ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI: วัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าระดับ “ขายส่ง/หน้าโรงงาน” ที่ผู้ผลิตขายออกไป) ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบเดือนก่อน (MoM) ในเดือนเมษายน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 0.7%
ผลดังกล่าวสะท้อนว่า “ราคาหน้าโรงงาน” ปรับขึ้นเร็วกว่าที่คาด โดยเป็นการเปรียบเทียบระดับราคาเดือนเมษายนกับเดือนมีนาคม
การพุ่งขึ้น 2.3% ของ PPI ถือเป็นสัญญาณเงินเฟ้อที่แรงกว่าคาดมาก และเพิ่มแรงกดดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ทบทวนจุดยืนด้านนโยบายการเงินเร็วกว่าที่ประเมินไว้ โดยต้องเตรียมรับความเป็นไปได้ที่ BOJ จะ “เข้มงวดมากขึ้น” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยการขึ้นดอกเบี้ย/ลดการผ่อนคลาย) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ข้อมูลนี้เพิ่มโอกาสที่เงินเยนจะแข็งค่ารอบใหม่ หลังอ่อนค่าต่อเนื่องมานาน เมื่อ “ต้นทุนการนำเข้า” สูงขึ้นชัดเจน BOJ มีแรงจูงใจมากขึ้นที่จะสนับสนุนค่าเงินที่แข็งขึ้นเพื่อกดเงินเฟ้อ กลยุทธ์อนุพันธ์ (derivatives: ตราสารที่มูลค่าอ้างอิงสินทรัพย์อื่น เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) ที่ได้ประโยชน์จาก USD/JPY อ่อนลง (หมายถึงเยนแข็งค่า) จึงควรนำมาพิจารณาอย่างจริงจัง
แรงกระแทกจาก PPI ครั้งนี้เกิดขึ้นในจังหวะที่ CPI พื้นฐาน (core CPI: เงินเฟ้อที่ตัดราคาที่ผันผวนมาก เช่น อาหารสด/พลังงาน ในบางนิยาม) เดือนมีนาคมอยู่ที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BOJ มาก และเมื่อ USD/JPY ซื้อขายเหนือ 165 จะเห็นว่าการขึ้นของราคาขายส่งมัก “ส่งผ่าน” (pass-through: ต้นทุนสูงขึ้นถูกผลักไปเป็นราคาขายปลีก) ไปยังผู้บริโภคได้เร็ว ตลาดจึงอาจเริ่ม “สะท้อนในราคา” (pricing in: นักลงทุนปรับราคาให้รวมความคาดหวังแล้ว) โอกาสขึ้นดอกเบี้ยได้เร็วสุดตั้งแต่ไตรมาส 3
ผลที่ตามมาคือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น) มีแนวโน้มถูกกดดันให้ปรับขึ้น โดย JGB อายุ 10 ปีที่ราว 1.1% อาจกลับไปทดสอบระดับสูงก่อนหน้า หากนักลงทุนขายพันธบัตรเพื่อรับมือดอกเบี้ยนโยบายที่อาจสูงขึ้น การเปิดสถานะ “ขาย” ในสัญญาฟิวเจอร์ส JGB (short JGB futures: ทำกำไรเมื่อราคาฟิวเจอร์สลง/ยีลด์ขึ้น) จึงเป็นทางเลือกเพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรตามมุมมองนี้
สำหรับผู้ลงทุนหุ้น ปัจจัยดังกล่าวเป็นแรงกดดันต่อดัชนีนิกเกอิ 225 อย่างชัดเจน เพราะต้นทุนการกู้ยืมที่อาจสูงขึ้น และเงินเยนที่แข็งค่าซึ่งกระทบกำไรผู้ส่งออก อาจทำให้การฟื้นตัวของตลาดหุ้นสะดุด การซื้อ “พุตออปชัน” (put options: สิทธิในการขายที่ราคาใช้สิทธิ เพื่อป้องกันความเสี่ยงเมื่อตลาดลง) บนดัชนีจึงเป็นวิธีรับมือความเสี่ยงจากการปรับฐานได้
