USD/CHF ปรับขึ้นมาที่ราว 0.7870 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันพฤหัสบดี หลังอ่อนตัวเล็กน้อยในวันก่อนหน้า การขยับขึ้นเกิดขึ้นเพราะเงินดอลลาร์สหรัฐยังทรงตัวได้ ท่ามกลางปัจจัยการเมืองระหว่างประเทศและแนวโน้มนโยบายการเงิน
ตลาดติดตามการเจรจาสหรัฐ-อิหร่าน และการขู่ปิดเส้นทางขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง รายงานของ Bloomberg เมื่อวันพุธอ้างคำกล่าวของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ว่า การเจรจากำลังเข้าสู่ช่วงท้าย ทำให้ตลาดคาดหวังมากขึ้นว่าเส้นทางดังกล่าวอาจกลับมาเปิดได้
ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และปฏิกิริยาตลาด
ความเชื่อมั่นในการรับความเสี่ยง (risk sentiment: ภาวะที่นักลงทุนกล้ารับความเสี่ยงมากหรือน้อย) เปลี่ยนไป หลังทรัมป์ระบุว่าอาจกลับมาใช้ปฏิบัติการทางทหารภายในไม่กี่วัน หากอิหร่านไม่ยอมรับเงื่อนไขของเขา ด้านประธานาธิบดีมาซูด เปเซชเคียนของอิหร่านเขียนบน X ว่าเตหะรานจะไม่ยอมจำนน และมองว่าความพยายามบีบบังคับเป็น “ภาพลวงตา”
รายงานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินสหรัฐ (FOMC minutes: บันทึกรายละเอียดการหารือของคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ) ของการประชุมเดือนเมษายนที่เผยแพร่วันพุธ ระบุว่ากรรมการส่วนใหญ่เห็นว่าอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ย หากเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% รายงานยังกล่าวถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์
ในสวิตเซอร์แลนด์ ข้อมูลเบื้องต้นเมื่อวันจันทร์ระบุว่าเศรษฐกิจขยายตัว 0.5% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส (quarter-on-quarter: เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) ในช่วง 3 เดือนแรกของปี เพิ่มจาก 0.2% ในงวดก่อนหน้า จากนั้นตลาดหันไปจับตาข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมของสวิตเซอร์แลนด์ไตรมาส 1 ปี 2026 ที่จะประกาศภายหลังในวันเดียวกัน
ตลาดกำลังเผชิญ “ผลลัพธ์ได้-เสียสองทาง” (binary outcome: มีโอกาสออกได้สองทางชัดเจน เช่น ดีลสำเร็จหรือเกิดการสู้รบ) จากความตึงเครียดของการเจรจาสหรัฐ-อิหร่าน ทำให้การคาดทิศทางแบบตรงไปตรงมามีความเสี่ยงสูง มีโอกาสที่ USD/CHF จะผันผวนแรง ขึ้นอยู่กับว่าจะมีข้อตกลงสันติภาพหรือกลับไปสู่ปฏิบัติการทางทหาร กลยุทธ์อนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น) ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น เช่น “ลองสแตรดเดิล” (long straddle: ซื้อออปชันซื้อและออปชันขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังกำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) อาจเป็นทางเลือกในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ตลาดจับตาช่องแคบฮอร์มุซเป็นหลัก ซึ่งเป็น “คอขวด” (chokepoint: จุดคับแคบที่การขนส่งต้องผ่าน) ที่มีน้ำมันราว 20% ของปริมาณใช้งานต่อวันทั่วโลกขนส่งผ่าน หากความตึงเครียดลุกลาม มีแนวโน้มทำให้ราคาน้ำมันพุ่ง กระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ และทำให้นักลงทุนหันไปถือดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven: สินทรัพย์ที่มักถูกซื้อเมื่อเสี่ยงสูง) ดังนั้นควรจับตาออปชันบนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ (options on crude oil futures: สิทธิในการซื้อ/ขายสัญญาล่วงหน้าน้ำมัน เพื่อสะท้อนความกลัวของตลาด) เป็นสัญญาณนำของความกังวลในตลาด
นโยบายเฟดและการป้องกันความเสี่ยง
แนวโน้มเข้มงวดของเฟด (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อ มักหมายถึงดอกเบี้ยอาจสูงนานหรือมีโอกาสขึ้น) จากบันทึกการประชุมเดือนเมษายน ช่วยหนุนเงินดอลลาร์อีกชั้นหนึ่ง โดยเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก) ยังอยู่เหนือ 3% คล้ายภาวะเงินเฟ้อที่ลดลงยากในปี 2024 ทำให้ธนาคารกลางมีพื้นที่จำกัดในการ “ผ่อนคลาย” (pivot: เปลี่ยนท่าทีไปผ่อนคลายนโยบายการเงิน) การซื้อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงของหุ้นสหรัฐ เช่น คอลออปชันบนดัชนี VIX (VIX calls: ออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนตลาดหุ้นเพิ่ม) หรือพุตออปชันบนดัชนีหลัก (put options: สิทธิในการขายเพื่อป้องกันพอร์ตเมื่อราคาลดลง) จึงเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะสม หากเฟดส่งสัญญาณเข้มงวดกว่าคาด
แม้เศรษฐกิจสวิตเซอร์แลนด์แข็งแกร่ง แต่เงินฟรังก์สวิสกำลังเสียความน่าสนใจในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในรอบนี้ รูปแบบนี้เคยเกิดในช่วงที่ความตึงเครียดทางทหารทั่วโลกเกิดพร้อมกับนโยบายเฟดที่เข้มงวด เช่น ครึ่งแรกของปี 2022 ดังนั้นมีโอกาสที่ฟรังก์จะยังอ่อนกว่าดอลลาร์ ตราบใดที่ประเด็นช่องแคบฮอร์มุซและท่าทีเข้มงวดของเฟดยังเป็นข่าวหลัก
