เครดิตผู้บริโภคของสหรัฐเพิ่มขึ้น 24.86 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม สูงกว่าที่คาดว่าจะเพิ่ม 12.5 พันล้านดอลลาร์
ตัวเลขเดือนมีนาคมสูงกว่าคาด 12.36 พันล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้นราว 99% มากกว่าที่ประเมินไว้
การใช้จ่ายผู้บริโภคยังแข็งแรง
ตัวเลขเครดิตผู้บริโภคเดือนมีนาคมที่ออกมาเกือบสองเท่าของคาด สะท้อนว่าผู้บริโภคยังไม่ลดการใช้จ่าย ความแข็งแกร่งที่เหนือคาดนี้บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจยังไปได้ดี แต่ก็เพิ่มความกังวลว่าเงินเฟ้ออาจลดลงช้า เรามองว่าเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) จะใช้เป็นเหตุผลในการคงนโยบายการเงินแบบ “ตึงตัว” ต่อไปในช่วงหลายเดือนข้างหน้า (นโยบายตึงตัวหมายถึงการคงดอกเบี้ยสูงหรือเข้มงวดด้านการเงินเพื่อกดเงินเฟ้อ)
ข้อมูลเครดิตนี้ยิ่งน่ากังวลเมื่อดูร่วมกับรายงาน CPI เดือนเมษายนในสัปดาห์ก่อน ซึ่งชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation คือเงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออก) ขยับขึ้นเป็น 3.1% ทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อชะลอลง (disinflation คือเงินเฟ้อยังเพิ่มแต่เพิ่มช้าลง) ที่เห็นก่อนหน้านี้เริ่มสะดุด จากบันทึกการประชุมครั้งล่าสุดของเฟด เจ้าหน้าที่กังวลว่า “ช่วงสุดท้าย” ของการกดเงินเฟ้อให้ลง (last mile คือช่วงท้ายที่มักยากที่สุด) จะทำได้ยาก ข้อมูลใหม่นี้มีโอกาสหนุนมุมมองสาย “เหยี่ยว” (hawkish คือเน้นคุมเงินเฟ้อ โดยคงดอกเบี้ยสูง/เข้มงวด)
นักเทรดควรพิจารณาปรับสถานะในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย (interest rate derivatives คือสัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับอัตราดอกเบี้ย เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) เพราะโอกาสลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อนลดลงอย่างรวดเร็ว เมื่อดูออปชันบนฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR futures คือสัญญาฟิวเจอร์สอิงอัตราดอกเบี้ย SOFR ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในตลาดเงินสหรัฐ) พบการซื้อพุต (puts คือออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงลดลง ซึ่งในกรณีฟิวเจอร์สดอกเบี้ยมักสื่อถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงนานขึ้น) มากขึ้น ภาพนี้คล้ายปลายปี 2024 ถึงต้นปี 2025 ที่ข้อมูลเศรษฐกิจแข็งแกร่งทำให้ตลาดเลื่อนคาดการณ์การผ่อนคลายนโยบายของเฟดออกไป
นัยต่อการจัดพอร์ตหุ้น
สำหรับหุ้น มุมมองจะแบ่งเป็นสองทาง หุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยตามวัฏจักรผู้บริโภค (consumer discretionary) ในกองทุน/ดัชนี XLY อาจได้แรงหนุนระยะสั้นจากข้อมูลการใช้จ่าย เราอาจมองกลยุทธ์ขายพุตที่ราคาใช้สิทธิอยู่นอกช่วงราคา (out-of-the-money puts คือพุตที่ราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน) ในหุ้นค้าปลีกพื้นฐานแข็งแกร่ง เพื่อรับค่าเบี้ยประกัน (premium คือเงินที่ได้รับจากการขายออปชัน) โดยคาดว่าราคาจะไม่ร่วงแรง อย่างไรก็ดี ตลาดโดยรวม โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยใน QQQ อาจเผชิญแรงกดดัน ทำให้การซื้อพุตเพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective puts คือซื้อพุตคุ้มครองกรณีราคาหุ้น/ดัชนีปรับลง) เป็นทางเลือกที่เหมาะสม หากเฟดออกมาท่าทีเข้มงวดกว่าคาด
