อินเดียปรับขึ้นภาษีนำเข้าทองคำและเงินเป็น 15% จาก 6% เพื่อลดความต้องการถือครองดอลลาร์สหรัฐและพยุงค่าเงินรูปี มาตรการนี้มุ่งลดการขาดดุลการค้า (trade deficit: มูลค่านำเข้าสูงกว่าส่งออก) ที่เชื่อมโยงกับการนำเข้าโลหะมีค่า (bullion: ทองคำ/เงินแท่ง)
ในไตรมาส 1/2026 การนำเข้าทองคำและเงินซึ่งคิดเป็น 14% ของการนำเข้าทั้งหมด เพิ่มขึ้น 146% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะเดียวกันราคาทองคำและราคาเงินในตลาดโลกเพิ่มขึ้น 60% และ 161% เมื่อเทียบกับปีก่อนตามลำดับ
แรงกดดันต่อรูปีและขาดดุลการค้า
การนำเข้าโลหะมีค่าที่เพิ่มขึ้นทำให้ความต้องการดอลลาร์สหรัฐในประเทศ (onshore demand: ความต้องการซื้อขายภายในประเทศ) สูงขึ้น และมีส่วนทำให้ขาดดุลการค้ากว้างขึ้น ค่าเงินรูปีอยู่ภายใต้แรงกดดัน ขณะที่ USD/INR (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อรูปีอินเดีย) ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงเป็นประวัติการณ์
นายกรัฐมนตรีนเรนทรา โมดี เรียกร้องให้ประชาชนลดการซื้อทอง ลดการใช้น้ำมันเชื้อเพลิง และจำกัดการเดินทางทางอากาศ เพื่อปกป้องเงินสำรองระหว่างประเทศ (FX reserves: ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่ใช้ดูแลเสถียรภาพค่าเงิน) โดยทุนสำรองฯ ของอินเดียลดลง 1.1% สู่ 690.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 1 พฤษภาคม
USD/INR ปรับขึ้น 0.1% สู่ 95.72 และเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่ 4 นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิหุ้นรวม 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้
การขึ้นภาษีนำเข้าทองคำและเงินเป็น 15% อาจทำให้ความผันผวน (volatility: การแกว่งขึ้นลงของราคา) ในคู่เงิน USD/INR เพิ่มขึ้น โดยค่าเงินอยู่ใกล้จุดสูงสุดตลอดกาลที่ 95.72 สะท้อนว่าทางการใช้นโยบายเข้มขึ้นเพื่อป้องกันค่าเงินรูปี ผู้ลงทุนอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาที่อ้างอิงมูลค่าจากสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน/ดัชนี) อาจพิจารณา “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคา/เวลาที่กำหนด) เพื่อรับประโยชน์จากการแกว่งตัวแรง เนื่องจากดัชนี India VIX (ดัชนีความผันผวนที่สะท้อนความคาดหวังการแกว่งของตลาด) ปรับขึ้นสู่ 18.5 สูงสุดของปีนี้
ผลต่อการตลาดและนโยบาย
การขึ้นภาษีครั้งนี้อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของความพยายามวงกว้างเพื่อพยุงค่าเงิน โดยเฉพาะเมื่อทุนสำรองเงินตราต่างประเทศลดลงสู่ 690.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การออกมาเรียกร้องให้ประชาชนลดการใช้จ่ายย้ำท่าทีจริงจังของรัฐบาลในการลดการไหลออกของดอลลาร์สหรัฐ ขณะนี้ตลาดจับตาการประชุมครั้งถัดไปของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) โดยสัญญาซื้อขายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (overnight swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเพื่อสะท้อน/ป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ย) สะท้อนโอกาส 65% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยเพื่อพยุง INR (สกุลเงินรูปีอินเดีย)
แรงกดดันต่อหุ้นอินเดียอาจเพิ่มขึ้น หลังนักลงทุนต่างชาติถอนเงินออกจากตลาดหุ้นแล้ว 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้ ดอลลาร์แข็งค่าและความเป็นไปได้ของดอกเบี้ยในประเทศที่สูงขึ้นทำให้บรรยากาศการลงทุนในหุ้นตึงตัว สำหรับผู้ลงทุน อาจใช้ “พุตออปชัน” (put options: สิทธิในการขายเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง) บนดัชนี Nifty 50 เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลงเพิ่มเติม
ในอดีตเคยเกิดเหตุการณ์คล้ายกันแต่รุนแรงกว่าในปี 2013 ช่วง “taper tantrum” (ภาวะตลาดผันผวนเมื่อสหรัฐส่งสัญญาณลดมาตรการอัดฉีดเงิน) ทำให้รูปีอ่อนค่าลงแรงเทียบดอลลาร์สหรัฐ ขณะนั้น RBI ตอบโต้ด้วยการขึ้นดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและมาตรการจำกัดการนำเข้าทองคำเพื่อประคองค่าเงิน การดำเนินการรอบนี้สะท้อนว่าผู้กำหนดนโยบายใช้แนวทางเดิมเพื่อหลีกเลี่ยงการอ่อนค่าอย่างไร้ระเบียบ (disorderly depreciation: ค่าเงินอ่อนลงเร็วและควบคุมยาก)
