EUR/USD ปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นวันที่ 5 และซื้อขายใกล้ระดับ 1.1650 ในช่วงตลาดเอเชียวันศุกร์ การอ่อนค่ามาจากเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งขึ้น หลังเงินเฟ้อสูงขึ้นจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และตลาดมองว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: Fed) อาจตรึงดอกเบี้ยสูงไว้นานขึ้น (อัตราดอกเบี้ยนโยบายคือดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางต้นทุนเงินในระบบ)

ยอดค้าปลีกสหรัฐ (US Retail Sales) เพิ่มขึ้น 0.5% เทียบรายเดือน (month on month) ในเดือนเมษายน ตรงตามคาด และชะลอลงจาก 1.6% ในเดือนมีนาคม ขณะที่เพิ่มขึ้น 4.9% เทียบรายปี (year on year) สูงกว่าคาด 3.3% (ยอดค้าปลีกสะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภค ซึ่งมีผลต่อเงินเฟ้อ)

เงินดอลลาร์ยังได้แรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงผู้นำใน Fed โดย Stephen Miran ลาออกจากคณะผู้ว่าการ (Board of Governors: คณะกรรมการผู้ว่าการ Fed ที่กำกับนโยบาย) และ Kevin Warsh เตรียมรับตำแหน่งประธาน Fed (Fed Chair: ผู้กำหนดทิศทางนโยบายการเงินเป็นหลัก)

การอ่อนค่าของ EUR/USD อาจถูกจำกัด หากแรงกดดันเงินเฟ้อยุโรปเพิ่มขึ้น หลังความหวังข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่านที่ยั่งยืนลดลง ทำให้ช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ถูกปิดกั้นโดยพฤตินัย และหนุนต้นทุนพลังงานในยูโรโซนสูงขึ้น

ตลาดเงิน (money markets: ตลาดซื้อขายตราสารการเงินระยะสั้นที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ย) ประเมินว่า ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank: ECB) จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน และ “เกือบสะท้อนราคาแล้ว” สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยรวม 3 ครั้งภายในสิ้นปี 2026 (priced in: ราคาปัจจุบันได้รวมความคาดหวังนั้นไว้มากแล้ว) โดย Martins Kazaks เจ้าหน้าที่ ECB ระบุว่า อาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ย หากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นไปกระทบ “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” (inflation expectations: ความเชื่อของผู้บริโภค/ธุรกิจต่อเงินเฟ้อในอนาคต ซึ่งทำให้การขึ้นราคาและค่าแรงฝังตัวได้)

เมื่อ EUR/USD ซื้อขายที่ 1.1650 แนวโน้มระยะสั้นยังชี้ว่าเงินดอลลาร์แข็งต่อ ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐ (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อของราคาสินค้าและบริการหน้าร้าน) เดือนเมษายนอยู่ที่ 4.1% สูงกว่าคาด และตอกย้ำโอกาสที่ Fed จะ “คุมเข้มนโยบาย” (hawkish: เน้นสกัดเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ตลาดประเมินโอกาสราว 40% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นมากจากเดือนก่อน

การแต่งตั้ง Kevin Warsh เป็นประธาน Fed คนถัดไป ยิ่งหนุนมุมมองนี้ เพราะเขาถูกมองว่า “เข้มกับเงินเฟ้อ” มากกว่าคนก่อน ๆ ส่งผลให้โอกาสลดดอกเบี้ยยากขึ้น และทำให้นักลงทุนวางตำแหน่งลงทุน (positioning: การถือครองเพื่อเก็งกำไรตามมุมมอง) เพื่อดอลลาร์ที่แข็งขึ้นในระยะกลาง นักลงทุนในตลาดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ออปชัน) อาจพิจารณาซื้อ “พุทออปชัน” (put option: สิทธิในการขายที่ระดับราคาที่กำหนด) บน EUR/USD เพื่อทำกำไรหากราคาลดลงต่อ

อย่างไรก็ตาม ฝั่งอ่อนค่าของคู่เงินไม่ได้ไปทางเดียว เพราะ ECB ก็ถูกกดดันจากเงินเฟ้อเช่นกัน โดยข้อมูลเงินเฟ้อยูโรโซน HICP ล่าสุดอยู่ที่ 3.5% (HICP: ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบมาตรฐานของยุโรป) และราคาน้ำมันดิบยังสูง ทำให้ ECB มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ความเข้มงวดที่มากขึ้นของ ECB อาจช่วยพยุงยูโร ไม่ให้ร่วงแรง

เคยเกิดภาพคล้ายกันในปี 2014-2015 เมื่อความแตกต่างของนโยบายการเงิน (policy divergence: ธนาคารกลางเดินคนละทิศทาง) กด EUR/USD จากใกล้ 1.40 ลงเกือบถึงระดับเสมอภาค (parity: 1 ยูโรเท่ากับ 1 ดอลลาร์) แม้แนวโน้มปัจจุบันคล้ายช่วงนั้น แต่ความต่างสำคัญคือวันนี้ทั้งสองธนาคารกลางกำลังคุมเข้ม ซึ่งอาจทำให้ความผันผวนสูง (volatility: การแกว่งของราคา) นักลงทุนอาจพิจารณาซื้อ “สแตรดเดิล” (straddle: กลยุทธ์ออปชันที่ซื้อทั้งคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อได้ประโยชน์จากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) เพื่อรับโอกาสจากการแกว่งตัวรุนแรง

เมื่อแรงกดดันสวนทางกัน กลยุทธ์จำกัดความเสี่ยง (defined-risk strategy: รู้ขาดทุนสูงสุดตั้งแต่ต้น) เช่น “แบร์พุทสเปรด” (bear put spread: ซื้อพุทที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า และขายพุทที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า เพื่อลดต้นทุน) บน EUR/USD อาจเหมาะในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยซื้อพุทที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เช่น 1.1600 และขายพุทอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า เช่น 1.1450 กลยุทธ์นี้ได้กำไรหากคู่เงินลดลงต่อ แต่จำกัดทั้งกำไรสูงสุดและต้นทุนเริ่มต้น (strike price: ราคาใช้สิทธิของออปชัน)