อัตราเงินเฟ้อ IPCA ของบราซิลในเดือนเมษายนออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ โดยตลาดคาดไว้ที่ 0.7%
ตัวเลขจริงของเงินเฟ้อ IPCA อยู่ที่ 0.67% ต่ำกว่าคาด 0.03 จุดเปอร์เซ็นต์ (percentage points: ส่วนต่างของอัตราเป็น “จุด” ไม่ใช่ “เปอร์เซ็นต์ของเปอร์เซ็นต์”)
Implications For Monetary Policy
เงินเฟ้อเดือนเมษายนที่ 0.67% ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย เป็นสัญญาณให้ธนาคารกลางบราซิล (Banco Central do Brasil: BCB) ผ่อนท่าทีลง ข้อมูลนี้สนับสนุนมุมมองว่า วงจรขึ้นดอกเบี้ยแรง (tightening cycle: การปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องเพื่อคุมเงินเฟ้อ) ที่เกิดขึ้นตลอดปี 2025 ช่วยลดแรงกดดันด้านราคาได้แล้ว และเริ่มเปิดทางให้ “ลดดอกเบี้ย” ครั้งแรกของปี
ควรพิจารณาเข้าซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย DI ระยะใกล้ (front-month DI interest rate futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารของบราซิลในเดือนที่ใกล้ที่สุด) เพราะตลาดมีแนวโน้มจะปรับราคาสะท้อนโอกาสลดดอกเบี้ยในการประชุม Copom ครั้งถัดไปเร็วขึ้น (Copom: คณะกรรมการนโยบายการเงินของบราซิล) การประเมินของตลาดที่สัปดาห์ก่อนให้โอกาสลดดอกเบี้ย 40% อาจขยับขึ้นเกิน 70% หลังข่าวนี้ ซึ่งต่างจากช่วง “คงดอกเบี้ยแบบเข้มงวด” (hawkish hold: คงดอกเบี้ยพร้อมส่งสัญญาณเข้มงวด/พร้อมขึ้น หากเงินเฟ้อไม่ลง) ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025
ท่าทีผ่อนคลาย (dovish: เอนเอียงไปทางผ่อนคลายนโยบาย/ลดดอกเบี้ย) มีโอกาสกดดันค่าเงินเรียลบราซิล โดยเฉพาะเมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐ) คงดอกเบี้ย เราจึงวางกลยุทธ์ด้วยการซื้อออปชัน Call ของคู่เงิน USD/BRL อายุ 2 เดือน (call options: สิทธิในการ “ซื้อ” ตามราคาที่กำหนดภายในเวลาที่กำหนด) ตั้งเป้าการเคลื่อนไหวไปที่ 5.30 ณ เดือนพฤษภาคม 2026 กระแสเงินลงทุนต่างชาติในรูปแบบพอร์ต (foreign portfolio flows: เงินต่างชาติที่เข้าลงทุนในหุ้น/ตราสารหนี้ ไม่ใช่ลงทุนตั้งโรงงาน) ไหลเข้าบราซิลชะลอลง 15% เมื่อเทียบกับปีก่อน (year-over-year: เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน) และข่าวนี้อาจเร่งแนวโน้มดังกล่าว
สำหรับตลาดหุ้น ความคาดหวังดอกเบี้ยที่ต่ำลงเป็นปัจจัยหนุนโดยตรงต่อดัชนีอิโบเวสปา (Ibovespa index: ดัชนีหุ้นหลักของบราซิล) เพราะต้นทุนสินเชื่อที่ถูกลง (cheaper credit: กู้ยืมง่ายขึ้น/ดอกเบี้ยต่ำลง) ช่วยหนุนประมาณการกำไรของบริษัท ซึ่งที่ผ่านมาแทบไม่ขยับในสองไตรมาสล่าสุด เราจึงเพิ่มสถานะฝั่งบวก (bullish positions: มุมมอง/สถานะที่คาดว่าราคาจะขึ้น) ผ่านการซื้อ Call บนสัญญาฟิวเจอร์สดัชนีอิโบเวสปา โดยคาดว่าดัชนีจะทำจุดสูงสุดใหม่ของปี (year-to-date high: จุดสูงสุดตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน) เหนือ 132,000 จุด
ย้อนดูนโยบายที่ผ่านมา การคงอัตราดอกเบี้ยเซลิก (Selic rate: อัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักของบราซิล) ที่ 10.75% ตั้งแต่ปลายปี 2025 เป็นมาตรการเพื่อให้มั่นใจว่าเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุม เงินเฟ้อซึ่งเคยขึ้นไปใกล้ 6% ในช่วงผันผวนของปี 2024 ปรับลงต่อเนื่องตลอด 3 ไตรมาสล่าสุด ตัวเลข 0.67% ครั้งนี้ยืนยันว่าแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอลง (disinflationary trend: เงินเฟ้อยังเพิ่มแต่เพิ่มช้าลง) ยังอยู่ และเปิดทางให้ BCB หันไปสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจมากขึ้น
