การหารือล่าสุดระหว่างสหรัฐฯ-จีนจบลงด้วยการสรุปผลแยกกัน และตลาดกำลังรอ “ข้อตกลงการค้า” ที่ชัดเจน ทั้งสองฝ่ายใช้โทนร่วมมือ และกล่าวถึง “ความสัมพันธ์เชิงยุทธศาสตร์ด้านเสถียรภาพอย่างสร้างสรรค์” รวมถึงการหลีกเลี่ยง “กับดักทูซิดิดีส (Thucydides Trap: ภาวะที่มหาอำนาจเดิมกับมหาอำนาจที่กำลังขึ้นมามีโอกาสปะทะกันจนเสี่ยงเกิดความขัดแย้งรุนแรง)”
สหรัฐฯ เชิญประธานาธิบดีสี จิ้นผิง เยือนแบบรัฐพิธีในเดือนกันยายน นักลงทุนจับตาการเปลี่ยนแปลง “ภาษีนำเข้า” ของสหรัฐฯ ข้อจำกัดการส่งออก “ชิปขั้นสูง (advanced semiconductors: ชิปประมวลผลประสิทธิภาพสูงที่ใช้ในเอไอและระบบอุตสาหกรรมสำคัญ)” และมาตรการควบคุมการส่งออก “แร่หายาก (rare earth: วัตถุดิบสำคัญที่ใช้ผลิตแม่เหล็ก ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ รถยนต์ไฟฟ้า และอุปกรณ์ป้องกันประเทศ)” ของจีน
การส่งออกของจีนเพิ่มขึ้น 14.5% ตั้งแต่ต้นปีเมื่อเทียบกับปีก่อน (YTD YoY: ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบันเทียบช่วงเดียวกันปีก่อน) โดยยอดส่งออกไปอาเซียนและสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นราว 20%
การส่งออกไปสหรัฐฯ ลดลง 10.9% ตั้งแต่ต้นปี และสหรัฐฯ เป็นตลาดส่งออกใหญ่อันดับ 3 ของจีน หากยอดส่งออกไปสหรัฐฯ ฟื้นตัว อาจเพิ่มยอดส่งออกรวมได้ราว 1.1%
การส่งออกที่แข็งแรงขึ้น และข้อตกลงรายอุตสาหกรรม เชื่อมโยงกับคาดการณ์เศรษฐกิจที่ดีขึ้น ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุยาว (long-dated: พันธบัตรอายุยาว) ถูกกดดันให้สูงขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับฝั่งอายุสั้น (short end: พันธบัตรอายุสั้น)
ผลงานส่งออกที่ดีขึ้นอาจช่วยตลาดแรงงานได้ด้วย ซึ่งจะหนุนแรงส่งเศรษฐกิจในประเทศที่กำลังดีขึ้นอยู่แล้ว
กำลังเห็นโทนความสัมพันธ์สหรัฐฯ-จีนที่สร้างสรรค์มากขึ้น ซึ่งทำให้ตลาดปรับมุมมองต่อการเติบโตของจีนดีขึ้น ต่อเนื่องจากฐานความสัมพันธ์ทางการทูตที่เห็นตลอดปี 2025 ข้อมูลไตรมาส 1/2026 ที่ระบุว่า GDP จีนโต 5.1% สูงกว่าคาด ช่วยยืนยันภาพเศรษฐกิจที่กำลังดีขึ้นนี้
มุมมองดังกล่าวทำให้ควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “หยวนแข็งค่า” การซื้อ “คอลออปชัน (call option: สิทธิในการซื้อ โดยไม่ใช่ภาระผูกพัน) บนเงินหยวน” เทียบดอลลาร์สหรัฐ เป็นวิธีรับโอกาสจากการแข็งค่าที่อาจเกิดขึ้น พร้อมจำกัดความเสี่ยงขาลง (downside risk: ความเสี่ยงขาดทุนฝั่งลบ) โดยค่าเงิน USD/CNY (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อหยวน) ทรงตัวแถว 7.18 ระยะหลัง หากมีความคืบหน้าทางการทูต ค่าเงินคู่นี้อาจลดลงได้
ยังสามารถมอง “ตราสารอนุพันธ์หุ้น (equity derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับหุ้นหรือดัชนีหุ้น เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน)” เพราะหากสหรัฐฯ ผ่อนคลายภาษีนำเข้า จะเป็นบวกโดยตรงต่อผู้ผลิตและบริษัทเทคโนโลยีจีน “ฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคาและวันส่งมอบ/ชำระราคาไว้ล่วงหน้า)” บนดัชนีอย่าง FTSE China A50 ดูน่าสนใจ โดยล่าสุดการส่งออกจีนเดือนเมษายน 2026 เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบปีก่อน สูงกว่าที่ตลาดคาด หากยอดส่งออกไปสหรัฐฯ ที่ยังอ่อนแอฟื้นตัว จะเป็นแรงหนุนเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ
แนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแรงขึ้นยังทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนระยะยาวถูกกดดันให้สูงขึ้น เราเห็น “บอนด์ยีลด์ 10 ปี (10-year yield: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี)” ขยับจาก 2.6% เป็น 2.8% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 และทรงตัวในระดับดังกล่าว สภาพแวดล้อมนี้ชี้ไปที่กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น (steepening yield curve: ภาวะที่ยีลด์ระยะยาวปรับขึ้นมากกว่ายีลด์ระยะสั้น)” โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะปรับขึ้นมากกว่าระยะสั้น
