ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI: แบบสำรวจผู้จัดการจัดซื้อ ใช้วัดทิศทางกิจกรรมธุรกิจ) ภาคบริการของญี่ปุ่นจาก Jibun Bank ลดลงสู่ 50.0 ในเดือนพฤษภาคม จาก 51.0 ในเดือนก่อนหน้า
ระดับ 50.0 หมายถึงกิจกรรมภาคบริการโดยรวม “ไม่เปลี่ยนแปลง” เมื่อเทียบกับเดือนก่อน
โมเมนตัมภาคบริการและความเชื่อมั่นตลาด
การที่ PMI ภาคบริการของญี่ปุ่นลดลงมาแตะระดับ 50 ซึ่งเป็นจุด “กลาง/ทรงตัว” สะท้อนว่าแรงส่งของเศรษฐกิจอ่อนลงมาก และเป็นสัญญาณว่าการฟื้นตัวหลังโควิดเริ่มชะงัก ผู้ลงทุนควรเตรียมรับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น และความเชื่อมั่นตลาดอาจเปลี่ยนทิศในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนลงทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ทำ “นโยบายให้กลับสู่ภาวะปกติ” ได้ยากขึ้น (หมายถึงทยอยลดมาตรการผ่อนคลาย เช่น ปรับขึ้นดอกเบี้ย/ลดการอัดฉีด) โดยเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาผันผวนอย่างอาหารสดและพลังงาน เพื่อดูแนวโน้มจริง) เดือนก่อนอยู่ที่ 2.2% ทำให้ BOJ อยู่ในภาวะต้องเลือกระหว่างคุมเงินเฟ้อกับพยุงเศรษฐกิจที่เริ่มอ่อนแรง ก่อนหน้านี้หลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในปี 2025 ตลาดเคย “คาดและสะท้อนในราคา” (pricing in) ว่าจะขึ้นอีกครั้งภายในสิ้นปี แต่ตอนนี้โอกาสดังกล่าวดูห่างออกไป
สำหรับผู้ค้าเงินตรา สถานการณ์นี้ชี้ไปทางเงินเยนอาจอ่อนค่า และอาจเห็น USD/JPY ทดสอบระดับสูงขึ้น เศรษฐกิจในประเทศที่ชะลออาจทำให้นักลงทุนญี่ปุ่นมองหาผลตอบแทนที่ดีกว่าในต่างประเทศ เพิ่มแรงเงินไหลออก (outflow: เงินทุนไหลออกจากประเทศ) กดดันค่าเงินได้ กลยุทธ์ที่อาจพิจารณา คือซื้อออปชันคอลระยะสั้น (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บน USD/JPY เพื่อเก็งว่าคู่เงินจะปรับขึ้น
ในตลาดหุ้น ดัชนี Nikkei 225 มีความเสี่ยงปรับฐาน เพราะข้อมูลนี้อาจทำให้มีการปรับลดคาดการณ์กำไรบริษัทจดทะเบียน (earnings forecasts) กลุ่มที่พึ่งพาการบริโภคในประเทศเสี่ยงมากกว่าเดิม เรามองว่าการซื้อพุตออปชัน (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บน Nikkei หรือทำกลยุทธ์สเปรดแบบขาลงด้วยพุต (bearish put spreads: ซื้อพุตราคาใช้สิทธิหนึ่งและขายพุตอีกระดับ เพื่อจำกัดต้นทุนและกำไร) เป็นทางเลือกสำหรับป้องกันความเสี่ยงของสถานะซื้อเดิม หรือเก็งกำไรขาลง
ในอดีต ช่วงต้นทศวรรษ 2010 เมื่อ PMI แถวระดับ 50 มักนำไปสู่ตลาดแกว่งในกรอบ (range-bound: ขึ้นลงในช่วงแคบ ๆ) มากกว่าจะร่วงแรง ซึ่งบอกว่าความเสี่ยงขาลงเพิ่มขึ้น แต่ความคาดหวังมาตรการกระตุ้น (stimulus expectations) อาจช่วยพยุงตลาดไว้ได้ ดังนั้นอาจเห็นความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดและสะท้อนในราคาออปชัน) พุ่งขึ้น ทำให้กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการ “แกว่งแรง” ของราคา เช่น ลองสตรัดเดิล (long straddles: ซื้อคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังว่าราคาจะวิ่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) บน Nikkei น่าสนใจ
