เงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซนตามดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับให้เทียบกันได้ (HICP: ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ทำให้ประเทศต่าง ๆ เปรียบเทียบกันได้) เพิ่มขึ้น 2.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน
ผลออกมาตรงตามคาดที่ 2.2%
เงินเฟ้อใกล้เป้าหมาย หนุนให้ “รอดูข้อมูล”
เงินเฟ้อพื้นฐานเดือนเมษายนออกมาตรงคาดที่ 2.2% ทำให้แรงกดดันทันทีต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการต้องรีบปรับนโยบายลดลง ตัวเลขอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% จึงเปิดทางให้ผู้กำหนดนโยบาย “รอดูข้อมูล” ต่อไป และยังไม่จำเป็นต้องรีบลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายน
เจ้าหน้าที่ ECB ส่งสัญญาณระมัดระวัง โดยย้ำว่ายังไม่ควรผ่อนคลายนโยบายเร็วเกินไป ขณะเดียวกันดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI: แบบสำรวจความเชื่อมั่นภาคธุรกิจ) ของยูโรโซนเดือนพฤษภาคม (ตัวเลขเบื้องต้น) ลดเล็กน้อยมาอยู่ที่ 51.2 สะท้อนว่าเศรษฐกิจยังขยายตัว แต่ไม่ได้เร่งแรงจนเสี่ยงให้เงินเฟ้อกลับมาพุ่ง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง โดยอัตราว่างงานทรงตัวที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ 6.4% ในเดือนเมษายน ก็ช่วยให้ ECB มีพื้นที่รอข้อมูลเพิ่มก่อนปรับนโยบายให้ผ่อนคลาย
เมื่อเทียบกับช่วงที่เงินเฟ้อภาคบริการ (ราคาค่าบริการต่าง ๆ) สูงต่อเนื่องจนตลาดกังวลในปี 2025 ความนิ่งของตัวเลขล่าสุดถือว่าสำคัญ เส้นทางราคามีความคาดการณ์ได้มากขึ้น ทำให้ตลาดเปลี่ยนจากคำถามว่า ECB “จะ” ลดดอกเบี้ยหรือไม่ ไปเป็น “เมื่อไร” มากกว่า
สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) ภาวะเช่นนี้มักทำให้ “ความผันผวนที่ตลาดคาดไว้” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) ของออปชันอัตราดอกเบี้ยลดลง เช่น ออปชันบนสัญญาฟิวเจอร์ส EURIBOR (อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในยูโรโซน) เพราะแนวทางของธนาคารกลางชัดขึ้น โอกาสเกิด “เซอร์ไพรส์นโยบาย” ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจึงต่ำ กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนลดลง เช่น การขายสตรัดเดิล (straddle: เปิดสถานะขายออปชันทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังให้ราคาแกว่งไม่มาก) บนสัญญาเดือนกันยายนหรือธันวาคม จึงน่าสนใจ
ตลาดให้น้ำหนักโอกาสลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนเพียงเล็กน้อย แต่ให้ความน่าจะเป็นสูงกว่ามากราว 75% สำหรับการประชุมเดือนกรกฎาคม สอดคล้องกับการวางกลยุทธ์ตามช่วงเวลา เช่น คาลเลนดาร์สเปรด (calendar spread: เปิดสถานะคนละเดือนในสัญญาฟิวเจอร์สเพื่อเก็งความต่างราคา) นอกจากนี้ยังเห็นนักลงทุนเลือก “รับดอกเบี้ยคงที่” ในสวอป (swap: สัญญาแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดดอกเบี้ยระหว่างอัตราคงที่กับอัตราลอยตัว) ที่มีอายุในไตรมาส 3 โดยคาดว่าการผ่อนคลายนโยบายครั้งแรกจะเกิดในช่วงนั้น
