ราคาทองคำขยับขึ้นเล็กน้อย ได้แรงหนุนจากการซื้อของธนาคารกลางและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ความต้องการที่เกี่ยวข้องกับการยกระดับทางทหารระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ช่วยหนุนกระแสเงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven: สินทรัพย์ที่นักลงทุนมักเข้าถือครองเมื่อความเสี่ยงสูง)
ธนาคารกลางจีนเดินหน้าสะสมทองคำเพิ่มในเดือนเมษายน นับเป็นเดือนที่ 18 ติดต่อกันที่มีการซื้อ
Peoples Bank Of China Buys More Gold
ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) เพิ่มทองคำสำรองทางการ 260,000 ทรอยออนซ์ (troy ounce: หน่วยชั่งน้ำหนักโลหะมีค่า) หรือราว 8 ตัน ถือเป็นการซื้อรายเดือนที่มากที่สุดในรอบกว่า 1 ปี และเป็นการเพิ่มรายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024
การซื้อดังกล่าวสะท้อนการกระจายความเสี่ยงของเงินสำรอง (diversify reserves: กระจายการถือครองสินทรัพย์หลายประเภท) และลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasuries: ตราสารหนี้ที่รัฐบาลสหรัฐฯ ออกและมักถูกมองว่าปลอดภัย) กิจกรรมของธนาคารกลางช่วยพยุงตลาด ขณะที่ผู้ซื้อบางราย เช่น ธนาคารกลางตุรกี ช่วงหลังมีการขายทองคำเพื่อช่วยพยุงค่าเงินในประเทศ
การปรับขึ้นระยะสั้นของทองคำยังถูกจำกัดจาก “อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง” ที่อยู่ระดับสูง (real yields: ผลตอบแทนหลังหักเงินเฟ้อ) และดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า นอกจากนี้ ตลาดลดความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed easing: การลดดอกเบี้ยหรือทำให้นโยบายการเงินตึงตัวน้อยลง) ในระยะใกล้
ทองคำยังถูกดึงด้วยแรงสองด้าน ซึ่งเป็นภาพที่เห็นตลอดปี 2025 โดยด้านหนึ่งมี “แนวรับด้านราคา” (price floor: ระดับราคาต่ำที่มีแรงซื้อรองรับ) จากอุปสงค์ของธนาคารกลาง โดยเฉพาะจีนที่ลดการพึ่งพาพันธบัตรสหรัฐฯ การซื้อเชิงโครงสร้าง (structural buying: การซื้อที่เกิดจากปัจจัยระยะยาว) นี้ช่วยรองรับเวลาราคาย่อตัว
Implications For Traders And Positioning
ข้อมูลล่าสุดของสภาทองคำโลก (World Gold Council) สำหรับไตรมาส 1/2026 ยืนยันแนวโน้มดังกล่าว โดยระบุว่าธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มทองคำสำรองรวมอีก 250 ตัน การสะสมต่อเนื่องนี้ตอกย้ำมุมมองว่าอุปสงค์ดังกล่าวเป็นปัจจัยระยะยาว และเป็นแรงหนุนสำคัญต่อราคา ทำให้การเปิดสถานะขาย (short positions: เก็งกำไรราคาลง) แบบหนัก ๆ มีความเสี่ยงสูง
อย่างไรก็ดี สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่ตึงตัวซึ่งเคยจำกัดการปรับขึ้นเมื่อปีก่อน เริ่มผ่อนลง โดยข้อมูลเงินเฟ้อเดือนเมษายน 2026 ชะลอลงเล็กน้อยที่ 2.9% ทำให้กระแสคาดการณ์ว่าเฟดอาจลดดอกเบี้ยช่วงปลายปีนี้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์ (Dollar Index: ค่าดอลลาร์เทียบกับตะกร้าเงินสกุลหลัก) อ่อนลงจากจุดสูงก่อนหน้า ปัจจุบันซื้อขายแถว 104.5
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ทองคำ) ภาวะนี้สะท้อนว่าด้านบนของราคาถูกจำกัดน้อยกว่าปี 2025 แนวทางที่เหมาะสมคือใช้ “คอลสเปรด” (call spreads: ซื้อออปชันสิทธิซื้อที่ราคาใช้สิทธิหนึ่ง และขายสิทธิซื้ออีกระดับเพื่อช่วยลดต้นทุน) บนสัญญาฟิวเจอร์สทองคำ (gold futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคา/วันส่งมอบล่วงหน้า) เพื่อวางตำแหน่งรับการไต่ระดับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป พร้อมกำหนดความเสี่ยงและควบคุมต้นทุนพรีเมียม (premium: ค่าออปชันที่ผู้ซื้อจ่าย) กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จากโอกาสราคาปรับขึ้น โดยไม่ต้องพึ่งการเบรกขึ้นแรงทันที
ควรจำรูปแบบช่วงปลายปี 2018 เมื่อเฟดหยุดขึ้นดอกเบี้ย (pause in Fed tightening: หยุดทำให้นโยบายตึงตัว) ก่อนจะนำไปสู่การลดดอกเบี้ยในปี 2019 และจุดกระแสราคาทองคำขึ้นแรง เมื่อ “ความผันผวนโดยนัย” อยู่ระดับปานกลาง (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) การซื้อคอลออปชันอายุยาว (longer-dated call options: ออปชันที่วันหมดอายุนานกว่า) อาจน่าสนใจ เพื่อเตรียมรับการเคลื่อนไหวของราคาที่ใหญ่ขึ้น หากเฟดส่งสัญญาณปรับทิศนโยบายอย่างชัดเจน
