร็วเกินไป
