ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับให้เทียบเคียงกัน (HICP: ดัชนีเงินเฟ้อที่ทำให้ประเทศต่าง ๆ ในยุโรปเทียบกันได้) ของยูโรโซนในหมวด “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (Core: ตัดรายการที่ผันผวนสูงอย่างอาหารและพลังงานออก) แบบเดือนต่อเดือน (MoM) ทรงตัวที่ 0.9% ในเดือนเมษายน เท่ากับครั้งก่อน
ข้อมูลสะท้อนว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” ไม่เปลี่ยนจากเดือนก่อน โดยชี้ไปที่ทิศทางราคาสินค้าและบริการหลักในยูโรโซน
เงินเฟ้อพื้นฐานยูโรโซนยังทรงตัวในระดับสูง
ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซนเดือนเมษายนบ่งชี้ว่าราคาแบบเดือนต่อเดือนเพิ่มขึ้น 0.9% และยังไม่ชะลอลงตามที่คาด แปลว่าแรงกดดันด้านราคาหลักยังไม่คลาย ถือเป็นแรงกดดันต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่พยายามคุมเงินเฟ้อมาต่อเนื่อง 2 ปี
ตลาดอาจคาดว่า ECB จะส่งสัญญาณ “คุมเข้ม” มากขึ้นในการประชุมเดือนมิถุนายน โดยสัญญาสวอปดอกเบี้ยข้ามคืน (Overnight Index Swaps: เครื่องมือที่ใช้สะท้อนความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยในอนาคต) เริ่มสะท้อนโอกาสมากขึ้นของการขึ้นดอกเบี้ยอีก 25 เบซิสพอยต์ (bps: 0.01% ต่อ 1 bps ดังนั้น 25 bps = 0.25%) ในช่วงฤดูร้อน ทั้งที่ไม่กี่สัปดาห์ก่อนโอกาสนี้ลดลงไปแล้ว เมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB (Deposit facility rate: ดอกเบี้ยที่ ECB จ่ายให้ธนาคารพาณิชย์ที่ฝากเงินไว้กับ ECB) อยู่ที่ 4.75% ข้อมูลนี้ทำให้การขยับขึ้นไปที่ 5.0% หรือสูงกว่า ก่อนเข้าช่วงปลายปีมีความเป็นไปได้มากขึ้น
เงินเฟ้อที่ดื้อด้านอาจหนุนค่าเงินยูโรแข็งเมื่อเทียบดอลลาร์ในระยะใกล้ ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งสัญญาณอาจ “พัก” การขึ้นดอกเบี้ย ความต่างของนโยบายการเงิน (Policy divergence: ทิศทางดอกเบี้ยของสองประเทศไปคนละทาง) จึงอาจหนุนยูโร ผู้ลงทุนอาจใช้ “ออปชันคอล” (Call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด) หรือ “สัญญาฟิวเจอร์ส” (Futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) เพื่อรับมุมมองว่า EUR/USD อาจขยับไปแถว 1.15
สำหรับหุ้น ภาพนี้เป็นลบ เพราะดอกเบี้ยที่สูงนานขึ้นจะกดดัน “อัตรากำไร” ของบริษัท ผู้ลงทุนอาจพิจารณา “ออปชันพุต” เพื่อป้องกันความเสี่ยง (Protective put: ซื้อสิทธิขายเพื่อกันการปรับลง) บนดัชนีหุ้นยุโรปหลักอย่าง EURO STOXX 50 โดยเฉพาะกลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น อสังหาริมทรัพย์และเทคโนโลยี
ความผันผวนและโอกาสเทรด
ข้อมูลนี้ยังชี้ว่า “ความผันผวน” ของตลาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เพราะความไม่ชัดเจนของ “ระดับดอกเบี้ยสูงสุด” (Terminal rate: จุดที่ธนาคารกลางหยุดขึ้นดอกเบี้ย) ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่การเทรดตามความผันผวนอาจทำกำไรได้ เราอาจเห็นดัชนี VSTOXX (ดัชนีวัดความผันผวนที่คาดหมายของ EURO STOXX 50) กลับขึ้นเหนือ 20 จุดอีกครั้ง ซึ่งเป็นระดับที่ไม่ได้ยืนได้ต่อเนื่องมานาน
