ทองคำ (XAU/USD) ยังถูกกดดันในการซื้อขายช่วงเช้ายุโรป เคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุดของวัน และยังกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับ 4,580 ดอลลาร์ไม่ได้อีกครั้ง หลังความต้องการถือครองดอลลาร์สหรัฐกลับมาเพิ่มขึ้น ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังหนุนกระแสเงินไหลเข้าทรัพย์สินปลอดภัย หลังมีสัญญาณที่สับสนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่าน ขณะที่ราคาน้ำมันดิบฟื้นตัวเล็กน้อยทำให้ตลาดกังวลเงินเฟ้ออีกครั้ง ปัจจัยเหล่านี้ทำให้ตลาดมองธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีแนวโน้ม “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish = มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) ส่งผลลบต่อทองคำซึ่ง “ไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ย” (non-yielding = ถือแล้วไม่ได้ดอกเบี้ย) โดยเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group (เครื่องมือที่สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยจากราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ชี้ว่าตลาดเริ่มให้ราคาว่ามีโอกาสอย่างน้อย 1 ครั้งที่สหรัฐจะขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026

รายงานสื่ออ้างคำกล่าวของกองบัญชาการกลางสหรัฐ (Central Command) ระบุว่า กองกำลังสหรัฐปฏิบัติการโจมตีเพื่อ “ป้องกันตัว” ในอิหร่านตอนใต้เมื่อวันจันทร์ โดยเล็งเป้าไปที่จุดปล่อยขีปนาวุธ และเรือที่พยายามวางทุ่นระเบิด ท่ามกลางความตึงเครียดต่อเนื่องจากโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านและช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) อิหร่านได้หยุดการเดินเรือในอ่าวเปอร์เซียเกือบทั้งหมดนับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้ง กระทบอุปทานน้ำมันราว 20% ของโลก และการปิดล้อมท่าเรืออิหร่านของสหรัฐช่วยให้ราคาน้ำมันดิบฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 2 สัปดาห์ ในเชิงเทคนิค ทองคำยังอยู่ต่ำกว่าเส้น EMA 100 ช่วงเวลา (EMA = ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบถ่วงน้ำหนัก ให้ความสำคัญกับราคาล่าสุดมากกว่า) บนกราฟ 4 ชั่วโมง โดยแนวต้านอยู่ที่ 4,580 ดอลลาร์ และถัดไป 4,593.73 ดอลลาร์; MACD ยังเป็นบวก (MACD = ตัวชี้วัดโมเมนตัม/ทิศทางแนวโน้มจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่) ขณะที่ RSI อยู่ใกล้ 47 (RSI = ดัชนีวัดแรงซื้อแรงขาย 0–100) และแนวรับอยู่แถว 4,490–4,485 ดอลลาร์ และ 4,450 ดอลลาร์ ก่อนการประกาศดัชนี PCE และตัวเลข GDP ของสหรัฐในวันพฤหัสบดี (PCE = ดัชนีราคาเพื่อวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ; GDP = ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ ใช้วัดการเติบโตเศรษฐกิจ)

มุมมองขาลงยังได้แรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานและภูมิรัฐศาสตร์

เรามองว่าแรงกดดันต่อทองคำในขณะนี้เปิดโอกาสสำหรับการลงทุน “อนุพันธ์” ฝั่งขาลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า (อนุพันธ์ = สัญญาทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์ เช่น ทองคำ) ปัจจัยหลักคือดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าจากทั้งความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY = ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก) เพิ่มขึ้นแล้วกว่า 1.5% ใน 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา ล่าสุดซื้อขายใกล้ 106.20 และเราคาดว่าแนวโน้มนี้ยังดำเนินต่อ

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางกระทบตลาดน้ำมันโดยตรง และทำให้ความกังวลเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น เมื่ออิหร่านรบกวนอุปทานน้ำมันโลกเกือบ 20% ราคาน้ำมันดิบ WTI กลับขึ้นมาเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่เดือนมีนาคม ในอดีต ความผันผวนของราคาพลังงานลักษณะนี้ทำให้เฟดต้องใช้นโยบายเข้มงวด และเราประเมินว่าอาจเกิดภาพเดิมอีกครั้ง

กลยุทธ์อนุพันธ์สำหรับโอกาสที่ทองคำจะปรับลง

ตลาดเพิ่มน้ำหนักการคาดการณ์ว่าเฟดจะเข้มงวดมากขึ้น ซึ่งกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกเบี้ยอย่างทองคำ เครื่องมือ CME FedWatch ขณะนี้สะท้อนความน่าจะเป็น 65% ที่จะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% (25 basis points = 0.25%) ในการประชุมเดือนกันยายน จาก 40% เมื่อเดือนก่อน เรามองรายงานเงินเฟ้อ PCE วันพฤหัสบดีเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญที่อาจทำให้ความคาดหวังนี้ชัดขึ้น และทำให้ราคาทองคำปรับลงต่อ

ด้วยแนวต้านสำคัญที่ 4,580 ดอลลาร์ เราประเมินกลยุทธ์อนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์หากราคาลงต่อ โดยพิจารณาซื้อ “พุทออปชัน” (put option = สิทธิในการขายที่ราคาใช้สิทธิ ช่วยทำกำไร/ป้องกันความเสี่ยงเมื่อราคาลง) ที่ราคาใช้สิทธิใกล้แนวรับ 4,500 และ 4,450 ดอลลาร์ เพื่อรอจังหวะหลุดลงต่ำกว่าแนวรับ นอกจากนี้ การขาย “คอลสเปรด” (call spread = กลยุทธ์ออปชันฝั่งขาขึ้นแบบจำกัดความเสี่ยง โดยขายคอลและซื้อคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า) ที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า 4,600 ดอลลาร์ อาจเหมาะสำหรับรับค่าเบี้ยประกัน (premium = เงินที่ได้รับ/จ่ายเพื่อซื้อขายออปชัน) ในช่วงที่ปัจจัยพื้นฐานยังเป็นลบต่อทองคำ