ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นช่วงล่าสุดจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US yields: ผลตอบแทนที่ผู้ลงทุนได้จากการถือพันธบัตร) ที่ปรับขึ้น และท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) ที่เอนเอียงไปทางคุมเข้มนโยบายการเงินมากขึ้น ตลาดจับตารายงานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (Federal Open Market Committee: FOMC) จากการประชุมวันที่ 29 เม.ย. ซึ่งจะเผยแพร่คืนนี้ เพื่อดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับความเสี่ยงเงินเฟ้อและแนวโน้มนโยบาย

หลังการประชุม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี (2-year US Treasury yield) ปรับขึ้น 11 จุดเบสิส (bps: 0.01%) หลังแถลงการณ์เฟดและการแถลงข่าวของประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ โดยกรรมการ FOMC 3 รายคัดค้านถ้อยคำที่กล่าวถึงความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ย สะท้อนว่าน้ำเสียงในรายงานการประชุมมีแนวโน้มเข้มงวดกว่าเดิม

รายงานการประชุมเฟดและความเสี่ยงเงินเฟ้อ

นับจากการประชุมเดือนเม.ย. คาชคารี โลแกน และแฮมแม็ก ระบุว่าท่าที “เป็นกลาง” (neutral: ไม่เร่งผ่อนคลายหรือคุมเข้ม) เหมาะสมกว่า พร้อมเปิดทาง “ขึ้นดอกเบี้ย” หากความเสี่ยงเงินเฟ้อยังเพิ่มขึ้น โดยข้อมูลเงินเฟ้อเดือนเม.ย.ถูกมองว่ายังไม่ช่วยลดความเสี่ยงดังกล่าว

MUFG มองว่า หากเงื่อนไขปัจจุบันยังอยู่ต่อ อัตราผลตอบแทนอาจปรับขึ้นต่อและหนุนดอลลาร์ พร้อมชี้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์กับ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (interest rate spreads: ช่องว่างดอกเบี้ยระหว่างประเทศ) แข็งแรงขึ้น อีกทั้งตลาดยังคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยสหรัฐไว้เพียง “มากกว่าหนึ่งครั้งเล็กน้อย” ทำให้ยังมีช่องให้ความคาดหวังการคุมเข้มเพิ่มได้

บทความระบุว่าใช้เครื่องมือ AI ในการผลิตและมีบรรณาธิการตรวจทาน

รายงานการประชุม FOMC ปลายเม.ย.มีแนวโน้มยืนยันจุดยืนต่อเงินเฟ้อที่เข้มงวดมากขึ้น โดยกรรมการหลายรายส่งสัญญาณสนับสนุนท่าทีเป็นกลางหรือเอนเอียงไปทาง “เหยี่ยว” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ตลาดจึงอาจยังคงประเมินว่า “ดอกเบี้ยสูงนาน” ต่อไป การดีดขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีหลังการประชุมครั้งนั้นเป็นสัญญาณชัดของการเปลี่ยนทิศทาง

วางกลยุทธ์รับดอกเบี้ยสูงนาน

ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดสนับสนุนภาพดังกล่าว โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI) เดือนเม.ย.อยู่ที่ 3.6% เมื่อเทียบรายปี (year-over-year: เทียบกับปีก่อน) สะท้อนเงินเฟ้อยังเหนียว ทำให้ความหวังเรื่องการเปลี่ยนทิศทางนโยบายเร็วๆ นี้ลดลง ขณะนี้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีทรงตัวเหนือ 5.1% ซึ่งไม่เห็นมาตั้งแต่ปลายปีก่อน และกลายเป็นแรงหนุนสำคัญต่อดอลลาร์ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อทำให้เฟดยากจะใช้ถ้อยคำผ่อนคลาย (dovish: เน้นลดดอกเบี้ย/กระตุ้นเศรษฐกิจ) ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า

ด้วยเหตุนี้ ตลาดอาจมีโอกาสจากการถือสถานะให้ดอลลาร์แข็งค่าต่อ โดยเฉพาะเทียบสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลาย ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาทางการเงินที่อิงราคา/ดอกเบี้ย) อาจพิจารณาซื้อออปชันคอล (call option: สิทธิซื้อในราคา/เวลาที่กำหนด) ในคู่เงิน USD/JPY เพราะส่วนต่างดอกเบี้ยสหรัฐ-ญี่ปุ่นที่กว้างขึ้นทำให้คู่เงินนี้ไวต่อการเปลี่ยนแปลงมากขึ้น ความเชื่อมโยงระหว่างคาดการณ์ดอกเบี้ยสหรัฐกับค่าเงินดอลลาร์เริ่มกลับมาเด่นชัดอีกครั้ง

ในตลาดอัตราดอกเบี้ย แนวโน้มที่เป็นไปได้มากกว่าคือการขายพันธบัตรระยะสั้น (front-end: ช่วงอายุสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน) ซึ่งสะท้อนมุมมองว่าผลตอบแทนยังมีโอกาสขึ้นต่อ โดยทำได้ผ่านการขายสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี (2-year Treasury note futures: ZT) หรือซื้อออปชันพุท (put option: สิทธิขายในราคา/เวลาที่กำหนด) บนสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR futures: สัญญาที่อิงอัตราดอกเบี้ยลอยตัวระยะสั้นของสหรัฐ) ปัจจุบันตลาดประเมินการขึ้นดอกเบี้ย “เต็มๆ” เพิ่มอีกเพียงหนึ่งครั้งเท่านั้น ทำให้ยังมีช่องให้ตลาดปรับมุมมองใหม่ หากเงินเฟ้อยังเหนียวและเฟดต้องเดินหน้าคุมเข้มอีกครั้ง

มองย้อนกลับไปปี 2025 ตลาดเคยคาดลดดอกเบี้ยหลายครั้งแต่ไม่เกิดขึ้นเพราะเงินเฟ้อดื้อด้าน สภาพแวดล้อมปัจจุบันคล้ายแต่เข้มข้นกว่า ทำให้การสวนทางทิศทาง “เหยี่ยว” ของเฟดเป็นเดิมพันที่โอกาสสำเร็จต่ำ การคัดค้านของกรรมการอย่างคาชคารีและโลแกนสะท้อนว่าการถกเถียงภายในเอนออกจากการผ่อนคลายอย่างชัดเจน

ความเป็นไปได้ที่ประธานเฟดคนใหม่ วอร์ช จะมีน้ำเสียงเหยี่ยวมากขึ้น เพิ่มความเสี่ยงด้านบวกต่อทั้งดอลลาร์และผลตอบแทน ควรติดตามการสื่อสารช่วงแรกอย่างใกล้ชิด เพราะหากสอดคล้องกับกลุ่มกรรมการที่เข้มงวด อาจดันอัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นรอบใหม่ ความผันผวน (volatility: การแกว่งตัวของราคา) สามารถบริหารด้วยกลยุทธ์อย่าง “ลองสแตรดเดิล” (long straddle: ซื้อคอลและพุทพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้ประโยชน์จากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) ในคู่เงินหลัก เพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่อาจเกิดจากกระบวนการยืนยันตำแหน่ง

สร้างบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้เลย