การเปลี่ยนแปลงที่วางแผนไว้สำหรับ EU ETS I (ระบบซื้อขายสิทธิปล่อยคาร์บอนของสหภาพยุโรป ระยะที่ 1) รวมถึงการปรับปรุง Market Stability Reserve หรือ MSR (กลไก “กันชน” ในตลาดที่เพิ่ม/ลดปริมาณสิทธิปล่อยคาร์บอนเพื่อช่วยลดความผันผวนของราคา) แผนจัดตั้งกองทุนลดคาร์บอน (decarbonisation fund: กองทุนสนับสนุนการลงทุนเพื่อลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก) และวิธีใหม่ในการคำนวณค่า benchmark (ค่าอ้างอิงมาตรฐาน) ที่ใช้สำหรับการจัดสรรสิทธิปล่อยคาร์บอน “ฟรี” (free allocation: ให้โควตาโดยไม่คิดค่าใช้จ่าย) ของสิทธิปล่อยก๊าซเรือนกระจก (emissions allowances: ใบอนุญาต/โควตาที่อนุญาตให้ปล่อยก๊าซได้ตามปริมาณที่กำหนด)
ค่า benchmark แบบ “Fallback” (ค่ามาตรฐานสำรอง เมื่อไม่มีข้อมูลที่เหมาะสมในการคำนวณค่ามาตรฐานหลัก) ถูกกำหนดให้ลดลง 34% ในช่วงปี 2026–2030 เมื่อเทียบกับช่วงปี 2021–2025 การลดลงนี้หมายความว่า ผู้รีไซเคิลอะลูมิเนียมและโรงกลั่น (refineries: โรงงานแปรรูปวัตถุดิบให้เป็นผลิตภัณฑ์ เช่น อะลูมินา/อะลูมิเนียมขั้นต้น) ในยุโรปจะต้องซื้อสิทธิปล่อยคาร์บอนเพิ่มขึ้น
ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎ (compliance costs: ค่าใช้จ่ายเพื่อทำตามกฎหมาย/ข้อกำหนดด้านการปล่อยคาร์บอน) ที่สูงขึ้นอาจกดดัน “มาร์จิ้น” (margins: ส่วนต่างกำไร) เพราะราคาอะลูมิเนียมถูกกำหนดในตลาดโลกและอาจผลักภาระต้นทุนไปยังผู้ซื้อไม่ได้ European Aluminium เตือนว่าเรื่องนี้อาจบั่นทอนความสามารถในการแข่งขันของการรีไซเคิลอะลูมิเนียมในยุโรป
บทความระบุว่า จัดทำโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือ AI และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ โดยให้เครดิตกับ FXStreet Insights Team ซึ่งคัดเลือกมุมมองตลาดจากนักวิเคราะห์ทั้งภายนอกและภายในองค์กร
เมื่อการปฏิรูป EU Emissions Trading System (ระบบซื้อขายสิทธิปล่อยคาร์บอนของอียู) สำหรับปี 2026-2030 เริ่มมีผล ผู้ผลิตอะลูมิเนียมในยุโรปกำลังเผชิญแรงกดดันชัดเจน การให้สิทธิปล่อยคาร์บอนฟรีถูกตัดลดลงมาก ทำให้บริษัทต้องซื้อ “ใบอนุญาต” (permits: สิทธิปล่อยคาร์บอนที่ต้องซื้อในตลาด) เพิ่มเพื่อชดเชยการปล่อยของตน ต้นทุนดำเนินงานจึงสูงขึ้น ขณะที่คู่แข่งนอกอียูไม่ต้องแบกรับภาระในรูปแบบเดียวกัน
แรงกดดันนี้เริ่มสะท้อนในตลาดคาร์บอนแล้ว สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาที่ตกลงซื้อ/ขายในอนาคตที่ราคากำหนดไว้) ของ EU carbon allowance หรือ EUA (สิทธิปล่อยคาร์บอนของอียู) ปรับขึ้นเหนือ 92 ยูโรต่อตันในการซื้อขายล่าสุด ทำระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน ขณะที่ภาคอุตสาหกรรมเริ่มทยอยล็อกสิทธิที่ต้องใช้ “ตลอดช่วงที่เหลือของปี” ต้นทุนวัตถุดิบด้านคาร์บอนที่สูงขึ้นนี้เป็นสิ่งที่โรงงานในยุโรปส่งต่อไปยังราคาขายได้ยาก เพราะราคาอะลูมิเนียมอิงตลาดโลก
สำหรับเทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์ (derivative traders: ผู้ซื้อขายเครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น หุ้น ดัชนี สินค้าโภคภัณฑ์) ภาพนี้สร้างความแตกต่างเชิงภูมิภาคชัดเจน สถานการณ์บ่งชี้มุมมองเชิงลบ (bearish stance: คาดว่าราคาหรือผลการดำเนินงานจะอ่อนแอ) ต่อผู้ผลิตอะลูมิเนียมยุโรปเมื่อเทียบกับคู่แข่งทั่วโลก โดยอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการที่หุ้นอุตสาหกรรมยุโรป “ให้ผลตอบแทนแย่กว่า” (underperformance: ผลงานด้อยกว่ากลุ่มอ้างอิง) เมื่อเทียบกับดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity index: ดัชนีที่ติดตามราคากลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์)
ราคาอะลูมิเนียมโลกบน London Metal Exchange หรือ LME (ตลาดโลหะลอนดอน) ทรงตัวแถว 2,550 ดอลลาร์ต่อตัน โดยขับเคลื่อนหลักจากอุปสงค์-อุปทานโลก ไม่ใช่ต้นทุนเฉพาะของยุโรป ความไม่สอดคล้องนี้ทำให้ภาระทางการเงินถูกดูดซับอยู่ที่มาร์จิ้นของผู้ผลิต ส่งผลให้หุ้นมีความเสี่ยงต่อการที่กำไรออกมาต่ำกว่าคาด (earnings disappointments: ผลประกอบการต่ำกว่าที่ตลาดคาด) ในไตรมาสข้างหน้า
หากย้อนไปปี 2025 เคยเห็นความผันผวนเบื้องต้น (preliminary volatility: ความผันผวนช่วงแรก) ในหุ้นของบริษัทที่ได้รับผลกระทบ เช่น Norsk Hydro ทุกครั้งที่มีการถกเถียงเรื่องการปรับ benchmark ตอนนี้เมื่อมาตรการเริ่มบังคับใช้ ตลาดอาจเริ่ม “ใส่ราคา” (price in: สะท้อนผลกระทบไว้ในราคาแล้ว) ต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องมากขึ้น การลดลง 34% ของสิทธิฟรีเป็นตัวเลขชัดเจนที่นำไปทำแบบจำลองเข้ากับกำไรในอนาคตได้
