ภาวะเงินเฟ้อที่วัดผ่าน ดัชนีลดราคา GDP (GDP Deflator) ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี ในไตรมาส 1 สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 3.1%
GDP Deflator คือดัชนีที่ใช้วัดการเปลี่ยนแปลงของราคา สินค้าและบริการที่ผลิตภายในประเทศ (สะท้อนระดับราคาของเศรษฐกิจโดยรวม ครอบคลุมกว้างกว่า CPI) โดยตัวเลขจริงสูงกว่าคาด 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์
เงินเฟ้อมีแนวโน้ม “ฝังตัว” มากขึ้น
ตัวเลขเงินเฟ้อ 3.4% ที่สูงกว่าคาด บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาในญี่ปุ่น ยืดเยื้อและอยู่ในระบบมากกว่าที่ประเมิน ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) กำลังมองหา “เงินเฟ้อที่ยั่งยืน” และข้อมูลนี้เป็นสัญญาณที่ชัดขึ้น ทำให้ต้องคาดว่า BoJ อาจจำเป็นต้องพิจารณา ท่าทีเข้มงวดมากขึ้น (Hawkish: เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) เร็วกว่าที่ตลาดประเมินไว้
จากปัจจัยดังกล่าว ความเป็นไปได้ที่ BoJ จะ ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในไตรมาสหน้า เพิ่มขึ้น โดย BoJ ปรับดอกเบี้ยนโยบายเพียงครั้งเดียวมาอยู่ที่ 0.1% หลังยุติ ดอกเบี้ยติดลบ ในเดือนมี.ค. 2024 เงินเฟ้อที่ยังสูง ประกอบกับผลการเจรจาค่าจ้างฤดูใบไม้ผลิ “ชุนโตะ” (Shunto: การเจรจาขึ้นค่าจ้างประจำปีของสหภาพแรงงานญี่ปุ่น) ล่าสุดที่สะท้อนการขึ้นค่าจ้างเฉลี่ย 4.3% เป็นเหตุผลสนับสนุนให้ผู้กำหนดนโยบาย “ขยับ” ได้
เราควรวางกลยุทธ์รับโอกาสที่ เงินเยนแข็งค่า ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เพราะ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย กับสหรัฐฯ มีแนวโน้มแคบลง (ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย: ช่องว่างระหว่างดอกเบี้ยสองประเทศ ซึ่งมักมีผลต่อทิศทางค่าเงิน) ย้อนดูปี 2025 เงินเยนอ่อนค่ามากเมื่อเทียบดอลลาร์ทุกครั้งที่ตลาดมองว่า BoJ ผ่อนคลายเกินไป (Dovish: เอนเอียงไปทางดอกเบี้ยต่ำ/กระตุ้นเศรษฐกิจ) แต่รอบนี้ข้อมูลเงินเฟ้อ “แรง” จึงเพิ่มโอกาสที่เยนจะแข็งมากกว่า
สำหรับนักเทรดค่าเงิน อาจพิจารณา ซื้อออปชันสิทธิซื้อเงินเยน (Yen Calls) หรือ ขายสเปรดออปชันแบบ Call ที่อยู่นอกระดับราคา (Out-of-the-money Call Spreads: กลยุทธ์ออปชันที่เลือกจุดใช้สิทธิที่ไกลจากราคาปัจจุบัน เพื่อจำกัดความเสี่ยงและกำหนดผลตอบแทน) บนคู่ USD/JPY โดย ความผันผวน (Volatility: ความแกว่งของราคา) ของเงินเยนเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่เดือนเม.ย. และข้อมูลนี้มีแนวโน้มทำให้ความผันผวนสูงขึ้น กลยุทธ์ออปชันช่วย จำกัดความเสี่ยง และเปิดทางรับประโยชน์หาก BoJ เปลี่ยนท่าทีไปทางเข้มงวด
มุมมองนี้ยังส่งผลลบต่อ หุ้นญี่ปุ่น ที่ได้ประโยชน์จากเยนอ่อนและนโยบายการเงินผ่อนคลาย หากธนาคารกลางเข้มงวดขึ้นและค่าเงินแข็ง จะกดดันกำไรของผู้ส่งออกรายใหญ่ จึงอาจพิจารณา ซื้อพุทเพื่อป้องกันความเสี่ยง (Protective Puts: ออปชันสิทธิขายเพื่อกันความเสี่ยงขาลง) บนดัชนี Nikkei 225 หรือเปิดสถานะ ชอร์ตขนาดเล็กผ่านฟิวเจอร์ส (Short via futures: ทำกำไรจากราคาปรับลงด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า)
อัตราดอกเบี้ยและตลาดมีแนวโน้มปรับมุมมองราคาใหม่
ในตลาดพันธบัตร ข้อมูลนี้เพิ่มแรงกดดันให้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB yields) ปรับขึ้นโดยตรง (อัตราผลตอบแทน: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากพันธบัตร ซึ่งมักเคลื่อนไหวสวนทางกับราคาพันธบัตร) BoJ เป็นผู้ซื้อหลักมาหลายปี แต่เงินเฟ้อที่ยืนสูงจะทำให้ BoJ ต้องลดการพยุงตลาด ดังนั้น เราคาดว่าแนวคิดการ ชอร์ตฟิวเจอร์ส JGB (เดิมพันว่าราคาพันธบัตรจะลง/ยีลด์จะขึ้น) จะมีความน่าสนใจมากขึ้น
