เมื่อวันจันทร์ ธนาคารกลางจีน (PBOC) กำหนดอัตรากลาง USD/CNY ที่ 6.8435 เทียบกับวันศุกร์ที่ 6.8415 และสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของ Reuters ที่ 6.8086
เป้าหมายนโยบายการเงินหลักของ PBOC คือรักษาเสถียรภาพราคา (เงินเฟ้อไม่ผันผวนมาก) รวมถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน และสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้ยังสนับสนุนการปฏิรูปการเงิน เช่น การเปิดและพัฒนาตลาดการเงิน
PBOC เป็นหน่วยงานของรัฐจีน ไม่ได้เป็นองค์กรอิสระ โดยเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน (ผู้มีอิทธิพลต่อทิศทางนโยบาย) ซึ่งถูกเสนอชื่อโดยประธานสภาแห่งรัฐ มีบทบาทสำคัญ และพาน กงเซิ่ง ดำรงทั้งตำแหน่งนี้และตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารกลาง
เครื่องมือนโยบายประกอบด้วย อัตรารีเวิร์สรีโป 7 วัน (การที่ธนาคารกลาง “อัดสภาพคล่องระยะสั้น” ให้ระบบธนาคารผ่านการซื้อคืนพันธบัตร), โครงการปล่อยกู้ระยะกลาง MLF (ช่องทางให้ธนาคารกลางปล่อยเงินกู้แก่ธนาคารพาณิชย์เพื่อกำหนดต้นทุนดอกเบี้ยระยะกลาง), การแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศ (การซื้อ/ขายเงินตราเพื่อพยุงค่าเงิน), และอัตราส่วนเงินสำรองขั้นต่ำ RRR (สัดส่วนเงินที่ธนาคารต้องกันไว้กับธนาคารกลาง ทำให้ปล่อยกู้ได้มาก/น้อย) ส่วน LPR หรืออัตราดอกเบี้ยลูกค้าชั้นดี เป็น “ดอกเบี้ยอ้างอิง” ของระบบ ซึ่งกระทบอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน และดอกเบี้ยเงินฝาก รวมถึงค่าเงินหยวน
จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง คิดเป็นสัดส่วนเล็กของระบบการเงิน โดยรายใหญ่คือผู้ให้กู้ดิจิทัล WeBank และ MYbank และตั้งแต่ปี 2014 อนุญาตให้เงินทุนเอกชนถือทุนเต็มจำนวนเพื่อจัดตั้ง/ลงทุนในผู้ให้กู้ภายในประเทศได้
PBOC เพิ่งตั้งอัตรากลาง USD/CNY ที่ 6.8435 ซึ่งอ่อนค่ากว่าที่ตลาดคาดอย่างมาก นี่เป็นสัญญาณชัดว่าทางการยอมรับ หรืออาจกำลังชี้นำให้ค่าเงินหยวนอ่อนลงเพื่อพยุงเศรษฐกิจ เรามองว่านี่คือสัญญาณจากภาครัฐที่เปิดทางให้หยวนอ่อนค่าต่อในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ทิศทางนี้สอดคล้องกับข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด จีนรายงาน GDP ไตรมาส 1/2026 โต 4.8% ต่ำกว่าเป้าเล็กน้อย และเงินเฟ้อเดือนเมษายนชี้ว่าราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นเพียง 0.5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ราคาผู้ผลิตยังอยู่ในภาวะ “เงินฝืด” (ราคาสินค้าในภาคการผลิตลดลงหรือโตติดลบ) ธนาคารกลางจึงมีเหตุผลและช่องว่างมากพอที่จะปล่อยให้ค่าเงินอ่อนลงเพื่อช่วยการส่งออก
ขณะเดียวกัน ดอลลาร์สหรัฐยังแข็งค่า เพราะธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงดอกเบี้ยในระดับสูง ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ราว 4.2% สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลจีนราว 2.5% ส่วนต่างดอกเบี้ยที่กว้างนี้ยังดึงเงินทุนไหลออกจากจีนไปสู่สินทรัพย์สกุลดอลลาร์
หากย้อนดู จะคล้ายแนวทางตลอดปี 2025 ที่ค่าเงินหยวนค่อย ๆ อ่อนเทียบดอลลาร์ เพราะทางการให้น้ำหนักกับเป้าหมายการเติบโตมากกว่าการรักษาค่าเงินให้แข็ง การเคลื่อนไหวรอบนี้จึงเหมือนการเดินตามยุทธศาสตร์เดิม
สำหรับนักลงทุนและผู้ค้าเงิน สภาพแวดล้อมนี้ชี้ว่ามีโอกาสที่ USD/CNY จะปรับสูงขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่ากลยุทธ์อย่างการซื้อออปชันคอลดอลลาร์ (สิทธิในการซื้อดอลลาร์ที่ราคา/อัตราแลกเปลี่ยนที่กำหนด เพื่อได้ประโยชน์เมื่อดอลลาร์แข็ง) เทียบกับ CNH (หยวนนอกประเทศ หรือหยวนที่ซื้อขายในตลาดต่างประเทศ) หรือการถือสถานะซื้อดอลลาร์ล่วงหน้าใน USD/CNY (สัญญาซื้อขายเงินตราล่วงหน้าเพื่อ “ล็อก” อัตราแลกเปลี่ยน) อาจเหมาะสม ความผันผวนของค่าเงินมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ดังนั้นกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนสูงขึ้นก็อาจได้ผลเช่นกัน
