ยูโรขยับขึ้นเมื่อเทียบกับเยนเป็นวันที่ 4 ติดต่อกันในวันพุธ โดยขึ้นไปซื้อขายเหนือระดับ 185.46 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่มีรายงานว่าอาจเกิด “การแทรกแซงค่าเงิน” (รัฐบาล/ธนาคารกลางเข้าซื้อหรือขายเงินตราเพื่อพยุงหรือกดค่าเงิน) เมื่อวันที่ 30 เม.ย. เยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก หลังผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) คาซุโอะ อุเอดะ เตือนถึง “ผลกระทบรอบสองของเงินเฟ้อ” (เงินเฟ้อรอบแรกดันต้นทุน แล้วส่งต่อไปขึ้นค่าแรง/ราคาสินค้า ทำให้เงินเฟ้อฝังตัวนานขึ้น) และระบุว่าไม่ควรดูราคาน้ำมันแยกส่วน เพราะแรงกระแทกด้านพลังงานที่ดูเหมือนชั่วคราวอาจกลายเป็นปัญหาระยะยาว หากไปเปลี่ยนการขึ้นค่าแรง ความคาดหวังเงินเฟ้อ และพฤติกรรมการตั้งราคาสินค้า ตลาดยังให้น้ำหนักว่า BoJ อาจ “คุมเข้มนโยบาย” (ขึ้นดอกเบี้ยหรือทำให้นโยบายการเงินตึงตัวขึ้น) ในการประชุม 15 มิ.ย. แต่ปฏิกิริยาของค่าเงินยังไม่มาก
แรงกดดันต่อเยนยังอยู่ต่อเนื่อง จากความกังวลว่าญี่ปุ่นเสี่ยงต่อราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่ยังต่ำ ทำให้ความต้องการถือเยนลดลง ด้านยูโรโซน ถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) หนุนความคาดหวังว่านโยบายจะเข้มงวดขึ้น กรรมการบริหาร ECB อิซาเบล ชนาเบิล ระบุเมื่อวันอังคารว่า การเมินแรงกดดันเงินเฟ้อ “ทำไม่ได้แล้ว” และจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิ.ย. ขณะที่หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ ฟิลิป เลน แสดงท่าทีไม่กังวลต่อระดับการคาดการณ์ของตลาดเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ระหว่างให้สัมภาษณ์กับนิกเคอิ
Volatility and Central Bank Dynamics
เมื่อ EUR/JPY พยายามทะลุ 185.50 มองว่าเป็นโซนสำคัญที่เสี่ยงต่อการแทรกแซงค่าเงิน “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ตัวเลขที่ตลาดคาดความผันผวนล่วงหน้าจากราคาสัญญาออปชัน) ระยะ 1 เดือนของคู่นี้จึงกระโดดขึ้นมาอยู่ที่ 12.5% สะท้อนความไม่แน่นอนสูงก่อนการประชุมธนาคารกลางเดือนมิ.ย. สถานการณ์นี้ทำให้การถือสถานะ “ขาขึ้น” อย่างเดียวมีความเสี่ยงสูง
ตลาดยังไม่ให้ความสำคัญกับท่าที “สายเหยี่ยว” (hawkish: แนวโน้มคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/นโยบายตึงตัว) ของ BoJ มากนัก เพราะ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (interest rate differential: ช่องว่างดอกเบี้ย/ผลตอบแทนระหว่างสองประเทศ) ยังเป็นแรงขับหลัก ล่าสุด “ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานโตเกียว” (Tokyo Core CPI: เงินเฟ้อของโตเกียวที่ตัดรายการผันผวนออก ใช้เป็นสัญญาณล่วงหน้า) เดือนพ.ค. อยู่ที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมาย ทำให้ตลาดคาดว่า BoJ อาจปรับนโยบายในวันที่ 15 มิ.ย. อย่างไรก็ดี เมื่อพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทน 3.25% เทียบกับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (JGB) ที่ 1.10% ช่องว่าง 215 “เบซิสพอยต์” (basis point: หน่วย 0.01%) ทำให้การกู้/ระดมทุนเป็นเยนเพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ผลตอบแทนสูงกว่า (carry trade) ยังน่าดึงดูดมาก
อีกด้านหนึ่ง ยูโรก็มีปัจจัยพื้นฐานหนุน ตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้นของยูโรโซนล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อทั่วไปยังสูงค้างอยู่ที่ 2.7% สนับสนุนเหตุผลที่ ECB ต้องดำเนินการ จึงคาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนมิ.ย. ซึ่งช่วยพยุงยูโรไว้
Strategic Approaches and Risk Management
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า มองว่าการ “ซื้อความผันผวน” (กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขยับแรง ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง มักทำผ่านออปชัน) เป็นทางเลือกที่รอบคอบ โดยพิจารณาซื้อออปชันแบบ “สตรัดเดิล” (straddle: ซื้อสิทธิซื้อและสิทธิขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน) หรือ “สตรังเกิล” (strangle: ซื้อสิทธิซื้อและสิทธิขายคนละราคาใช้สิทธิ) ของ EUR/JPY ที่หมดอายุปลายเดือนมิ.ย. เพื่อรับโอกาสเกิดการแกว่งตัวแรงหลังการประชุมธนาคารกลาง กลยุทธ์นี้ทำกำไรได้เมื่อราคาขยับมาก ไม่ว่าจะขึ้นต่อหรือร่วงแรงจากการแทรกแซงแบบไม่คาดคิด
