ดัชนี Redbook ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายปีเป็น 9.6% ณ วันที่ 8 พ.ค. จาก 7.8% ในครั้งก่อน
การพุ่งขึ้นล่าสุดของดัชนี Redbook มาอยู่ที่ 9.6% เป็นสัญญาณสำคัญว่า “กำลังซื้อผู้บริโภค” ยังแข็งแกร่ง ซึ่งหมายความว่าการใช้จ่ายยังสูง และมีแนวโน้มเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ (inflation: ภาวะที่ราคาสินค้าและบริการโดยรวมปรับขึ้น ทำให้เงินซื้อของได้น้อยลง) จึงไม่ควรมองว่าเป็นตัวเลขชั่วคราว
กำลังซื้อผู้บริโภคย้ำความเสี่ยงเงินเฟ้อ
ข้อมูลนี้ยิ่งมีน้ำหนักมากขึ้นเมื่อพิจารณาว่า รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) เดือนเม.ย. ที่ประกาศสัปดาห์ก่อนออกมาสูงที่ 3.9% สูงกว่าคาด 3.7% เมื่อรวมกับรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งซึ่งเพิ่มตำแหน่งงาน (payrolls: จำนวนงานในระบบบัญชีเงินเดือนที่สะท้อนการจ้างงาน) 240,000 ตำแหน่ง ภาพเศรษฐกิจที่กลับมาเร่งตัวเริ่มชัดขึ้น และทำให้มุมมองที่ว่าเฟด “ทำงานเสร็จแล้ว” ถูกท้าทาย
ด้วยเหตุนี้ โอกาสที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนมิ.ย. (FOMC: คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ ผู้กำหนดดอกเบี้ย) ลดลงอย่างรวดเร็ว ตลาดควรปรับคาดการณ์สู่ภาวะดอกเบี้ย “สูงอยู่นาน” (higher for longer: ดอกเบี้ยอยู่ระดับสูงเป็นเวลานานกว่าที่คิด) และพิจารณาเครื่องมืออนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์/อัตราดอกเบี้ย เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) ที่ได้ประโยชน์จากการเปลี่ยนความคาดหวังนี้
เชิงกลยุทธ์ ผู้เล่นตลาดอาจพิจารณา “ขายคอลออปชัน” (call option: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิง) บนสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR หรือ “ซื้อพุต” (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิง) เพราะแนวทางนี้มักได้ประโยชน์เมื่ออัตราดอกเบี้ยทรงตัวสูงหรือปรับขึ้น โดย SOFR (Secured Overnight Financing Rate: อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมข้ามคืนที่มีหลักประกัน ใช้เป็นอัตราอ้างอิงสำคัญของตลาดสหรัฐ) เป็นฐานสำคัญของตลาดดอกเบี้ย ปัจจุบันการตั้งราคาสำหรับการลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อนดู “มองโลกดีเกินไป” ซึ่งตลาดเคยคาดลดดอกเบี้ยหลายครั้งในปี 2025 แล้วผิดหวังจากเงินเฟ้อภาคบริการที่ลดลงยาก (services inflation: เงินเฟ้อจากค่าบริการ เช่น ค่าเช่า การรักษาพยาบาล)
ความแข็งแรงของเศรษฐกิจยังเพิ่มความเสี่ยงความผันผวนของตลาด (volatility: ความแกว่งขึ้นลงของราคา) หากเฟดจำเป็นต้องใช้น้ำเสียงเข้มงวดมากขึ้น อาจทำให้ตลาดหุ้นประหลาดใจ การซื้อคอล VIX (VIX: ดัชนีความผันผวนที่สะท้อนความคาดหวังความเสี่ยงของตลาดหุ้นสหรัฐ) ในช่วงเดือนข้างหน้าอาจเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedge: การลดความเสี่ยงของพอร์ต) ที่ต้นทุนไม่สูง หากเกิดการปรับฐานของตลาด
วางพอร์ตรับความผันผวนที่สูงขึ้น
นอกจากนี้ นโยบายเฟดที่ตึงตัว (restrictive policy: นโยบายดอกเบี้ยสูงเพื่อกดเงินเฟ้อ) มักกดดันหุ้นกลุ่มเติบโต จึงควรทบทวนการถือครองดัชนีหุ้น โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยี การป้องกันพอร์ตที่ถือฝั่งซื้อ (long portfolio: พอร์ตที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) ด้วยการซื้อพุตบนดัชนี Nasdaq 100 (ดัชนีหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเติบโตขนาดใหญ่) อาจเป็นแนวทางที่รอบคอบในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
