อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields) แทบไม่เปลี่ยนแปลงตลอดช่วงการซื้อขาย โดยมีลักษณะ “bull-steepening” เล็กน้อย (หมายถึง ราคาพันธบัตรปรับขึ้นทำให้ผลตอบแทนลดลง และเส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นจากฝั่งระยะยาวลดลงน้อยกว่าระยะสั้น) ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) ทรงตัวที่ 99.19 มุมมองต่อนโยบายดอกเบี้ยยัง “hawkish” (ให้น้ำหนักต่อการขึ้นดอกเบี้ย/คงดอกเบี้ยสูง) โดยเส้นอัตราดอกเบี้ย OIS (Overnight Index Swap: สัญญาสวอปที่ใช้อ้างอิงดอกเบี้ยข้ามคืน เพื่อสะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยของตลาด) ให้น้ำหนักราว 70% ต่อโอกาสขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี และยังสะท้อนว่าจะขึ้นดอกเบี้ยรวม 1 ครั้งเต็มภายในเดือนมีนาคมปีหน้า
ความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังซบเซาแม้กระเตื้องเล็กน้อย โดยดัชนีความเชื่อมั่นของ Conference Board (แบบสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภค) ขยับจาก 92.8 เป็น 93.1 แต่ยังอยู่ในโซนอ่อนแอ ตลาดจับตาข้อมูลเงินเฟ้อเดือนเมษายนที่จะเผยแพร่วันพฤหัสบดี โดยคาดว่า PCE ทั่วไป (Personal Consumption Expenditures: ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเฟดใช้ติดตามเงินเฟ้อ) จะอยู่ที่ 3.8% เทียบรายปี ส่วน PCE พื้นฐาน (core PCE: ตัดราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวนออก) คาดที่ 3.3% เทียบรายปี
Market In A Holding Pattern Ahead Of Inflation Data
ตลาดอยู่ในภาวะ “รอดูท่าที” เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐทรงตัวเป็นส่วนใหญ่ และเงินดอลลาร์แทบไม่ขยับ สะท้อนว่านักลงทุนยังไม่ต้องการเปิดสถานะใหม่ขนาดใหญ่ (position: การถือครองเพื่อเก็งกำไร/ลงทุน) ประเด็นสำคัญในไม่กี่วันข้างหน้าคือรายงานเงินเฟ้อชุดใหญ่ที่อาจทำให้ความนิ่งนี้ถูกทำลาย
แม้ภาพรวมดูเงียบ แต่ตลาดออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) ส่งสัญญาณที่สวนทางและอาจเป็นโอกาส เส้น OIS ของสหรัฐตีราคาโอกาสราว 65% ว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งต่างจากข้อมูลความเชื่อมั่นผู้บริโภคล่าสุดที่แม้ขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 95.5 ในเดือนพฤษภาคม แต่ยังใกล้ระดับอ่อนแอในอดีต
ความเชื่อมั่นผู้บริโภคเป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจที่ให้สัญญาณคลาดเคลื่อนได้อยู่บ่อยครั้ง อย่างไรก็ตาม เมื่อประกบกับเงินเฟ้อที่ “ดื้อ” และยืดเยื้อนับตั้งแต่ช่วงพุ่งในปี 2022-2023 จะสะท้อนแรงกดดันต่อการใช้จ่ายของครัวเรือน โดยเฉพาะกลุ่มรายได้ต่ำ
สายตาตลาดจึงจับจ้องข้อมูลดัชนีราคา PCE ที่จะประกาศวันพฤหัสบดีนี้ 28 พ.ค. โดยคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดอยู่ที่ PCE ทั่วไป 3.1% เทียบรายปี ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมายของเฟด
Traders Eye Opportunity Amid Volatility Potential
ภายใต้ความตึงตัวของมุมมองดังกล่าว นักลงทุนอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “ความผันผวน” ที่พุ่งขึ้น (volatility: ความแกว่งของราคา) ไม่ว่าราคาจะไปทางใด หากเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด อัตราผลตอบแทนอาจปรับขึ้นและหุ้นอาจปรับลง แต่หากออกมาต่ำกว่าคาด อาจเกิดแรงซื้อคลายกังวล (relief rally: การปรับขึ้นจากความกลัวลดลง) กลยุทธ์ออปชันอย่าง “straddle” (ซื้อออปชันสิทธิซื้อและสิทธิขายพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังกำไรจากการแกว่งแรง) บนดัชนีหลัก หรือบนฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอิงอัตราดอกเบี้ย) อาจเหมาะสำหรับการเก็งกำไรรอบการเคลื่อนไหวแรงหลังประกาศข้อมูล
