ING ระบุว่า การเทขายในตลาดพันธบัตรและการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาว (long-dated yields: ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว เช่น 10 ปีขึ้นไป) ปรับสูงขึ้น กำลังกดดันค่าเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังเชื่อมโยงราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงกับการเติบโตของยูโรโซนที่อ่อนแรงลง ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อยูโร
รายงานระบุว่า ข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจจีนเดือนเมษายน “ออกมาแย่ในทุกด้าน” ทำให้ความกังวลเรื่องการเติบโตของเศรษฐกิจโลกเพิ่มขึ้น พร้อมเสริมว่า ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ไต่ขึ้นเป็นแรงต้าน (headwind: ปัจจัยลบที่ฉุดรั้ง) ต่อเศรษฐกิจยูโรโซน
รายงานระบุว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจจำเป็นต้องคงท่าที “เข้มงวด” (hawkish: ส่งสัญญาณพร้อมคุมเงินเฟ้อด้วยการขึ้นดอกเบี้ย/นโยบายการเงินตึงตัว) เพื่อหลีกเลี่ยงการเสียการควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝั่งอายุยาว (long end: พันธบัตรอายุยาวในเส้นอัตราผลตอบแทน) พร้อมระบุว่า ตลาดการเงินคาดการณ์แล้วว่าปีนี้ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยรวม 75 จุดเบสิส (bp: จุดเบสิส = 0.01% ดังนั้น 75bp = 0.75%)
อัปเดตดังกล่าวชี้ไปที่ผลสำรวจ PMI เบื้องต้น (May flash PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อที่ประกาศล่วงหน้า สะท้อนกิจกรรมภาคธุรกิจ) เดือนพฤษภาคม โดยคาดว่าค่า “รวม” (composite: รวมภาคการผลิตและบริการ) จะอ่อนลงและเข้าสู่โซนหดตัวมากขึ้น (ต่ำกว่า 50 หมายถึงกิจกรรมหดตัว) และยังอ้างถึงผู้กำหนดนโยบาย ECB หลายราย รวมถึงช่วงเสวนาที่มี ฟิลิป เลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB ที่แฟรงก์เฟิร์ต
รายงานเสริมว่า หากมีการเทขายพันธบัตรเพิ่มเติม อาจผลักดัน EUR/USD ไปที่บริเวณ 1.1570 และระบุว่า ยังไม่เห็นปัจจัยหนุนที่ชัดเจนสำหรับการเพิ่มสถานะ “ซื้อยูโร/ขายดอลลาร์” (long EUR/USD: เดิมพันว่า EUR/USD จะขึ้น)
เมื่อพิจารณาว่ายูโรมีความอ่อนไหวต่อแนวโน้มการเติบโต (growth sensitivity: ค่าเงินขยับตามมุมมองเศรษฐกิจ) สภาพแวดล้อมปัจจุบันยิ่งท้าทายมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาวที่ปรับขึ้น โดยพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปีแกว่งใกล้ 2.8% กำลังเป็นแรงต้านต่อเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันราคาพลังงานยังสูง โดยสัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้า (Brent crude futures: สัญญาซื้อขายน้ำมันล่วงหน้าอ้างอิงเบรนท์) ซื้อขายเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างต่อเนื่อง ยิ่งซ้ำเติมแนวโน้มเศรษฐกิจ
ECB อยู่ในสถานการณ์ลำบาก คล้ายที่เห็นในช่วงปี 2025 แม้ PMI เบื้องต้นเดือนพฤษภาคมล่าสุดชี้ว่าค่ารวมถอยกลับเข้าสู่โซนหดตัวที่ 49.8 แต่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออก เพื่อดูแรงกดดันราคาที่แท้จริง) ที่ยังสูง 2.9% ทำให้ ECB ต้องส่งสัญญาณเข้มงวด เพื่อป้องกันการเทขายพันธบัตรที่กระทบเสถียรภาพ (disorderly sell-off: การขายรุนแรง/ไร้ระเบียบ) แม้อาจต้องขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เศรษฐกิจกำลังชะลอตัว
สำหรับผู้ค้าเงิน (traders) หมายความว่า ทิศทางที่มีโอกาสเกิดได้มากกว่า (path of least resistance: แนวโน้มที่ “ไหลไปได้ง่าย” จากแรงกดดันที่มีอยู่) ของ EUR/USD มีแนวโน้มเป็นขาลง หากตลาดพันธบัตรถูกเทขายต่อ ก็อาจกดดันให้คู่เงินลงไปทดสอบแนวรับ 1.0700 (support level: ระดับราคาที่มักมีแรงซื้อพยุง) ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยมองว่าเหตุผลเชิงพื้นฐาน (fundamental case: ปัจจัยเศรษฐกิจ/นโยบายที่รองรับการลงทุน) สำหรับการเปิดสถานะ “ซื้อยูโร” ใหม่ ยังไม่ชัดเจน
