ภาคการผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐเพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน ตามรายงานของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) หลังจากเดือนมีนาคมลดลง 0.3% และสูงกว่าที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3%
ผลผลิตภาคการผลิตเพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนเมษายน ขณะที่ภาคเหมืองแร่ลดลง 0.1% ส่วนผลผลิตสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 1.9%
ความประหลาดใจของผลผลิตอุตสาหกรรม
อัตราการใช้กำลังการผลิต (capacity utilisation: สัดส่วนการใช้ศักยภาพการผลิตของโรงงาน/เครื่องจักรเมื่อเทียบกับระดับสูงสุดที่ทำได้) ขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 76.1% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของช่วงปี 1972–2025 อยู่ 3.3 จุดเปอร์เซ็นต์
ในการซื้อขายวันศุกร์ที่สหรัฐ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวแข็งค่า ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY คือดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) เพิ่มขึ้น 0.35% มาอยู่ที่ 99.20
การที่ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมขยายตัวแรง 0.7% ในเดือนเมษายน ทำให้ต้องกลับมาทบทวนมุมมองว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังชะลอตัว การเติบโตที่สูงกว่าคาดมากนี้สะท้อนความแข็งแกร่งที่ยังซ่อนอยู่ โดยเฉพาะเมื่อภาคการผลิตเพิ่มขึ้น 0.6% สวนทางข้อมูลที่อ่อนลงในเดือนมีนาคมและชี้ว่าแรงส่งเริ่มกลับมา
เฟดน่าจะติดตามข้อมูลนี้อย่างใกล้ชิด เพราะเศรษฐกิจที่แข็งแรงอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อ “ลดลงยาก” (sticky inflation: เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาด) โดยข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE (core PCE: ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลแบบตัดราคาอาหารและพลังงาน ซึ่งเฟดใช้ติดตามเงินเฟ้อ) ของไตรมาส 1 ปี 2026 ยังทรงตัวเหนือ 3% ขณะที่ช่วงปลายปี 2025 ตลาดเคยปรับขึ้นจากความหวังว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย แต่ความแข็งแกร่งล่าสุดอาจทำให้เฟดคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น ผู้ค้า/นักลงทุนควรเตรียมปรับพอร์ต โดยเฉพาะในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาล่วงหน้าที่สะท้อนการคาดการณ์ทิศทางดอกเบี้ยนโยบาย/ผลตอบแทนระยะสั้น) ซึ่งก่อนหน้านี้สะท้อนการผ่อนคลายนโยบายมากเกินไปในช่วงปลายปีนี้
ผลกระทบข้ามสินทรัพย์
สำหรับดัชนีหุ้น ภาพรวมอาจ “ไปคนละทาง” และเพิ่มความผันผวน (volatility: ระดับการแกว่งตัวของราคา) เพราะกิจกรรมเศรษฐกิจที่ดีช่วยหนุนกำไรบริษัทจดทะเบียน ซึ่งส่วนใหญ่ดีกว่าคาดในไตรมาสแรก แต่แนวโน้มดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องอาจกดดันมูลค่าประเมิน (valuation multiples: ตัวคูณมูลค่า เช่น P/E ที่สะท้อนการยอมจ่ายแพงหรือถูกของตลาด) สภาวะเช่นนี้เอื้อต่อกลยุทธ์ออปชัน (options strategies: กลยุทธ์ใช้สัญญาออปชันเพื่อทำกำไร/ป้องกันความเสี่ยง) ที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้นลงแรงและต่อเนื่อง เนื่องจากดัชนี VIX (VIX: ดัชนีวัดความผันผวนที่คาดหมายของตลาดหุ้นสหรัฐจากราคาออปชัน) มีโอกาสดีดขึ้นจากระดับต่ำแถว 14
ควรโฟกัสรายกลุ่มอุตสาหกรรมเพื่อหาโอกาสที่ชัดขึ้น การเพิ่มขึ้น 1.9% ของผลผลิตสาธารณูปโภค และข้อมูลภาคการผลิตที่แข็งแรง ทำให้ “คอลออปชัน” (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อสินทรัพย์ในราคาและเวลาที่กำหนด) บนกองทุนอีทีเอฟ (ETF: กองทุนดัชนีซื้อขายในตลาดหุ้นเหมือนหุ้นตัวหนึ่ง) เช่น XLU และ XLI ดูน่าสนใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่ภาคเหมืองแร่ที่อ่อนลงเล็กน้อยบ่งชี้ว่าควรระมัดระวังมากขึ้น หรืออาจมองลบต่ออนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ที่เกี่ยวกับวัสดุและพลังงานบางกลุ่ม
อย่างไรก็ดี ไม่ควรมองข้ามว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ 76.1% ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวมาก สะท้อนว่ายังมี “กำลังการผลิตเหลือ” (slack: ช่องว่างในระบบเศรษฐกิจ/ภาคการผลิตที่ยังรองรับอุปสงค์ได้) ซึ่งช่วยรองรับความต้องการโดยไม่ทำให้เงินเฟ้อเร่งตัวรุนแรง รายละเอียดนี้อาจช่วยลดโอกาสที่เฟดจะส่งสัญญาณเข้มงวด (hawkish: แนวโน้มเน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) เกินไป ทำให้สภาพแวดล้อมความเสี่ยงสมดุลขึ้น
ดอลลาร์สหรัฐเป็นผู้ได้ประโยชน์ชัดเจนจากรายงานนี้ โดย DXY ขยับผ่าน 99.20 เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐมีสัญญาณทำได้ดีกว่าภูมิภาคอย่างยุโรปที่ตัวเลข PMI ภาคการผลิต (Purchasing Managers’ Index: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้วัดทิศทางกิจกรรมภาคธุรกิจ) ล่าสุดยังซบเซา ทิศทางที่เป็นไปได้มากกว่าคือดอลลาร์แข็งค่า เราจึงยังเห็นเหตุผลในการถือสถานะ “ซื้อดอลลาร์” (long USD: ถือสถานะได้ประโยชน์เมื่อดอลลาร์แข็งค่า) เทียบตะกร้าสกุลเงินหลักอื่น ๆ
