USD/JPY ซื้อขายใกล้ 158.55 ในวันศุกร์ เพิ่มขึ้น 0.11% ในวันเดียวกัน และปรับขึ้นเป็นวันที่ 5 ติดต่อกัน ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้น และความคาดหวังว่าเฟดจะคุมเข้มนโยบายการเงินมากขึ้น (หมายถึงมีโอกาส “ขึ้นดอกเบี้ย”) ทำให้เงินเยนอ่อนค่า
ข้อมูลเงินเฟ้อและกิจกรรมเศรษฐกิจสหรัฐในสัปดาห์นี้เพิ่มโอกาสการขึ้นดอกเบี้ย CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อฝั่งผู้บริโภค) เดือนเมษายนเพิ่มเป็น 3.8% เมื่อเทียบรายปี จาก 3.3% ส่วน PPI (ดัชนีราคาผู้ผลิต สะท้อนแรงกดดันต้นทุนฝั่งผู้ผลิต) เพิ่ม 6% เมื่อเทียบรายปี และยอดค้าปลีก (Retail Sales วัดการใช้จ่ายของผู้บริโภค) เพิ่ม 0.5% เมื่อเทียบรายเดือน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ (US Treasury yields คือ “ผลตอบแทน” จากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งมักชี้ทิศทางดอกเบี้ยและเงินดอลลาร์) ปรับขึ้น โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีทำระดับสูงสุดในรอบเกือบ 1 ปี ขณะที่พันธบัตรอายุ 2 ปีกลับขึ้นเหนือ 4% หนุนดอลลาร์สหรัฐ
เครื่องมือ CME FedWatch (การประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้น/ลดดอกเบี้ยจากราคาฟิวเจอร์ส) ชี้ว่าโอกาสเกือบ 40% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งก่อนสิ้นปี เพิ่มจากต่ำกว่า 15% เมื่อสัปดาห์ก่อน ช่วยหนุน USD/JPY
ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงความตึงเครียดตะวันออกกลางที่เกี่ยวข้องกับการเจรจาสหรัฐ–อิหร่าน และช่องแคบฮอร์มุซ (เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ) ทำให้ตลาดยังระมัดระวัง อีกด้านหนึ่ง การพบกันระหว่างทรัมป์–สี จิ้นผิง ช่วยลดความกังวลด้านการค้าได้บางส่วน
PPI ของญี่ปุ่นเพิ่ม 4.9% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน จากต้นทุนพลังงานและต้นทุนนำเข้า ขณะเดียวกันราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยิ่งกดดัน เพราะญี่ปุ่นต้องพึ่งพาการนำเข้า ความคาดหวังว่า “ทางการญี่ปุ่นอาจแทรกแซงค่าเงิน” (การเข้าไปซื้อเยน/ขายดอลลาร์เพื่อชะลอการอ่อนค่า) จำกัดการขึ้นต่อของ USD/JPY เหนือ 158.00
เรามองว่าดอลลาร์สหรัฐกลับมาแข็งค่าเมื่อเทียบกับเงินเยนอีกครั้ง โดยขณะนี้คู่เงินซื้อขายเหนือ 161.00 แรงขับเคลื่อนมาจากเรื่องเดิมคือเฟดมีท่าทีเข้มงวด (hawkish คือให้ความสำคัญกับสกัดเงินเฟ้อและพร้อมขึ้นดอกเบี้ย) ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นระมัดระวังมากกว่า ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศยังเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้คู่เงินปรับขึ้น
ข้อมูลล่าสุดของเดือนก่อนหน้า คือเมษายน 2026 ชี้ว่าเงินเฟ้อสหรัฐยังลดลงยาก (sticky คือยังลงช้าและยืนสูง) ที่ 3.5% และรายงานการจ้างงานยังแข็งแกร่ง เพิ่มการจ้างงานกว่า 240,000 ตำแหน่ง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีไต่กลับขึ้นใกล้ 4.70% หนุนความแข็งแกร่งของดอลลาร์ ตลาดจึงเลื่อนคาดการณ์ว่าเฟดจะ “ลดดอกเบี้ย” ออกไปไกลขึ้น
ควรย้อนดูสถานการณ์ช่วงเดียวกันของปีก่อน ในเดือนพฤษภาคม 2025 เมื่อคู่เงินทะลุ 158.00 ตอนนั้นตัวเลข CPI และ PPI สหรัฐที่ออกมาสูงกว่าคาดช่วยเพิ่มการเดิมพันว่าเฟดจะคุมเข้มนโยบายการเงิน ภาพที่เกิดขึ้นตอนนี้คล้ายกับปี 2025 อย่างมาก
ด้วยความเสี่ยงสูงที่จะเกิดการแทรกแซงแบบฉับพลันจากทางการญี่ปุ่น ความผันผวนโดยนัยของออปชัน USD/JPY (implied volatility คือค่าความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน มักยิ่งสูงเมื่อความไม่แน่นอนสูง) มีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง ผู้ลงทุนอาจพิจารณาซื้อคอลออปชันระยะยาว (call option คือสิทธิในการซื้อที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อเกาะแนวโน้มขาขึ้น พร้อมจำกัดความเสี่ยงขาลงหากกระทรวงการคลังญี่ปุ่นเข้ามาแทรกแซง อีกกลยุทธ์คือขายพุทออปชันนอกเงิน (out-of-the-money put คือพุทที่ราคาใช้สิทธิยัง “ไม่คุ้ม” หากเทียบกับราคาตลาด) เพื่อรับค่าเบี้ยประกัน (premium คือเงินที่ได้รับ/จ่ายเพื่อซื้อขายออปชัน) จากช่วงที่ความผันผวนสูง
