ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ยังคงเป็นบวกเป็นวันที่ 4 ติดต่อกัน โดยซื้อขายใกล้ระดับ 98.50 ในช่วงตลาดยุโรปวันพฤหัสบดี ทั้งนี้การเคลื่อนไหวแทบไม่เปลี่ยนแปลง หลัง Reuters รายงานว่าเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวระบุว่า การพบกันระหว่างทรัมป์–สี จิ้นผิง “เป็นไปด้วยดี” และมีการหารือเรื่องความร่วมมือทางเศรษฐกิจ

การเจรจารวมถึงแผนขยาย “การเข้าถึงตลาด” (market access: การเปิดให้ธุรกิจต่างชาติสามารถเข้ามาขายสินค้า/บริการหรือเข้าลงทุนได้ง่ายขึ้น) ให้ธุรกิจสหรัฐ และเพิ่มการลงทุนของจีน นอกจากนี้ยังเห็นพ้องว่า ช่องแคบฮอร์มุซต้องเปิดให้เดินเรือต่อไป และอิหร่านต้องไม่สามารถครอบครองอาวุธนิวเคลียร์ได้

คาดการณ์นโยบายเฟดเปลี่ยนทิศ

ราคาผู้ผลิตของสหรัฐเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายนด้วยอัตราเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ส่งผลต่อมุมมองตลาดต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: “เฟด” หน่วยงานกำหนดดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐ) ตลาดได้ตัดโอกาส “ลดดอกเบี้ย” ในปี 2026 ออกไป และหันไปให้น้ำหนักต่อความเป็นไปได้ของ “ขึ้นดอกเบี้ย” ภายในปลายปีนี้ ขณะที่ยอดค้าปลีกสหรัฐเดือนเมษายน (Retail Sales: มูลค่าการขายสินค้าปลีก สะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภค) มีกำหนดประกาศภายหลัง

ดัชนีราคาผู้ผลิต (Producer Price Index: PPI ตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงราคาที่ผู้ผลิตขายสินค้า/บริการ ซึ่งมักเป็นสัญญาณล่วงหน้าของเงินเฟ้อ) เพิ่มขึ้น 6.0% เมื่อเทียบรายปี จาก 4.3% ในเดือนมีนาคม และสูงกว่าคาดการณ์ที่ 4.9% ขณะที่รายเดือน PPI เพิ่มขึ้น 1.4% จาก 0.7% และสูงกว่าที่คาด 0.5%

วุฒิสภาสหรัฐรับรอง เควิน วอร์ช เป็นประธานเฟดคนใหม่ โดยตลาดกำลังประเมินการแต่งตั้งนี้ควบคู่กับความกังวลเรื่อง “ความเป็นอิสระของธนาคารกลาง” (central bank independence: ความสามารถในการตัดสินใจนโยบายโดยไม่ถูกการเมืองแทรกแซง) และแรงกดดันทางการเมือง

ดอลลาร์สหรัฐกลับมาแข็งค่าขึ้น และแนวโน้มนี้อาจต่อเนื่องในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การประชุมที่เป็นบวกระหว่างทรัมป์และสี จิ้นผิงช่วยลดความไม่แน่นอนสำคัญของตลาด ความสงบด้านภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical: ปัจจัยการเมืองระหว่างประเทศที่กระทบเศรษฐกิจ/ตลาด) เมื่อรวมกับดอลลาร์แข็งค่า ทำให้สินทรัพย์สหรัฐดูน่าสนใจขึ้น

นัยต่อการเทรดและการวางพอร์ต

แรงขับเคลื่อนหลักตอนนี้คือข้อมูลเงินเฟ้อที่เกินคาด โดยราคาผู้ผลิตพุ่ง 6.0% เมื่อเทียบรายปี สะท้อนว่าเงินเฟ้อยังไม่สงบ และบีบให้ตลาดต้องปรับมุมมองครั้งใหญ่

ดังนั้น แนวคิดเรื่องการลดดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้แทบถูกตัดทิ้ง และตลาดต้องเตรียมรับความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ย การยืนยันเควิน วอร์ชเป็นประธานเฟด ซึ่งโดยมุมมองในตลาดมักจัดว่า “สายเหยี่ยว” (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อ จึงมีแนวโน้มหนุนดอกเบี้ยสูง) ยิ่งตอกย้ำภาพดังกล่าว

สำหรับผู้เทรดค่าเงิน แนวทางที่ชัดที่สุดคือให้น้ำหนักต่อดอลลาร์แข็งค่า เช่น การซื้อออปชันแบบคอล (call option: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคากำหนดในอนาคต เพื่อได้ประโยชน์เมื่อราคาเพิ่ม) บนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) หรือขายออปชันแบบพุท (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคากำหนดในอนาคต มักได้ประโยชน์เมื่อราคาลด; “ขายพุท” คือรับเบี้ยประกันและคาดว่าราคาจะไม่ลงแรง) บนคู่เงิน EUR/USD เพื่อใช้ประโยชน์จากช่องว่าง “คาดการณ์ดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับยุโรปที่กว้างขึ้น

ในตลาดอัตราดอกเบี้ย โฟกัสอยู่ที่การวางพอร์ตเพื่อรับผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทั่วทั้งช่วงอายุ (yield curve: เส้นแสดงผลตอบแทนพันธบัตรหลายอายุ) โดยอาจใช้การขายสัญญาฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ที่อ้างอิง SOFR หรือ Fed Funds (ทั้งสองเป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง/ดอกเบี้ยนโยบายที่ใช้กำหนดราคาในตลาดเงิน) เพื่อทำกำไรเมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น การปรับราคานโยบายเฟดอย่างรวดเร็วสะท้อนว่าแนวโน้มนี้ยังมีแรงส่ง

แม้ความตึงเครียดด้านการค้าผ่อนคลายจะเป็นบวกต่อหุ้น แต่โอกาสที่เฟดจะ “เข้มงวด” มากขึ้นทำให้ความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น ดังนั้น แทนที่จะเลือกทางขึ้นหรือลง วิธีที่รอบคอบคือเทรด “ความผันผวน” (volatility: ระดับการแกว่งของราคา) เช่น พิจารณาซื้อคอลออปชันบนดัชนี VIX (VIX: ดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐ มักถูกเรียกว่า “ดัชนีความกลัว”) เพราะตลาดอาจผันผวนมากขึ้นระหว่างปรับตัวเข้ากับสภาพดอกเบี้ยที่สูงกว่าเดิม