อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Bond yields: ผลตอบแทนที่ผู้ลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตร) ปรับขึ้นแรงนับตั้งแต่ความขัดแย้งกับอิหร่านเริ่มต้น แต่เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นน้อยกว่า เพราะอัตราดอกเบี้ยในประเทศอื่น ๆ ก็ขยับขึ้นด้วยเช่นกัน ทำให้ “ความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับประเทศอื่น” ของดอลลาร์เปลี่ยนแปลงไม่มาก
คาดการณ์สิ้นปี 2026 ของโซซิเอเต้ เจเนอราล (Societe Generale) สำหรับ GBP/USD ต่ำกว่าระดับคาดการณ์เฉลี่ยของบลูมเบิร์ก (Bloomberg consensus: ค่าเฉลี่ย/มัธยฐานจากนักวิเคราะห์หลายราย) ซึ่งสะท้อนมุมมองว่าเงินปอนด์อ่อนค่าลงในระยะกลาง ธนาคารเชื่อมโยงมุมมองดังกล่าวกับการเปลี่ยนแปลงของทิศทางคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย โดยมีแรงขับจากการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุสั้น
บทความระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี (2-year yield: ผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐอายุ 2 ปี) เพิ่มขึ้นมากกว่า 6% นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น และยังรายงานแนวโน้มที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปี ปรับขึ้นเร็วกว่าประเทศอื่นอย่างต่อเนื่อง
คาดการณ์เฉลี่ยของบลูมเบิร์ก ณ สิ้นปี 2026 คือ DXY 96.7, EUR/USD 1.20 และ GBP/USD 1.35 ขณะที่โซซิเอเต้ เจเนอราลคาดการณ์ ณ สิ้นปี 2026 คือ DXY 98.6, EUR/USD 1.16 และ GBP/USD 1.32
บทความระบุว่าจัดทำโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ (Artificial intelligence: โปรแกรมคอมพิวเตอร์ที่ช่วยประมวลผล/ร่างเนื้อหา) และมีบรรณาธิการตรวจทาน
มุมมองต่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไปมากนับตั้งแต่ความขัดแย้งกับอิหร่านเริ่มขึ้น แม้ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกจะปรับขึ้น แต่แนวโน้มที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐปรับขึ้นเร็วกว่าเริ่มชัดเจนขึ้น “ความแตกต่างของทิศทางอัตราดอกเบี้ย” นี้เป็นปัจจัยหลักที่กำหนดมุมมองค่าเงินระยะกลางของเรา
ข้อมูลล่าสุดสะท้อนภาพดังกล่าว ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐเดือนเมษายนออกมาสูงที่ 3.8% (Inflation: อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าและบริการ) ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed: ธนาคารกลางของสหรัฐที่กำหนดนโยบายดอกเบี้ย) ยังถูกกดดัน ขณะที่เงินเฟ้อสหราชอาณาจักรเริ่มส่งสัญญาณชะลอลงต่อเนื่อง ส่งผลให้ “ส่วนต่างผลตอบแทน” ระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสหราชอาณาจักรอายุ 2 ปี (yield spread: ผลต่างของอัตราผลตอบแทน) ขยายกว้างเกิน 150 เบซิสพอยต์ (basis points: หน่วย 0.01%) ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ช่วงตลาดปรับคาดการณ์ราคาใหม่ปลายปี 2025 (market re-pricing: ช่วงที่นักลงทุนปรับมูลค่า/ราคาสินทรัพย์ตามข้อมูลใหม่)
สำหรับผู้ค้าในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ภาพนี้ชี้ว่าควรระมัดระวังต่อเงินปอนด์ โดยเอนเอียงไปทาง “ขายเมื่อรีบาวด์” เทียบดอลลาร์ เราเห็นความเหมาะสมในการใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อวางตำแหน่งรับการเคลื่อนไหวไปใกล้ 1.32 เช่น ซื้อออปชันขาย GBP/USD (put option: สิทธิในการขาย) หรือทำโครงสร้างสเปรดฝั่งพุต (put spread: ซื้อพุตหนึ่งสัญญาและขายพุตอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิแตกต่างกัน เพื่อลดต้นทุน) เพื่อกดค่าเบี้ยประกัน (premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) วิธีนี้ช่วยเข้าร่วมกับแนวโน้มอ่อนค่าที่คาดไว้ พร้อมจำกัดความเสี่ยง
ไม่ใช่แค่เรื่องของปอนด์เท่านั้น ดอลลาร์ดูแข็งค่าในวงกว้าง สอดคล้องกับคาดการณ์ DXY ของเราที่ 98.6 (DXY: ดัชนีค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) ข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมเยอรมนีที่อ่อนแอล่าสุดย้ำมุมมองว่าธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank/ECB: ธนาคารกลางของยูโรโซน) อาจมีพื้นที่น้อยกว่าที่จะปรับนโยบายให้ “ตามทัน” เฟด ดังนั้นเราคาดแรงกดดันขาลงต่อ EUR/USD เช่นกัน โดยคาดการณ์ของเราที่ 1.16 มีมุมมองเชิงลบมากกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ 1.20
