เงินปอนด์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินเยนในวันพฤหัสบดี หลังตัวเลขดัชนี PMI (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้วัดทิศทางกิจกรรมธุรกิจ โดยมากกว่า 50 หมายถึงขยายตัว ต่ำกว่า 50 หมายถึงหดตัว) เบื้องต้นจากสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่น โดย GBP/JPY เคลื่อนไหวใกล้ 213.40 ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 1 สัปดาห์

ดัชนี S&P Global Composite PMI ของสหราชอาณาจักร (รวมภาคบริการและการผลิต) ลดลงสู่ 48.5 ในเดือนพฤษภาคม จาก 52.6 ในเดือนเมษายน ต่ำสุดในรอบ 13 เดือน และเป็นการหดตัวครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ส่วน PMI ภาคบริการร่วงสู่ 47.9 จาก 52.7 ต่ำสุดในรอบ 64 เดือน ขณะที่ PMI ภาคการผลิตอยู่ที่ 53.7 ทรงตัว และสูงกว่าคาดการณ์ที่ 53

Japan PMI Signals Slowing Momentum

ดัชนี Jibun Bank Manufacturing PMI ของญี่ปุ่นชะลอลงสู่ 54.5 ในเดือนพฤษภาคม จาก 55.1 ตรงตามคาด ส่วน PMI ภาคบริการลดลงเหลือ 50 จาก 51 สิ้นสุดการขยายตัวต่อเนื่อง 13 เดือน และสะท้อนว่ากิจกรรมธุรกิจหยุดนิ่ง

GBP/JPY ส่วนใหญ่แกว่งในกรอบ ขณะตลาดติดตามพัฒนาการสหรัฐ-อิหร่านด้วย โดย Reuters รายงานว่า ผู้นำสูงสุดของอิหร่านสั่งให้เก็บยูเรเนียมที่มีระดับความเข้มข้นเกือบเทียบเท่าวัสดุทำอาวุธ (near-weapons-grade uranium: ยูเรเนียมที่ถูกเพิ่มความเข้มข้นจนเข้าใกล้ระดับที่นำไปใช้ทำอาวุธได้) ไว้ภายในประเทศ

ราคาน้ำมันทรงตัวสูง เนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ยังถูกปิดเป็นส่วนใหญ่ ส่งแรงกดดันต่อญี่ปุ่นมากขึ้นเพราะพึ่งพาการนำเข้าพลังงานจากตะวันออกกลาง ขณะที่ USD/JPY ขยับกลับมาใกล้ 160.00 ทำให้ตลาดจับตาความเป็นไปได้ที่ญี่ปุ่นจะ “แทรกแซงค่าเงิน” (intervention: รัฐเข้าซื้อ/ขายเงินตราเพื่อชะลอการเคลื่อนไหวของค่าเงิน)

ตลาดหันไปโฟกัสข้อมูลวันศุกร์ ได้แก่ ดัชนี CPI ทั่วประเทศของญี่ปุ่น (National CPI: เงินเฟ้อผู้บริโภค) และยอดค้าปลีกของสหราชอาณาจักร (Retail Sales: มูลค่าการใช้จ่ายในร้านค้า สะท้อนกำลังซื้อ)

Strategy And Risk Management

แรงจูงใจหลักในการถือสถานะ “ซื้อปอนด์/ขายเยน” (long GBP/JPY: คาดค่าเงินปอนด์แข็งขึ้นเมื่อเทียบเยน) ยังมีอยู่ จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (interest rate gap: ช่องว่างดอกเบี้ยนโยบาย) มากกว่า 475 เบสพอยต์ (basis points: 1 เบสพอยต์ = 0.01%) ระหว่างธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อย่างไรก็ดี PMI ล่าสุดของสหราชอาณาจักรที่ชี้ว่ากิจกรรมภาคเอกชนหดตัวครั้งแรกนับตั้งแต่เมษายน 2025 เป็นสัญญาณเตือนสำคัญ และเป็นการอ่อนแรงของกิจกรรมเศรษฐกิจที่เด่นชัดที่สุดนับตั้งแต่ช่วงชะลอสั้น ๆ ปลายปี 2023

เมื่อ PMI ภาคบริการของสหราชอาณาจักรดิ่งลงแรง ควรใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิ แต่ไม่บังคับ ในการซื้อหรือขายในราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการย่อตัวในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยเฉพาะก่อนประกาศยอดค้าปลีก การซื้อ “พุตออปชัน” (put option: สิทธิในการขาย ใช้ป้องกันความเสี่ยงขาลง) ของ GBP/JPY ที่อายุสั้น (short-dated: หมดอายุเร็ว) จะช่วยทำประกันต้นทุนไม่สูง หากยอดค้าปลีกออกมาแย่จนตลาดตอบสนองเชิงลบอย่างรุนแรง วิธีนี้ยังคงมุมมองหลักว่าคู่เงินมีโอกาสขึ้น แต่กันความเสี่ยงระยะสั้นด้านขาลง

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มความผันผวน ทำให้ราคาน้ำมันเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบมาตรฐานอ้างอิง) ทรงตัวเหนือ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สถานการณ์นี้กระทบเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่นำเข้าพลังงานมากกว่าชัดเจน จึงมีแนวโน้มกดดันเงินเยนต่อไป และหนุนแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของ GBP/JPY

อย่างไรก็ดี ต้องระวังเป็นพิเศษเรื่องการแทรกแซงค่าเงินของญี่ปุ่น เมื่อ USD/JPY กลับเข้าใกล้ระดับ 160 อีกครั้ง ตลาดยังจำได้ว่าทางการใช้เงินระดับสถิติ 9.8 ล้านล้านเยนในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2024 เพื่อพยุงค่าเงิน ทำให้เยนแข็งค่าขึ้นฉับพลันและรุนแรง หากเกิดเหตุการณ์คล้ายกันตอนนี้ GBP/JPY อาจร่วงแรงได้ ไม่ว่าปัจจัยอื่นจะเป็นอย่างไร

ดังนั้น สัญญาณเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกันและความเสี่ยงแทรกแซง บ่งชี้ว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) มีแนวโน้มสูงขึ้น การถือสถานะซื้อไว้ แต่ใช้พุตออปชัน “นอกเงิน” (out-of-the-money: ราคาใช้สิทธิไม่เอื้อให้ใช้สิทธิในเวลานั้น มักถูกใช้เป็นประกันเหตุรุนแรง) เป็นประกันความเสี่ยงกรณีเลวร้าย จะเหมาะสมที่สุด โครงสร้างนี้เปิดโอกาสทำกำไรจาก “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (interest rate differential: ความต่างดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ) ขณะจำกัดความเสียหายหากตลาดช็อกอย่างฉับพลัน