ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ระบุว่า การเจรจาเพื่อบรรลุข้อตกลงกับอิหร่านเพื่อยุติความขัดแย้ง และเปิดช่องแคบฮอร์มุซให้กลับมาเดินเรือได้อีกครั้ง “คืบหน้าไปด้วยดี” บลูมเบิร์กรายงานเมื่อวันจันทร์ เขายังกล่าวว่าได้เรียกร้องให้ซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ และประเทศอื่น ๆ เข้าร่วม “ข้อตกลงอับราฮัม” (Abraham Accords: ข้อตกลงสร้างความสัมพันธ์ทางการทูตระหว่างอิสราเอลกับบางประเทศอาหรับ) สะท้อนแรงส่งไปสู่ข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน
ประเด็นสำคัญยังต้องหาข้อยุติระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอล เช่น เรือที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะได้ “ผ่านทางโดยเสรี” (free passage: เดินเรือได้โดยไม่ถูกขัดขวาง) หรือไม่ และกรอบเวลาการ “ปลดอายัด” เงินทุนอิหร่านหลายพันล้านดอลลาร์ (unfreezing: ปลดการระงับ/ปล่อยให้เข้าถึงเงินที่ถูกแช่แข็งไว้) ด้านตลาด ราคาน้ำมันดิบปรับลงหลังข่าวดังกล่าว โดยเวสต์เท็กซัส อินเตอร์มีเดียต (WTI) ลดลง 6.75% ในวันเดียว ปิดที่ 89.55 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
ความผันผวนตลาดน้ำมันและกลยุทธ์การเทรด
เรามองข่าวนี้ว่าเร่งด่วน เพราะการร่วง 6.75% ของ WTI สะท้อนว่าตลาดเริ่มให้น้ำหนักโอกาสเกิดข้อตกลงมากขึ้น ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันทำให้คาดว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดคาดผ่านราคาสัญญาออปชัน) ของออปชันน้ำมันจะสูงขึ้นในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า ดังนั้นการซื้อออปชันจะมีต้นทุนแพง แต่หากราคาน้ำมันเกิดการเคลื่อนไหวแรงไปทางใดทางหนึ่ง ผู้ถือออปชันอาจทำกำไรได้มาก
ด้วยความเป็นไปได้ที่อุปทานน้ำมันโลกจะเพิ่มขึ้นมาก เราพิจารณาซื้อ “พุทออปชัน” (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์อ้างอิงที่ราคากำหนด) บน “สัญญาฟิวเจอร์สน้ำมันดิบ” (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคาและวันส่งมอบ/ชำระราคา) ของ WTI และเบรนท์ สำหรับสัญญาเดือนก.ค. และส.ค. หากมีข้อตกลง อิหร่านอาจเพิ่มส่งออกได้ราว 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน อิงข้อมูลก่อนถูกคว่ำบาตร ซึ่งจะกดราคาลงสู่โซนต่ำ 80 ดอลลาร์ได้ รายงาน EIA สัปดาห์ที่แล้ววันที่ 20 พ.ค. 2026 ที่ชี้ “สต็อกลดลงสวนคาด” (surprise draw: ปริมาณคงคลังลดลงมากกว่าที่ตลาดคาด) ดูมีน้ำหนักน้อยลงเมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งนี้
เพื่อรับมือกับต้นทุนออปชันที่สูง เราเน้นพิจารณา “แบร์พุทสเปรด” (bear put spread: กลยุทธ์ซื้อพุทที่ราคาใช้สิทธิหนึ่ง และขายพุทอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า เพื่อลดต้นทุน แต่จำกัดกำไรสูงสุด) ซึ่งช่วยลดเงินลงทุนเริ่มต้นแต่ยังได้อานิสงส์หากราคาปรับลง ความเสี่ยงหลักคือการเจรจาล่มกะทันหัน ซึ่งจะทำให้ราคาน้ำมันพุ่งและสถานะดังกล่าวขาดทุน จึงต้องปรับพอร์ตให้ไวและพร้อมปิดสถานะทันทีเมื่อมีข่าวการเจรจาสะดุด
สถานการณ์นี้คล้ายช่วงก่อนข้อตกลง JCPOA ปี 2015 (Joint Comprehensive Plan of Action: ข้อตกลงนิวเคลียร์อิหร่าน) ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันอ่อนตัวต่อเนื่อง เพราะตลาดคาดว่าปริมาณน้ำมันจากอิหร่านจะกลับเข้าสู่ตลาด เรามองว่าเมื่อการเติบโตของอุปสงค์โลกเริ่มชะลอในไตรมาส 1/2026 ตลาดยิ่งไวต่อข่าวอุปทานใหม่ ทำให้ความเสี่ยงด้านขาลงของราคาน้ำมันชัดขึ้น
ผลกระทบต่อตลาดวงกว้างและดีลเพิ่มเติม
นอกเหนือจากน้ำมันดิบ เราเห็นโอกาส “ชอร์ต” (short: ทำกำไรจากราคาลดลง) ภาคพลังงานผ่าน “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives: เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อื่น เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) โดยซื้อพุทบนกองทุน Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) เพราะหุ้นผู้ผลิตพลังงานได้รับผลโดยตรงจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง ตลาดยังสะท้อนความเสี่ยงนี้ในหุ้นพลังงานไม่ครบ จึงเป็นจุดเข้าที่น่าสนใจ
หากข้อตกลงสำเร็จ จะช่วยลด “พรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์” (geopolitical risk premium: ส่วนเพิ่มของราคาที่สะท้อนความเสี่ยงจากความตึงเครียด) ที่หนุน VIX (ดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ) เรามองการ “ขายสัญญาฟิวเจอร์ส VIX” (sell VIX futures: เปิดสถานะขายในสัญญาล่วงหน้าที่อ้างอิง VIX) ที่หมดอายุปลายเดือนมิ.ย. โดยคาดว่าตลาดจะสงบลงหากความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซคลี่คลาย ซึ่งทำให้เรามองบวกแบบระมัดระวังต่อดัชนีหุ้นวงกว้าง เพราะได้ประโยชน์จากต้นทุนพลังงานที่ลดลง
