USD/JPY ปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ 6 โดยซื้อขายแถว 158.90 ในช่วงตลาดยุโรปวันจันทร์ การขยับขึ้นครั้งนี้เชื่อมโยงกับผู้นำเข้าพลังงานของญี่ปุ่นที่ขาย JPY จำนวนมาก เพื่อซื้อ USD ไปจ่ายค่านำเข้าพลังงานที่แพงขึ้น
ราคาน้ำมันลดช่วงบวกก่อนหน้า หลังมีรายงานว่าทีมเทคนิคของอิหร่านและโอมานพบกันที่โอมานสัปดาห์ที่แล้ว การหารือเน้น “กลไก” เพื่อให้การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซปลอดภัย (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก)
Oil Prices And Boj Expectations
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเพิ่มความกังวลเงินเฟ้อ และหนุนคาดการณ์ว่า “ธนาคารกลางญี่ปุ่น” (Bank of Japan: BoJ) อาจขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ ซึ่งอาจจำกัดการอ่อนค่าต่อของ JPY สัปดาห์ที่แล้ว คาซุยูกิ มาสุ กรรมการ BoJ เรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ยเร็ว เนื่องจากความเสี่ยงเงินเฟ้อยังอยู่สูงจากสงครามที่ยืดเยื้อ
เซอิจิ คิฮาระ เลขาธิการคณะรัฐมนตรีญี่ปุ่น ระบุว่ารัฐบาลกำลังติดตามความเคลื่อนไหวของตลาด รวมถึง “อัตราดอกเบี้ยระยะยาว” อย่างใกล้ชิดมาก แต่ไม่ให้ความเห็นว่าญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนหรือไม่
แรงบวกของ USD/JPY อาจถูกจำกัด เพราะดอลลาร์สหรัฐเผชิญแรงขายจากความต้องการ “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe haven: สินทรัพย์ที่คนมักถือเมื่อเสี่ยงสูง) ที่ลดลง กระทรวงต่างประเทศอิหร่านระบุว่ายังมีช่องทางสื่อสารทางอ้อมกับสหรัฐ แม้ความตึงเครียดสูงขึ้นและการทูตทำได้ยาก
เมื่อราคาน้ำมันเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) ทรงตัวเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตลอด 1 เดือนที่ผ่านมา ความต้องการ USD อย่างต่อเนื่องจากผู้นำเข้าพลังงานของญี่ปุ่นน่าจะช่วยพยุง USD/JPY ได้ดี แรงหนุนด้านปัจจัยพื้นฐาน (fundamental: ปัจจัยเศรษฐกิจจริง) นี้เป็นเหตุสำคัญที่ทำให้คู่เงินแข็งแกร่งช่วงหลัง และมีแนวโน้มต่อเนื่องหากราคาพลังงานยังสูง
Policy Intervention Risk
อย่างไรก็ดี สถานการณ์นี้ทำให้ BoJ ลำบากใจ เพราะ “ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน” (core CPI: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารสดซึ่งผันผวน) ล่าสุดของญี่ปุ่นในเดือนเมษายนอยู่ที่ 2.9% เป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกันที่สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลาง เงินเฟ้อที่สูงต่อเนื่องทำให้ตลาดเดิมพันว่า BoJ อาจถูกกดดันให้ขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป หากขึ้นดอกเบี้ย เยนมักจะแข็งขึ้นเร็วและกดให้คู่เงินลดลง
ระดับแถว 159.00 กำลังเข้าสู่โซนที่เคยทำให้เจ้าหน้าที่ส่งสัญญาณแรงในอดีต เช่นที่เคยเห็นจากการ “แทรกแซง” ของกระทรวงการคลัง (Ministry of Finance: การเข้าไปซื้อ/ขายเงินในตลาดเพื่อพยุงค่าเงิน) อย่างมีนัยสำคัญในปี 2024 ภาษาที่สะท้อนความเร่งด่วนของรัฐบาลบ่งชี้ว่าความเสี่ยงของการแทรกแซงโดยตรงเพื่อ “ซื้อเยน” สูงมาก ผู้ลงทุนจึงควรระวังการถือสถานะฝั่งซื้อ (long positions: ถือเพื่อหวังให้ราคาขึ้น) ในระดับนี้
อีกปัจจัยคือดอลลาร์สหรัฐเริ่มอ่อน หลังรายงาน “ยอดค้าปลีกสหรัฐ” (US Retail Sales: ตัวชี้วัดการใช้จ่ายผู้บริโภค) สัปดาห์ก่อนออกมาต่ำกว่าคาด สะท้อนเศรษฐกิจสหรัฐชะลอ เมื่อรวมกับความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลง จึงลดแรงดึงดูดของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และอาจจำกัดขาขึ้นเพิ่มเติมของคู่เงินนี้
ท่ามกลางแรงกดดันที่สวนทางกัน พบว่า “ความผันผวนคาดการณ์ล่วงหน้า” (one-month implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาตลาดของออปชัน) ของ “ออปชัน” USD/JPY (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) พุ่งเกิน 12% สะท้อนความไม่แน่นอนสูง ทำให้การซื้อออปชันแบบพื้นฐาน เช่น คอลหรือพุท แพงขึ้น (call: สิทธิซื้อ, put: สิทธิขาย) ผู้ลงทุนอาจพิจารณากลยุทธ์อย่าง “สแตรดเดิล” หรือ “สแตรงเกิล” (straddle/strangle: ซื้อสิทธิซื้อและสิทธิขายพร้อมกันคนละราคา/ราคาเดียว เพื่อหวังกำไรเมื่อราคาเหวี่ยงแรงไม่ว่าจะขึ้นหรือลง) ซึ่งอาจเกิดได้จากการแทรกแซงหรือการตัดสินใจของธนาคารกลางที่ตลาดไม่คาดคิด
