รัฐบาลสหราชอาณาจักรประกาศมาตรการช่วยค่าครองชีพแบบ “เฉพาะจุด” เพื่อประคองครัวเรือนจากแรงกระแทกราคาพลังงานที่เชื่อมโยงกับอิหร่าน โดยพยายามหลีกเลี่ยงการใช้งบขนาดใหญ่แบบ “อุ้มทั้งระบบ” แนวทางนี้มุ่งลดแรงกดดันต่อเงินเฟ้อ และลดความเสี่ยงที่ตลาดการเงินจะผันผวนรุนแรง
ข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI: แบบสำรวจความเห็นภาคธุรกิจ) ฉบับเบื้องต้นของสหราชอาณาจักรในเดือนพฤษภาคม ระบุว่ากิจกรรมภาคเอกชนหดตัวครั้งแรกในรอบกว่า 1 ปี โดยดัชนีผลผลิตรวม (Composite Output Index: ตัวเลขรวมภาคการผลิตและบริการ) ลดลงมาอยู่ที่ 48.5 จาก 52.6 ในเดือนเมษายน นำโดยภาคบริการที่อ่อนแรงลง
Uk Activity And Confidence Slide
การจ้างงานลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 20 โดยการลดตำแหน่งงานกระจุกตัวในภาคบริการ ความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025
รายงานล่าสุดชี้ว่าความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย (recession: เศรษฐกิจหดตัวต่อเนื่อง) เพิ่มขึ้น พร้อมแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ โดยถูกระบุว่าเป็นปัจจัยกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของ GBP/USD (อัตราแลกเปลี่ยนเงินปอนด์ต่อดอลลาร์สหรัฐ)
ดัชนี PMI รวมของสหราชอาณาจักรที่ร่วงลงแรงสู่ 48.5 สะท้อนการหดตัวทางเศรษฐกิจอย่างชัดเจน โดยเฉพาะเมื่อเงินเฟ้อ CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค) เดือนเมษายนยังอยู่สูงที่ 3.8% มากกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ภาวะนี้ใกล้เคียง “สตากฟลেশন” (เศรษฐกิจชะลอแต่เงินเฟ้อสูง) ซึ่งกดดันค่าเงินปอนด์อย่างมาก เราเห็นนักลงทุนเปิดสถานะเพื่อรับความเสี่ยงอ่อนค่าเพิ่มเติม โดย GBP/USD เริ่มทดสอบแนวรับ (support: ระดับราคาที่มักมีแรงซื้อช่วยพยุง) แถว 1.2250 ในสัปดาห์นี้
Market Positioning And Volatility Demand
เมื่อ BoE ติดอยู่ระหว่างการรับมือเศรษฐกิจถดถอยกับการคุมเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น ความไม่แน่นอนในตลาดเพิ่มขึ้นชัดเจน ทำให้การลงทุนแบบ “เลือกทาง” (เดิมพันขึ้นหรือเดิมพันลงโดยตรง) เสี่ยงมากขึ้น หลายรายจึงหันไปซื้อ “ความผันผวน” ผ่านออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในอนาคต) เราเห็นความต้องการเพิ่มขึ้นสำหรับพุตออปชัน (put option: สิทธิขายเพื่อป้องกัน/ทำกำไรเมื่อราคาลดลง) บนเงินปอนด์เพื่อกันความเสี่ยงขาลง และกลยุทธ์สแตรดเดิล (straddle: ซื้อทั้งสิทธิซื้อและสิทธิขายพร้อมกันเพื่อทำกำไรจากความผันผวนไม่ว่าขึ้นหรือลง) บนดัชนี FTSE 100 เพื่อทำกำไรจากการแกว่งตัวที่มากขึ้น
โจทย์การคุมสมดุลการคลังของรัฐบาลมีความสำคัญต่อ ตลาดกิลต์ (UK Gilts: พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ) หากตลาดเริ่มเห็นสัญญาณว่ามาตรการเฉพาะจุดกำลังกลายเป็นการอุ้มขนาดใหญ่ อาจทำให้นักลงทุนพันธบัตรตกใจ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวพุ่งขึ้นเมื่อเทียบกับระยะสั้น ซึ่งเรียกว่า “แบร์สตีพเพนเนอร์” (bear steepener: เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นจากฝั่งระยะยาวปรับขึ้นแรง) โดยนักลงทุนยังจำความปั่นป่วนในตลาดกิลต์ช่วงปลายปี 2022 ได้ จึงใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาที่อิงทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต) เพื่อวางสถานะรับความเสี่ยงนี้
ข้อมูลเดือนนี้ที่การจ้างงานลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 20 และความเชื่อมั่นธุรกิจต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายนปีก่อน สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการบริษัทที่ไม่น่าดี ภาคบริการซึ่งเป็นเครื่องยนต์สำคัญของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรอ่อนแรงเป็นพิเศษ ดังนั้นคาดว่านักลงทุนจะเพิ่มสถานะขาย (short positions: วางเดิมพันว่าราคาจะลดลง) ในดัชนี FTSE 250 ซึ่งพึ่งพาเศรษฐกิจในประเทศมากกว่า
