บรรยากาศ “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” (risk-off: นักลงทุนลดการถือครองสินทรัพย์เสี่ยงแล้วหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัย) ทั่วโลกกำลังกดดันสกุลเงินยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก (CEE) โดย EUR/PLN และ EUR/CZK ขยับเข้าใกล้กรอบบนของช่วงล่าสุด กรอบที่กล่าวถึงคือ EUR/PLN 4.230–260 และ EUR/CZK 24.250–400
ความเสี่ยงด้านขาลงเพิ่มขึ้น หลังดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าต่อเนื่องในช่วงไม่กี่วันมานี้ ผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจและดุลบัญชีเดินสะพัด (current account: ดุลรายรับ-รายจ่ายจากการค้า บริการ และรายได้/โอนย้ายกับต่างประเทศ) คาดว่าจะเริ่มสะท้อนในข้อมูลเศรษฐกิจช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า
แรงกดดันเพิ่มต่อสกุลเงิน CEE
โฟรินต์ฮังการี (HUF) เริ่มสะท้อนกระแสโลกหลังเหตุการณ์การเมืองล่าสุด การถือสถานะ “ซื้อค้าง” (long positioning: ถือสินทรัพย์/สกุลเงินฝั่งคาดว่าราคาจะขึ้น) ในสินทรัพย์ HUF อาจนำไปสู่การขายทำกำไร โดยตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (FX: ตลาดซื้อขายสกุลเงิน) มักเป็นส่วนแรกที่ถูกลดความเสี่ยง
ธนาคารกลางฮังการี (NBH) ส่งสัญญาณท่าที “ผ่อนคลาย” (dovish: เอนเอียงไปทางลดดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยต่ำ) ซึ่งอาจทำให้ความน่าสนใจของ “แคร์รีเทรด” (carry trade: กู้/ขายสกุลเงินดอกต่ำไปซื้อสกุลดอกสูงเพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ย) ลดลง EUR/HUF ปิดที่ 362 และหากขึ้นเหนือ 365 อาจกระทบมุมมองเรื่องการลดดอกเบี้ยของ NBH และส่งผลให้ค่าเงินอ่อนลงลามไปยังตลาดอัตราดอกเบี้ย
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ดัชนีวัดความแข็งค่าดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) ทะลุระดับ 106 ในเดือนนี้ ทำระดับแข็งสุดของปี ส่งผลให้ภูมิภาคเผชิญแรงต้านมากขึ้น จึงมองสกุลเงินกลุ่มนี้ในเชิงลบมากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
แรงกดดันใกล้กรอบบน
เราจับตา EUR/PLN และ EUR/CZK ที่ไหลเข้าใกล้กรอบบนของช่วงซื้อขายล่าสุด แถว 4.260 และ 24.400 ตามลำดับ การขยับดังกล่าวสอดคล้องกับข้อมูลผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของโปแลนด์เดือนเมษายน 2026 ที่ออกมาต่ำกว่าคาดและชี้ถึงเศรษฐกิจชะลอ จากภาพรวมนี้ โอกาสเคลื่อนไหวที่เป็นไปได้มากกว่าคือค่อย ๆ ปรับขึ้น
ความกังวลหลักคือผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจที่มักเกิด “ล่าช้า” โดยในครึ่งหลังปี 2025 การส่งออกของเยอรมนีที่ชะลอได้กระทบดุลบัญชีเดินสะพัดของ CEE หลังจากนั้นราว 2 ไตรมาส เราคาดว่า “ภาวะการเงินตึงตัว” (tightening of financial conditions: ต้นทุนกู้ยืมสูงขึ้น สภาพคล่องลด เงื่อนไขสินเชื่อเข้มขึ้น) ทั่วโลกที่เกิดขึ้นล่าสุดจะเริ่มสะท้อนในข้อมูลเศรษฐกิจของภูมิภาคในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งย้ำว่าความเสี่ยงด้านลบต่อค่าเงินกำลังก่อตัว
โฟรินต์ฮังการีซึ่งแข็งแกร่งตลอดปีก่อน ก็เริ่มมีสัญญาณแรงส่งหมดภายใต้กระแสโลกนี้ นักลงทุนอาจเริ่มขายทำกำไรจากสถานะซื้อในสินทรัพย์ฮังการี และในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ค่าเงินมักเป็นเป้าหมายแรกของการย่อตัว
นอกจากนี้ น้ำเสียงผ่อนคลายของ NBH ยังบั่นทอนความน่าสนใจของแคร์รีเทรดในโฟรินต์ หาก EUR/HUF ทะลุเหนือ 365 จะเป็นสัญญาณสำคัญ เพราะเป็นระดับที่ตลาดเริ่ม “คาดการณ์และสะท้อน” การลดดอกเบี้ย (pricing in: ราคาตลาดปรับรับความคาดหวังแล้ว) เมื่อปีก่อน การขึ้นไปเหนือระดับดังกล่าวอาจกระตุ้นการปิดสถานะในตลาดอัตราดอกเบี้ย และกดดันให้ค่าเงินอ่อนลงต่อเนื่อง
