ดัชนี NAHB Housing Market Index ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม ตลาดคาดไว้ที่ 35 แต่ตัวเลขจริงออกมาที่ 37
ผลนี้สูงกว่าคาด 2 จุด ดัชนีนี้ใช้วัด “ความเชื่อมั่นของผู้สร้างบ้าน” ต่อสภาพตลาดที่อยู่อาศัย
ความเชื่อมั่นผู้สร้างบ้านดีขึ้น
ดัชนี NAHB เดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 37 สูงกว่าคาดที่ 35 สะท้อนว่าแม้ความเชื่อมั่นยังอยู่ในโซนมองลบ แต่ภาพรวมเริ่มดีขึ้นเร็วกว่าที่ตลาดประเมิน เรามองว่าเป็นสัญญาณว่าภาคที่อยู่อาศัยอาจเริ่ม “แตะจุดต่ำสุด” หลังชะลอตัวต่อเนื่องตลอดปี 2025
ข้อมูลที่อยู่อาศัยที่ดีขึ้นเล็กน้อยทำให้แนวโน้มนโยบายธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ซับซ้อนขึ้น โดยเฉพาะเมื่อ “เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออกเพื่อดูแนวโน้มเงินเฟ้อจริง)” เดือนเมษายนยังสูงที่ 3.1% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยกู้บ้าน “คงที่ 30 ปี (30-year fixed mortgage rate: อัตราดอกเบี้ยเงินกู้บ้านที่ล็อกคงที่ตลอดอายุสัญญา)” ยังทรงตัวแถว 6.5% สัญญาณความแข็งแรงของภาคนี้อาจทำให้ Fed ไม่เร่งลดดอกเบี้ย ส่งผลให้ต้องจับตาตลาดสัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯ (fed funds futures: สัญญาที่สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยของตลาด) ซึ่งขณะนี้ให้น้ำหนักโอกาสราว 40% ที่จะลดดอกเบี้ยภายในไตรมาส 3
สำหรับผู้เทรด “ตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น หุ้น ดัชนี หรืออัตราดอกเบี้ย)” อาจเกิดธีมการลงทุนในกองทุน ETF กลุ่มผู้สร้างบ้าน เช่น XHB จากแรงเซอร์ไพรส์เชิงบวกแม้ดอกเบี้ยกู้บ้านยังสูง “ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาของออปชัน)” ของ ETF เหล่านี้อาจเพิ่มขึ้นในช่วงถัดไป กลยุทธ์ขาย “พุตแบบมีเงินสดค้ำประกัน (cash-secured puts: ขายออปชันขายโดยกันเงินสดไว้เพื่อซื้อหุ้นหากถูกใช้สิทธิ)” ในหุ้นผู้สร้างบ้านรายใหญ่ อาจเหมาะ เพราะได้ประโยชน์จาก “เบี้ยออปชัน (premium: เงินที่ผู้ขายออปชันได้รับ)” ที่สูงขึ้น และตั้งจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจหากราคาปรับลง
ความแข็งแกร่งของที่อยู่อาศัยยังกระทบตราสารอนุพันธ์ด้านดอกเบี้ย โดยเฉพาะออปชันบน “สัญญาล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (options on Treasury note futures: ออปชันที่อ้างอิงสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตร/ตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ)” หากข้อมูลถัดไปยืนยันเศรษฐกิจยังแข็งแรง อาจทำให้ตลาดเลื่อนคาดการณ์การลดดอกเบี้ยออกไป ส่งผลให้ออปชันซื้อ (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงที่ราคาที่กำหนด) บนฟิวเจอร์สพันธบัตรอายุสั้นดูไม่น่าสนใจเท่าเดิม เมื่อเทียบกับความผันผวนของตลาดบอนด์ในรอบปี 2024 เรามองว่าควรระมัดระวังจนกว่าจะเห็นทิศทางเงินเฟ้อชัดเจน
