TD Securities ระบุว่า การผ่อนคลายล่าสุดในตลาดน้ำมันอาจเป็นเพียงชั่วคราว โดยน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงของยุโรป/ตลาดโลก) ยังมีโอกาสแตะ 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (bbl: บาร์เรล หน่วยปริมาณน้ำมัน) หรือสูงกว่านั้น หากเกิดความเสี่ยงด้านอุปทาน (supply risks: เหตุที่ทำให้ปริมาณน้ำมันหายไปจากตลาด เช่น ความขัดแย้งหรือการขนส่งสะดุด) พร้อมชี้ว่าเงินทุนเก็งกำไรที่ไหลเข้าตลาดแบบจำกัด (speculative flows: เงินของนักลงทุนที่เข้ามาเพื่อเก็งกำไร), การดึงน้ำมันจากคลังสำรองของจีน (storage draws: การนำสต๊อกออกมาใช้จนสต๊อกลด), ตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันที่ตึงตัวขึ้น (product markets: ตลาดน้ำมันสำเร็จรูปอย่างเบนซิน ดีเซล), และสต๊อกน้ำมันสหรัฐที่ลดลงเร็ว อาจดันราคาสูงขึ้น
รายงานระบุว่า ตลาดอยู่ในช่วงสงบ แต่หากการไหลเวียนของน้ำมันไม่กลับสู่ภาวะปกติ อาจเกิดการชะงักอีกครั้ง นอกจากนี้ ปริมาณส่งออกที่สูงจากสหรัฐและน้ำมันที่ซื้อไว้ช่วงตื่นตระหนกในเดือนเมษายน (April panic: ช่วงที่ผู้เล่นตลาดเร่งซื้อจากความกังวลจนราคา/ความผันผวนสูง) กำลังทยอยถึงยุโรปและเอเชีย
TD Securities ระบุว่า โรงกลั่นหลายแห่งมีน้ำมันดิบใช้ทันที และเลือกชะลอการจองขนส่งล็อตใหม่ (shipments: เที่ยวเรือ/ล็อตส่งมอบ) เพื่อรอดูว่าเหตุขัดแย้งจะยุติหรือไม่ โดยมองว่าการส่งออกที่ยังสูงและการเดินเครื่องโรงกลั่นเต็มกำลัง (refineries running hot: ผลิตในอัตราสูง) อาจทำให้สต๊อกน้ำมันดิบลดลงมากตลอดช่วงฤดูร้อน และยังไม่เห็นจุดสิ้นสุด
ตลาดพลังงานดูสงบ แต่เราเชื่อว่านี่เป็นเพียงชั่วคราว และความผันผวนของราคา (price volatility: การเหวี่ยงขึ้นลงของราคา) อาจเกิดขึ้นในไม่ช้า โรงกลั่นยุโรปและเอเชียจำนวนมากกำลังใช้น้ำมันที่ซื้อไว้ช่วงเดือนเมษายน และเลือกที่จะรอก่อนจะล็อกการส่งมอบในอนาคต ทำให้เหมือนตลาดปลอดภัย ทั้งที่ปัจจัยพื้นฐานยังตึงตัว
สัญญาณความตึงตัวชัดเจนในสหรัฐ โดยรายงานล่าสุดของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA: หน่วยงานรัฐที่รายงานข้อมูลพลังงาน) ระบุว่า สต๊อกน้ำมันดิบสหรัฐลดลงอีก 4.2 ล้านบาร์เรล ต่อเนื่องจากแนวโน้มสต๊อกลดลงแรงตลอดฤดูใบไม้ผลิ จากการส่งออกสูงและโรงกลั่นเดินเครื่องหนัก เรามองว่าสต๊อกจะลดเร็วขึ้นในช่วงฤดูขับขี่หน้าร้อน (summer driving season: ช่วงที่การเดินทางมาก ทำให้ใช้น้ำมันเพิ่ม) โดยยังไม่เห็นสัญญาณหยุด
ขณะเดียวกัน สัญญาณอุปสงค์จากจีนดีขึ้น โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตของไฉซิน (Caixin Manufacturing PMI: ดัชนีชี้ทิศทางกิจกรรมภาคการผลิต; มากกว่า 50 หมายถึงขยายตัว) เดือนเมษายนอยู่ที่ 51.4 ขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 6 ความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้นเกิดขึ้นพร้อมกับความตึงเครียดทางเรือรบรอบช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: ช่องทางเดินเรือสำคัญสำหรับน้ำมัน) ซึ่งเป็น “คอขวด” สำคัญ (chokepoint: จุดที่หากถูกปิดกั้นจะกระทบการขนส่งมาก) ปัจจัยเหล่านี้สะท้อนความเสี่ยงด้านอุปทานที่อาจยังไม่ถูกสะท้อนในราคา
สถานการณ์นี้ชี้ว่า “ออปชันคอลระยะยาว” ของเบรนท์ (long-dated call options: สัญญาซื้อสิทธิในการซื้อในอนาคตที่มีอายุนาน) อาจถูกตีราคาต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับความเสี่ยง โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดและสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ยังต่ำ ทำให้เป็นโอกาสสำหรับเทรดเดอร์ วางกลยุทธ์เพื่อรับมือการพุ่งขึ้นของราคา การสะสมสถานะในคอลที่ “นอกเงิน” (out-of-the-money calls: ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาด ณ ปัจจุบัน) เช่น ระดับราคาใช้สิทธิ 140 หรือ 150 ดอลลาร์ สำหรับสัญญาปลายฤดูร้อน (contracts: สัญญาซื้อขาย/สัญญาล่วงหน้า) อาจให้ผลตอบแทนด้านบวกมาก หากราคาขึ้นแรง
